棕榈油
- 上周观点：产地供需两旺，技术上存在高位回调需求，棕榈油01合约周涨1.23%。
- 本周观点：产地累库期间，中国需求是产地的第二目标，但今年产地的基本面不足以必须刺激2025年8月24日中国打开商业利润，除非马来8月产量大超预期，库存往230万吨以上看，否则豆棕价差较难回到平水以上来找回中国的额外需求。关注印度的进口利润维持、美豆油在52美分/磅一线支撑、配合阿豆油余量转紧且印尼产量恢复证伪。中国近期新增买船，1-5正套或有回调机会，至200-250区间可参与。
- 基本面：马棕库存有望迎来拐点，印尼库存维持在历史低位，产地以一个极低库存进入减产期，低位布多棕榈油将为下半年主旋律。印马价差持续高位，欧洲油脂相对全球溢价提前见底、欧洲柴油裂差格外走强为6月起的油脂注入新的上涨动力。
- 关键数据：马来7月库存保守估计不会累至220万吨以上，中性估计不会超过215万吨，8月马棕产量大致仍在180-185万吨一线，出口可能好在145万吨左右，国内消费继续维持35万吨高位，库存仅微增至215-220万吨。
豆油
- 上周观点：市场交易四季度缺豆情形暂缓，油脂板块高位震荡整理，豆油上涨动能不足，01合约周跌0.82%。
- 本周观点：美豆油在50-52美分/磅一线存在生柴性价比的绝对支撑，EPA公布小型炼厂豁免结果，落地情况不及预期，美豆油开启反弹。国内豆油方面，如果10月船期的美豆还没有进行实际采购，油粕价格均存在低估的可能，豆油或因此受益，但当下巴西贴水位置已经较高，对买船不足导致的行情期待需格外关注巴西进口美国大豆并将自己的豆子卖往中国贸易流的开展。
- 基本面：美豆油前期对于政策摇摆的质疑已经将其生柴性价比带到极好的区间，同时伴随着SRE、full RIN等利空逐步落地后，美豆油才能正式开启需求预期带来的积极行情。
- 关键数据：美豆油在50-52美分/磅一线存在生柴性价比的绝对支撑，中美贸易摩擦的逻辑将被严重削弱，市场当前对四季度缺口情况交易有所放缓。
豆粕
- 上周情况：美豆期价涨势为主，主要因为中方采购美豆憧憬、美豆油上涨带动。国内豆粕期价和豆一期价跌势为主，主要因为国内抛储传言、中美贸易战缓和情绪。
- 本周情况：豆粕期价上行逻辑并非“缺口担忧”，而是美豆平衡表偏紧逻辑。该逻辑目前没有变化、美豆平衡表依然处于偏紧格局，美豆盘面价格重心上移，这对于国内豆粕具有成本传导影响，所以预计豆粕期价下方空间有限。
- 关键数据：美豆净销售周环比上升、处于预期高端，影响中性偏多。美国大豆优良率周环比持平、高于预期，影响中性偏空。巴西大豆CNF升贴水、进口成本与盘面榨利：10～11月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比基本稳定（10月略升、11月略降），盘面榨利均值周环比上升。
豆一
- 上周情况：东北产区豆价小幅下调，其余稳定。东北产区新豆生长良好。国储、省储大豆拍卖成交增加，因底价下调。开学临近、销区补库需求提升。
- 本周展望：预计连豆粕和豆一期价反弹震荡、下方有限。豆粕期价上行逻辑并非“缺口担忧”，而是美豆平衡表偏紧逻辑。国产大豆方面，虽然新豆维持丰产预期，但对于新豆而言最主要的支撑是国内收储等支持政策。政策支持预计延续，所以对于新豆价格不过度悲观。
玉米
- 现货市场：8月22日当周，玉米现货下跌。全国玉米均价2373.53元/吨，较前一周2394.12元/吨下跌21元/吨。
- 期货市场：8月22日当周盘面下跌。暂时没有新驱动出现，市场情绪偏弱。现货购销清淡，新作种植成本偏低，盘面破位下跌。主力合约（C2511）最高价2195元/吨，最低2147元/吨，收盘价2175元/吨。
