棕榈油
- 宏观情绪消退，短期或有回踩：国内宏观情绪偏好将棕榈油顶至三年高位，但基本面缺乏持续驱动，印度承接乏力，价格高位难以继续上冲。
- 基本面分析：MPOB报告6月库存微增后利空落地开启反弹，市场开始交易下半年去库行情。产地方面，预估7月产量仍难以达到180万吨，出口情绪偏差，预估在140万吨以下，产地需求预计继续维持高位，整体马来7月将延续累库趋势，但保守估计不会累至220万吨以上。印尼方面，印马价差继续维持高位，各类棕榈油、果串价格居高不下，CPO出口升贴水反映的贸易商情绪也相对积极，现阶段棕榈油相当扛跌。
- 印尼B50传言：关联度较低，不支持B50的切实落地，但需要警惕四季度先炒作后质疑的行情。
- 印尼库存：欧洲生柴原料的强需求下，产量恢复情况可能再次不及预期，使得年内库存持续在300万吨以下徘徊。
- 美国生柴政策：美豆油、美盘油粕比均有进一步上行的空间，国际油脂市场将迎来出口供给缩量下的系统性上行，棕榈油对此表现较为敏感。
- 中国需求：销区方面，毛棕榈油的进口利润持续高于毛豆油，渠道库存的重建正在进行时，后续只要能维持80万吨以上的月度进口量，马棕的库存就很难突破230万吨以上。
- 市场分歧：市场对于马棕今年产量情况有较大分歧，如果马棕库存难以突破230万吨以上，那么市场或已经逐步消化今年马来库存高点。
- 短期走势：7-8月作为棕榈油供给压力的最后释放窗口，若该时段仍未能形成有效价格压力，则后期将很难再出现重大供给端利空。如果8-9月累库超预期，叠加欧洲菜籽集中上市、原油端如仍有下行压力，那么棕榈油可能不会过早反映四季度的潜在利多，仍有回调的空间。
- 操作建议：7-8月产量增产结果仍未能形成有效价格压力，则后期将很难再出现重大供给端利空。如果8-9月累库超预期、原油端如仍有下行压力，那么棕榈油可能不会过早反映四季度的潜在利多，仍有回调的空间，但警惕马来和印尼7-8月产量双双不及预期导致的提前去库引发利多情绪。豆棕价差今年来看暂不具备回到平水的驱动，持续关注低位布多棕榈油的机会。
豆油
- 缺乏有效驱动，关注中美谈判结果：国内豆油持续大量出口订单点燃豆油交投热情，豆棕价差大幅缩窄，豆油表现出补涨迹象。
- 美豆天气：美国中西部多个主产区7月中下旬持续获得较好降雨，有利于单产预期的提升，预计USDA 8 月报告公布前，如果中美贸易谈判没有更加积极的进展，CBOT大豆还将维持偏弱波动。
- 中美贸易谈判：国内豆油弱现实格局被近期大量豆油出口订单扭转，油厂压榨开机维持超高水平，虽然国内表需提货较差，但油厂找到出口贸易利润后积极出口，如果这一趋势持续，那么有望带动中国豆棕价差向国际豆棕价差靠近。
- 未来展望：未来如果10月船期的美豆还没有进行实际采购，那么月差和巴西贴水还有一定上行空间，油粕价格均存在低估的可能，豆油或因此受益。等待三季度末棕榈油高产期过去、如果中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，那么巴西贴水存在潜在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩的机会。
- 操作建议：在当前豆系缺乏自身有效驱动的时段，暂跟随油脂板块运行为主，豆棕价差区间震荡偏强表现，关注中美贸易结果能否达成采购协议。
豆粕
- 关注美豆天气与贸易，盘面震荡：美豆期价下跌，因为产区天气良好、贸易忧虑。国内豆粕期价震荡，豆一期价偏弱。
- 美豆基本面：美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性。美国大豆优良率周环比上升、高于预期，影响偏空。巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利：10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比略升。
- 国内豆粕现货：成交、提货量周环比上升，基差周环比上升，库存周环比上升、同比下降，压榨量周环比略升，下周预计小幅下降。
- 国内豆一现货：豆价稳中偏弱，东北产区新豆生长良好，现货挺价意愿减弱。销区需求平淡。
- 操作建议：预计连豆粕和豆一期价震荡。美豆受累于天气良好和贸易战忧虑而偏弱，连豆粕则因贸易战担忧情绪而略微偏强。后期继续关注美豆产区天气、美豆贸易等，预计价格震荡为主，等待新的指引。国产大豆方面，基本面变化不大（现货稳定、新豆生产良好、需求淡季），期货盘面关注技术面波动。
豆一
- 基本面稳定，关注技术面波动：基本面变化不大，盘面走势受到商品市场情绪和豆类价格波动影响。
