- 核心矛盾：近期宏观情绪降温，聚烯烃回吐部分涨幅。聚丙烯基本面格局变化不大，装置检修带来边际减量，但新装置投产释放新的供给增量，导致产量高位；需求端下游仍处淡季，总体偏弱。综合来看，PP供需压力未根本缓解，上涨空间有限，需关注下游需求情况。
- 利多解读：库存维持中性水平。
- 利空解读：后续大榭两套装置预计8月初投产，6-8月多套装置陆续投产，PP产能将大幅增加；PDH利润恢复，边际装置逐步回归；出口季节性走弱叠加出口窗口关闭。
- 价格区间预测（月度）：7000-7300元/吨。
- 当前波动率：8.48%（20日滚动），历史百分位：6.7%。
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7250-7300）或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购常备库存偏低：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间7000-7050）或卖出看跌期权收取权利金。
- 关键数据：
- 期货价格及价差：PP主力合约7123元/吨，基差-881元/吨；1-5月差-149元/吨，5-9月差262元/吨；L-P价差232元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北7020元/吨，华东7150元/吨，华南7155元/吨；华东-华北130元/吨，华东-华南-5元/吨。
- 非标品标品价差：均聚注塑-拉丝2040元/吨，管材-拉丝20-10元/吨。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油7272.64美元/桶，美国丙烷853.05美元/吨；油制PP利润647.3693元/吨，煤制PP利润-369.25元/吨，PDH制PP利润-347.6766元/吨。
