核心观点
主要定价区域的低库存问题和旺季需求给予行情支撑，但地缘不确定性（尤其是俄罗斯潜在制裁风险）加剧油价向上波动风险，需关注俄油出口变化。中期基本面转弱预期较为一致，尤其是四季度。
关键数据
- 供给：美国产量1331.4万桶/日，环比变动0.31%，同比变动0.11%；美原油净进口量343.8万桶/日，环比变动62.09%，同比变动69.03%。
- 需求：美国炼厂加工量1691.1万桶/日，环比变动-0.15%，同比变动4.71%；美国炼厂开工率95.4%，环比变动-0.1pts，同比变动5.3pts；中国主营炼厂开工率81.55%，环比变动0.3pts，同比变动4.1pts；山东地炼开工率48.2%，环比变动0.0pts，同比变动-0.2pts。
- 库存：美国除SPR外石油总库存12.58亿桶，原油商业库存4.27亿桶，汽油库存2.28亿桶，馏分油库存1.14亿桶；欧洲原油库存5840.4万桶，成品油库存470.30万桶；全球海上浮仓7610.70万桶。
- 裂解价差：美湾区20.43美元/桶，布伦特跨大西洋24.18美元/桶，中东12.10美元/桶，东南亚12.28美元/桶。
- 价差：WTI1-6月差3.86美元/桶，Brent1-6月差3.47美元/桶，B-W价差3.50美元/桶，EFS0.70美元/桶，SC-BRENT1.24美元/桶。
研究结论
短期支撑主要来自低库存和旺季需求，但中期基本面（尤其是四季度）转弱预期一致。需重点跟踪地缘政治风险（如俄油出口）和供需变化（如美国炼厂开工率、全球炼厂检修）。