- 操作建议：等待三季度末棕榈油高产期过去、如果中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，那么巴西贴水存在潜在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩的机会，在当前豆系缺乏自身有效驱动的时段，暂跟随油脂板块运行为主，豆棕价差区间震荡偏强表现。
玉米
- 关注现货：现货小幅下跌，期货盘面下跌，基差走强。
- 市场回顾：美国农业区天气普遍有利，为大豆和玉米的生长提供良好基础。美国农业部（USDA）最新的气象预报显示，中西部土壤墒情总体充足，凉爽天气有助于作物稳定发育。美国玉米在国际市场上的价格竞争力仍支撑出口表现。
- 小麦价格：平稳，进口玉米拍卖持续。
- 玉米淀粉库存：下降。
- 操作建议：继续关注现货。供需平衡角度，玉米供需偏紧格局未变。旧作平衡表验证期间，关注现货动态为主。分区域来看，华北和东北基本面相对较强，北港相对较弱，因此盘面表现弱于产区。现货端关注华北上涨力度和时间，北港地区受到仓单压力较为严重，关注仓单去化速度。玉米盘面仍以反弹看待。
白糖
- 区间整理：国际市场方面，美元指数走强，WTI原油价格上涨，纽约原糖活跃合约价格下跌。国内市场方面，现货报价下跌，主力合约基差大幅走高。
- 市场回顾：行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季全球供应大幅短缺偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库偏空。节奏上巴西中南部压榨进度同比偏缓，但MIX同比大幅增加，印度季风降水高于LPA、增产预期强化，巴基斯坦批准进口50万吨，纽约原糖趋势下跌告一段落，低位震荡为主。
- 操作建议：国际市场方面，低位区间整理为主。国内市场方面，区间整理。趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-6月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，内强外弱格局延续。风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。
棉花
- 注意外部市场情绪影响：ICE棉花下跌，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般，美国和其他纺织国的贸易谈判并没有出现明显的利好美棉出口的消息，ICE棉花仍然缺乏来自基本面的助力，在美元持续走强的影响下，ICE棉花下跌。
- 国内棉花期货：下跌超过4%，对9月可能将面临较多的“低性价比”的仓单交割的担忧，导致资金从9月合约向后续合约移仓，另外金融市场的整体情绪降温，进一步加剧了郑棉期货的下行压力，CF9-1价差回落到-200附近。
- 操作建议：郑棉期货基本回到6月底以来这波上涨开始的位置，CF9-1价差也到了比较低的水平，再加上下游需求总体还是稳定，国内旧作棉花在8、9月的库存偏紧的预期仍然存在，所以从基本面来说，郑棉期货的调整阶段性到位。不过，整体金融市场的调整风险依然存在，所以，预计郑棉期货不会立马反弹上涨，需要先等待整体金融市场情绪稳定。暂时预计郑棉期货将在13600附近震荡，注意政策动向和下游实际需求情况。
生猪
- 弱现实强预期，反套确认：现货市场，生猪价格弱势运行，供应端月底集团缩量，月底涨价不及预期，部分散户存在恐慌情绪；需求端，需求维持较低水平，暑假及高温均抑制需求增量，承接能力弱。
- 期货市场：价格弱势震荡，基差转回贴水交割结构；8月将进入仔猪采购淡季，对应3月外购育肥成本，预计远端套保意愿增强。
- 操作建议：8月进入供应增量阶段，部分外购仔猪育肥及二次育肥群体亏损，关注社会圈存恐慌释放节奏，8月需求增量有限，现货价格或出年内新低。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。注意止盈止损。
花生
- 关注产区天气：现货市场，花生价格下跌，交易活跃度持续低迷；期货市场，下跌。
- 市场展望：7月份淡季花生消耗渠道单一，终端消费低迷，市场及产地陈季花生积极去库存，报价根据质量及出货意愿略有混乱，短期预计花生价格弱势平稳，震荡磨底的去库存阶段。8 月中旬新旧产季交替，关注8月6日-10日降雨天气对春花生上市节奏及品质的影响，8 月中旬湖北及河南春花生陆续上市，南方市场传统节日市场及食品厂陆续开工需求同步好转。
- 操作建议：短期震荡为主，等待新驱动。10月合约受影响因素较多，短期看现货维持高位情况下盘面下行空间或有限。主要关注产区天气以及旧作冷库出货心态。新季花生仍然面临高温侵扰，关注单产情况。盘面面临旧作交割品较少情况。暂时看盘面下方存有支撑，关注新季情况。风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。
