棕榈油
- 观点： 高产压力未释放完毕，持续磨底。高产量和低需求导致马来西亚12月库存接近2018年高位，市场对产量拐点缺乏信心。印尼仍有降价空间，产地压力释放缓慢。等待马来西亚12月减产幅度以确认价格底部，美豆油短期无进一步刺激，基本面交易下区间运行。
- 关键数据： 马来西亚12月库存280万吨，直逼2018年高位；印尼北苏果串价格回落，印尼精炼利润反弹。
- 研究结论： 棕榈油短期关注马来西亚12月环比减产情况，价格空间的向上打开需期待一季度的顺利减产。若高产难以证伪，则有进一步下探至8000一线的可能。
豆油
- 观点： 美豆压力仍大，豆油震荡偏弱运行。美豆单产偏好，库存中性稍宽松，新作CBOT大豆价格再抬升的空间需要单产再下调或中国意外超过承诺的采购数量。国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，但国内现货能提供的驱动在当前时点亦十分有限。
- 关键数据： 美豆销往中国和未知目的地数量累计约70.7万吨；巴西大豆进口成本周环比下降；巴西大豆播种进度97%。
- 研究结论： 美豆短期仍然承压，国内现货能提供的驱动在当前时点亦十分有限，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振。
豆粕
- 观点： 低位震荡，等待新消息指引。美豆价格下跌，油脂板块整体尚未企稳，豆粕相对偏强。国内豆粕有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，但国内现货能提供的驱动在当前时点亦十分有限。
- 关键数据： 我国主流油厂豆粕日均成交量约12万吨；我国主流油厂豆粕库存约100万吨；国内大豆周度压榨量约213万吨。
- 研究结论： 预计连豆粕和豆一期价震荡。低价美豆有利于激励需求，继续关注中方采购情况。国储抛储对市场情绪有偏空影响，但这也是为了解决现货市场收购成本提高问题，预计对价格压力有限。
豆一
- 观点： 现货偏强，盘面震荡。东北产区现货价格有支撑，市场等待下周拍卖情况。销区高蛋白大豆成交尚可，低蛋白成交缓慢。
- 关键数据： 东北部分地区大豆净粮收购价格区间4080～4200元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨。
- 研究结论： 预计连豆粕和豆一期价震荡。国储抛储对市场情绪有偏空影响，但这也是为了解决现货市场收购成本提高问题，预计对价格压力有限。
玉米
- 观点： 关注现货。CBOT玉米上涨，美国农业部补发的周度出口销售数据显示，截至2025年11月27日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为179.2万吨。小麦价格下跌，进口玉米拍卖重启。玉米淀粉库存下降。
- 关键数据： 全国玉米均价2348.63元/吨；CBOT玉米期货上涨0.7%；全国小麦均价为2514元/吨。
- 研究结论： 现货端东北地区购销僵持，贸易商普遍观望等待价格下调后再建库。北方港口库存有所增加，发运压力有一定的缓解。后续关注北港累库情况和贸易商建库情况。
棉花
- 观点： 震荡偏强关注需求。ICE棉花低位震荡，疲软的美棉出口数据使得ICE棉花仍然缺乏上涨的驱动。国内棉花期货和现货继续小幅走强，基差整体仍偏坚挺。
- 关键数据： ICE棉花3月合约一度跌破63美分/磅；国内棉花期现货价格继续稳中偏强运行。
- 研究结论： 预计郑棉期货维持震荡偏强的走势，但是上涨空间可能有限，注意现货基差的变化。
生猪
- 观点： 旺季不旺，缺猪逻辑证伪。生猪价格偏强震荡，供应明显增量，但幅度有限；需求端，降温及冬至消费持续增量，南北宰量创新高。
- 关键数据： 全国出栏平均体重124.79KG；生猪期货LH2601合约最高价为11495元/吨，最低价为11080元/吨，收盘价为11150元/吨。
- 研究结论： 现货价格弱势震荡。从供应角度来看，市场供应进入持续增量阶段，叠加社会面去库需求，10月供应延续增量，二育介入导致累库延续，11月整体供应进度偏慢，12月初体重仍未见明显下降，供应压力未得到有效缓释。从需求角度来看，10月低价刺激需求抬升，入库积极性明显提升，二育持续入场，需求端超出市场预期，但亦提前透支再累库的投机需求增量；12月降温后腌腊及常规需求提升，宰量持续增加。
花生
- 观点： 关注现货。花生价格稳定，各产地基层陆续交售，全国花生供应持续增多，油厂开机率小幅下调，油料指标要求提高。
- 关键数据： 截至12月18日全国通货米均价8091元/吨；6家油料米市场到货量约0.89万吨左右。
- 研究结论： 花生现货市场呈现供需双弱、僵持盘整的格局，价格在需求疲软的压制下重心缓慢下移，但受农户惜售、成本支撑及油厂部分收购托底，跌幅有限。
