行业周报：海外AI财报总结：北美AI公司相继上调指引，全面看好海外AI链

通信2025年08月03日 投资评级：看好（维持）行业走势图 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 Meta再次上调资本开支，微软云业务增速亮眼，亚马逊加大资本支出 Meta 2025Q2实现营收475.2亿美元，高于预期的448.3亿美元，公司预计第三季度营收区间为475亿美元至505亿美元，预计2025年全年支出将在660亿美元至720亿美元之间，此前预计下限为640亿美元，更高于年初600-650亿美元资本开支指引。微软FY2025Q4实现营收764.4亿美元，同比增长18%，智能云部门(含Azure)FY2025Q4收入同比增长26%至299亿美元(预期289亿美元)，Azure FY2025全年收入超750亿美元，同比增长34%。亚马逊2025Q2实现营收1677亿美元，同比增长13%；净利润为182亿美元，同比增长35%；其中AWS云服务的净销售额为308.73亿美元，同比增长17%。亚马逊2025Q2资本支出达314亿美元，较2024年同期增长约90%。 数据来源：聚源 相关研究报告 《Meta再次上调资本支出指引，微软云业务表现亮眼，海外AI正循环效果显著—行业点评报告》-2025.7.31 《Vertiv和Celestica上调指引，液冷按 下 提 速 键—行 业 点 评 报 告 》-2025.7.31 Vertiv和Celestica上调指引，康宁业绩亮眼，“Scale-up”打来新机遇 康宁光通信业务2025Q2实现营收15.7亿美元，同比增长41%，实现净利润2.47亿美元，同比增长73%；2025Q2企业网络销售额同比增长81%，主要受“Scale-up”的推动，超大规模客户正在打造更强的AI节点，新“Scale-up”机会（提升节点能力和GPU密度）预计是现有20亿美元业务的2-3倍规模。维谛2025Q2实现营收26.38亿美元，超出此前23.5亿美元指引，同比增长35%，环比增长30%，公司上调2025财年业绩指引，从93.25-95.75亿美元提升至99.25-100.75亿美元。Celestica 2025Q2公司实现营收28.9亿美元，同比增长21%，超公司指引预期，实现调整营业利润率7.4%，同比提升1.1个百分点。公司上调2025年全年业绩指引，预计实现营收115.5亿美元，预计实现调整营业利润率7.4%。 《康宁Q2业绩表现亮眼，Scale-up打开光通 信成长空间—行业点评报告》-2025.7.30 持续看好全球AIDC算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 一、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：英维克、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的：光环新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大位科技、数据港、科泰电源、金盘科技等。二、网络侧（光通信、AEC铜连接、CDN、交换机及芯片等）。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：源杰科技、锐捷网络、长芯博创、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。三、IT侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、有方科技、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城、智微智能等。五、AI应用：受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、飞荣达等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 目录 1、周投资观点：海外AI财报总结：北美AI公司相继上调指引，全面看好海外AI链........................................................31.1、Meta Q2业绩超预期，上调全年资本支出下限............................................................................................................31.2、微软云业务增速亮眼，并加大AI资本支出.................................................................................................................31.3、亚马逊加大资本支出，重视AI应用成本控制及电力供应.........................................................................................31.4、康宁Q2业绩亮眼，光通信业务表现优异....................................................................................................................31.5、Vertiv和Celestica上调指引，液冷按下提速键............................................................................................................41.6、投资建议..........................................................................................................................................................................41.7、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、5G：2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站................................................................................................62.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................72.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................82.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................93、风险提示...................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年5月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达10.98亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年5月，5G手机出货量环比持续回暖（万部）......................................................................................................7图5：2024年移动云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图6：2024年天翼云营收持续增长（亿元）................................................................................................................................8图7：2024年联通云营收稳健增长（亿元）.........