棕榈油
- 观点： 高库存压制反弹高度，暂区间对待。
- 逻辑： 马来西亚12月库存高达280万吨，接近2018年高位，市场对产量拐点信心不足，估值和驱动均缺乏。若12月减产幅度较大，可短期确认底部。印尼仍有降价空间，马来产量是价格支撑关键。
- 操作建议： 轻仓操作，等待产地开始去库及一二季度产量不及预期注入新年度的想象空间。
豆油
- 观点： 美豆压力仍大，豆油震荡运行。
- 逻辑： 美豆销售进度偏慢，缺乏南美天气炒作的上方驱动，暂跟随油脂板块区间震荡。国内大豆到港量充足，但2-3月预估低于去年同期，出口需求使国内豆油能保持月度去库进程，但现货能提供的驱动有限。
- 操作建议： 等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振。
豆粕
- 观点： 低位震荡。
- 逻辑： 美豆价格回调，关注中方采购情况。国内豆粕期价先跌后涨，现货稳中偏强，期货盘面偏强受市场传言“因控制进口规模、通关时间延长”影响。
- 操作建议： 预计连豆粕和豆一期价震荡，关注美豆下方空间和国内通关问题。
豆一
- 观点： 区间运行。
- 逻辑： CBOT玉米下跌，小麦价格下跌，进口玉米拍卖重启。东北深加工玉米价格略跌，黑、吉潮粮主流收购价格略跌，北方玉米散船集港价格小幅上涨，广东蛇口散船报价小幅上涨。
- 操作建议： 关注北港累库情况和贸易商建库情况。
玉米
- 观点： 关注现货。
- 逻辑： CBOT玉米期货下跌，主要受到技术性抛盘、全球供应充足以及邻池大豆疲软的影响。阿根廷小麦丰收在望，可能与玉米争夺饲料市场。国内玉米现货小幅下跌，期货市场盘面回调。
- 操作建议： 关注北港累库情况和贸易商建库情况。
白糖
- 观点： 偏弱运行。
- 逻辑： 国际市场处于弱预期格局，趋势上市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空。国内市场预期国内食糖产量继续增加，但广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升。郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易。
- 操作建议： 关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策，以及国内进口政策变化。
棉花
- 观点： 震荡偏强关注需求。
- 逻辑： ICE棉花低位窄幅波动，美棉出口数据仍然一般，缺乏上涨驱动，但受美元偏弱影响，加上也没有新的利空情况下有一些逢低买盘。国内棉花期货和现货继续小幅走强，基差微跌整体仍偏坚挺。
- 操作建议： 预计郑棉期货维持震荡偏强的走势，但是上涨空间可能有限，注意现货基差的变化。
生猪
- 观点： 冬至旺季预期落地，等待供应兑现。
- 逻辑： 生猪价格震荡调整，降温后消费持续增量，南北均有消费提振。生猪期货价格偏强震荡，基差为-55元/吨。
- 操作建议： 预计下周出栏将明显增量，现货价格继续承压；1月合约仍大幅升水最低可交割价，多地企业注册仓单，若1月初多地同步发起交割，叠加小标猪折价，接货成本大幅提升，且冬至后存在需求回落预期，收基差逻辑回归。
花生
- 观点： 关注现货。
- 逻辑： 花生价格稳定，油料供应充足。东北基层农户及商贩惜售心理依然较强，河南产区农户卖货意愿根据价格有所波动，整体上货量尚可。
- 操作建议： 关注大型油厂收购策略调整。
