铁合金产业风险管理日报

核心矛盾与市场情绪

铁合金近期上涨主要受政策强预期和煤系价格支撑，但上周五企业反内卷会议消息导致铁合金涨停，显示宏观情绪和资金博弈影响较大。短期内追高风险高，尤其受焦煤期货下跌影响存在回调压力。当前供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但去库，硅锰去库较快。市场情绪驱动明显，基本面共振不足，需关注政策落地情况并控制风险，不宜追高。本周政策不及预期导致铁合金回落，回归基本面，但继续追空风险大，下方空间有限。

利多解读

硅铁

1. 利润提升：内蒙产区利润+79元/吨（+250），宁夏产区利润+226元/吨（+270）。
2. 库存去库：本周硅铁企业库存环比-2.2%，总库存环比-0.29%。
3. 需求稳定：本周硅铁五大材需求量环比+0.5%。

硅锰

1. 政策调整：政府严格管控高耗能行业，硅锰行业可能进行产业结构调整。
2. 库存去库：硅锰企业库存环比-5.22%，总库存环比-3.69%。
3. 需求微增：硅锰五大材需求量环比+0.24%。

利空解读

硅铁

1. 开工率提升：硅铁生产企业周度开工率+0.88%，产量环比+2.3%。
2. 焦煤价格下跌：影响铁合金成本支撑。

硅锰

1. 需求疲弱：长期看房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑。

价格区间预测（月度）

• 硅铁：5300-6000元/吨，当前波动率25.65%，历史百分位69.0%。
• 硅锰：5300-6000元/吨，当前波动率15.48%，历史百分位28.5%。

现货敞口策略推荐

库存管理

• 产成品库存偏高：建议做空铁合金期货（SF2509、SM2509卖出15%），锁定利润。
• 采购常备库存偏低：建议买入铁合金期货（SF2509、SM2509买入25%），锁定采购成本。

关键数据与图表

• 硅铁日度数据：基差、现货价格、仓单变化等。
• 硅锰日度数据：基差、现货价格、仓单变化等。
• 季节性价格与基差：硅铁、硅锰市场价及期货月差季节性变化。
• 库存季节性：硅铁、硅锰总库存季节性趋势。

研究结论

铁合金市场短期情绪驱动为主，基本面支撑不足，需警惕政策预期落空和资金回调风险。建议企业根据库存情况选择套保策略，不宜盲目追高或追空，下方空间有限。