通信行业周报：海外AI财报总结：巨头加大资本开支，云业务表现亮眼，海外AI发展提速

通信2025年11月02日 投资评级：看好（维持）行业走势图 ——行业周报 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 海外AI巨头持续上调资本开支，加码AI基础设施建设 （1）谷歌：公司2025Q3资本开支为239.53亿美元，同比增长83%，再次上调2025年资本开支指引至910-930亿美金（Q2从750亿美金上调至850亿美金）；（2）Meta：预计2025年全年支出将在700亿美元至720亿美元之间，此前预计下限为660亿美元，更高于年初600-650亿美元资本开支指引，同时预计2026年支出将显著增加；（3）微软：FY2026Q1资本支出达349亿美元（同比增长75%），约一半用于短期采购GPU和CPU，超出此前指引的300亿美金，预计2026财年资本支出增长率也将更高；（4）亚马逊：2025Q3资本支出达342亿美元，同比增长约61%（超出先前指引341亿美元），主要投资AWS、投资定制芯片（如Trainium）和支持北美及国际业务的技术基础设施，公司预计2025全年资本开支约1250亿美元（高出此前预测的1180亿美元），并将在2026年进一步扩大。 数据来源：聚源 相关研究报告 《海外AI财报点评：谷歌、Meta再次上调资本开支，谷歌云增速亮眼，微软资本 开支超预期—行业点评报告》-2025.10.31 《AI全面加速：Celestica上调指引，微软与OpenAI深入合作，GTC大会亮眼—行业点评报告》-2025.10.29 《“光、液冷、国产算力”全面提速—行业周报》-2025.10.26 海外AI巨头云业务表现亮眼，AI正循环效应显著 （1）谷歌：谷歌云业务2025Q3实现营收152亿美元，同比增长33.5%（高于Q2的31.7%），谷歌云营业利润率提升至23.7%，同比提升6.6个百分点，Gemini app已拥有超6.5亿月活跃用户，日请求量较Q2增长了3倍，月Tokens消耗数量超1.3千万亿个，一年内增长超过20倍；（2）Meta：公司2025Q3实现营收512.4亿美元，高于预期的491.4亿美元，预计2026年营收将受益于AI模型和产品的进展；（3）微软：FY2026Q1实现营收776.7亿美元，同比增长18%，智能云部门（含Azure）FY2026Q1收入同比增长28%至309亿美元（预期302.5亿美元）；（4）亚马逊：AWS2025Q3净销售额为330.06亿美元，同比增长20%；（5）Celestica：上调2025年全年业绩指引，预计实现营收122亿美元（原115.5亿，上调6.5亿美元），首次发布2026年展望，预计实现营收160亿美元，预计实现调整营业利润率7.8%。 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、欧陆通、紫光股份、光环新网、奥飞数据、新意网集团、中天科技、亨通光电等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 目录 1、海外AI财报总结：巨头加大资本开支，云业务表现亮眼，海外AI发展提速..................................................................31.1、谷歌上调资本开支，谷歌云营收增速超预期...............................................................................................................31.2、Meta上调资本开支下限，探索AI驱动的新交互模式................................................................................................31.3、微软云业务加速部署，AI资本开支增速加快..............................................................................................................31.4、亚马逊加大资本支出，算力电力快速扩容...................................................................................................................41.5、Celestica三季度业绩超预期，再次上调业绩指引.......................................................................................................41.6、NVIDIA全栈AI布局加速，微软与OpenAI深入合作...............................................................................................41.7、投资建议..........................................................................................................................................................................51.8、市场回顾..........................................................................................................................................................................62、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................72.1、5G：2025年8月底，我国5G基站总数达464.6万站................................................................................................72.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................72.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................72.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................82.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................92.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................92.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................103、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................7图2：2025年8月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达11.54亿户.......................................................................7图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................8图4：2025年8月，5G手机出货量同比略增（万部）..............................................................................................................8图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图6：2025年上半年天翼云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................9图7：2025年前三季度联通云营收达529亿元（亿元）..........................................................................................................10图8：2025年前三季度中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）..............................................