- 市场展望：CBOT玉米上涨，美国Pro Farmer年度作物巡查中，顶级产区衣阿华州和明尼苏达州的玉米单产分别估测为198.43蒲/英亩和202.86蒲/英亩，均为年度考察活动开展22年来的最高水平，远高于去年同期。小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续。玉米淀粉库存下降。盘面暂时偏弱。多地新季玉米即将上市，种植成本下降使得盘面远月价格重心持续下移，近强远弱格局显著。
白糖
- 国际市场：美元指数97.72，WTI原油价格63.77美元/桶，纽约原糖活跃合约价格16.44美分/磅。基金多单减少1317手，基金空单增加1576手，净多单同比减少2893手至-95531手。
- 国内市场：广西集团现货报价5980元/吨，环比上周下跌10元/吨；郑糖主力报5670元/吨，环比上周增加6元/吨；主力合约基差小幅走低。
- 市场展望：国际市场低位整理，关注巴西产量重估机会。国内市场区间整理。24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内定价向上锚定配额外进口成本。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降，生产成本上升。
棉花
- ICE棉花：窄幅波动，周线小幅上涨，美国农业部下调25/26年度美棉产量和期末库存，对ICE棉花期货构成支撑，但由于美棉出口数据不佳，主要纺织国采购棉花的积极性暂时也不高，所以ICE棉花仍然缺乏上涨动能。
- 国内棉花：现货价格稳中略涨，交投一般。ICE棉花期货01合约本周小幅下跌，但是维持在14000以上运行，一方面股市持续上涨情况下，市场的乐观情绪支撑棉花期货；另一方面，虽然丰产预期限制01合约的涨幅，但是目前对于新作丰产以及新作将较早上市的预期已经交易比较充分，旧作的商业库存继续快速下降以及新作预售数量较大反而让9、10月份的供应偏紧预期维持，继续支撑棉花期货。
- 市场展望：预计郑棉期货维持震荡走势，短期注意金融市场情绪及传统旺季的实际需求情况。
生猪
- 现货市场：生猪价格弱势震荡。河南20KG仔猪价格33.1元/公斤，本周河南生猪价格13.78元/公斤，全国50KG二元母猪价格1611元/头。
- 期货市场：生猪期货价格弱势震荡。本周生猪期货LH2509合约最高价为13885元/吨，最低价为13600元/吨，收盘价为13760元/吨。
- 市场展望：生猪现货价格弱势运行。8月进入供应增量阶段，部分外购仔猪育肥及二次育肥群体亏损，8月需求增量有限，消化能力不足，去库不及预期，但是，收储政策介入，给予托底情绪，现货价格或维持低位震荡。
花生
- 现货市场：花生价格上涨。截止至2025年8月21日，全国通货米均价为8420 元/吨，较上周价格上涨0.23%。
- 期货市场：花生期货下跌。花生主力合约（PK2511）最高价7846元/吨，最低7726元/吨，收盘价7802元/吨。
- 市场展望：花生市场处于新陈花生交替的关键阶段，随着河南、湖北等地新花生上市范围的进一步扩大和上市量的持续增加，新米价格预计稳中趋弱，新产季春花生受干旱影响，质量差异大，价差大，尤其是水分偏高和出成一般的货源价格拉低整体均价；陈米则根据出货意愿论价，因可售时间减少，成交重心小幅下滑。需求端采购谨慎，内贸市场多以小车按需补库为主。下游备货需求的启动情况是关键，预计月底中秋节前食品厂陆续备货，受消费低迷及去年返货影响，食品厂备货节奏缓慢，土榨榨油需求有逐步放量。
