广发期货日评20250731
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：A股回落调整，消费逆势上行 【市场情况】 周三，早盘主要股指低开后一度翻红，午后加速回落。截至收盘，上证指数涨0.17%，报3615.72点。深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，沪深300跌0.02%、上证50涨0.38%，中证500跌0.65%、中证1000跌0.82%。个股跌多涨少，当日1713只上涨（55涨停），3559下跌（9跌停），140持平。其中，悍高集团、*ST云创、恒宇信通涨幅居前，分别上涨418.47%、28.14%、20.01%；而基康技术、皓元医药、神力股份分别下跌11.98%、10.04%、10.01%。 分行业板块看，高股息上行，上涨板块中，石油化工、钢铁、保险涨幅居前，分别上涨3.55%、2.02%、1.87%，食饮主题活跃。TMT显著回调，下跌板块中，多元金融、电工电网、办公用品分别下跌2.71%、2.36%、1.78%，锂电池题材下挫。 期指方面，四大期指主力合约涨跌不一：IF2509、IH2509分别收涨0.04%、0.28%；IC2509、IM2509分别收跌0.42%、0.43%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水14.84点，IH2509升水0.65点，IC2509贴水99.29点，IM2509贴水114.28点。 【消息面】 国内要闻方面，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。会议强调，要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。 海外方面，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 【资金面】 7月30日，A股交易额略放量，全日合计成交额1.84万亿。北向资金成交额2334.31亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3090亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1505亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1585亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.36%、0.02%、-1.57%、-1.70%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，市场出现短时间内预期差，建议止盈IM期货多头，换成少量远月合约6300执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：政治局会议落地，短期利空出尽期债上涨 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%报118.360元，10年期主力合约涨0.15%报108.300元，5年期主力合约涨0.08%报105.630元，2年期主力合约涨0.03%报102.336元。银行间主要利率债收益率普遍下行3bp左右，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行3.85bp，10年期 国债“25国开10”收益率下行3.5bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行3bp，7年期国债“25附息国债07”收益率下行3.25bp。。 【资金面】 央行公告称，7月30日以固定利率、数量招标方式开展了3090亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3090亿元，中标量3090亿元。Wind数据显示，当日1505亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1585亿元。资金面方面，央行在公开市场净投放不停歇，银行间市场周三DR001下行近5bp逼近1.31%，可跨月的七天期品种也下行近5bp。非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价在1.45%-1.48%，七天期为1.60%-1.63%，较上日保持平稳。央行净投放呵护流动性持，跨月资金面预期平稳。 【政策面】 7月政治局会议通稿公布，有以下关注点。1、经济形势：经济指标表现良好，用好发展机遇潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。2、宏观政策思路强调“落实落细”，强调存量政策落地提效，不过本次会议未提及增量政策，但未来可能“适时加力”。（1）财政政策方面：加快政府债券发行使用，强调提高资金使用效率。（2）货币政策方面：促进社会综合融资成本下行，货币政策保持宽松取向，降准降息仍有可能择机出台，结构性政策支持方向除了提及科技消费和外贸以外，新增小微企业。3、宏观支持实体经济发力方向：（1）促消费：深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。服务业投资可能会逐步加力，政府补贴可能从商品扩展到服务消费。（2）政府投资引领：提及高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。体现政府投资引领的作用，政府支出有望加快。（3）房地产：提及落实好中央城市工作会议精神，根据此前会议内容未来投资方向包括推进城中村和危旧房改造、加快老旧管线改造升级、统筹城市防洪体系和内涝治理。（4）反内卷：推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。目前来看较市场预期更温和，未强调低价竞争，政策层面或希望价格有序回升，也并非全面铺开，部分重点行业反内卷政策可能加快出台。 【操作建议】 政治局会议落地，对反内卷表述偏温和，未出台超预期稳增长政策，对债市利空出尽。中美贸易谈判方面传递出延长关税缓和期的信号。期债市场情绪有所好转，全线走强。短期行情关注7月PMI指标，如果环比走弱那么期债可能延续修复。单边策略上建议短期可以适当多配，博弈期债波段修复行情，关注经济数据情况。 [贵金属] 贵金属：美国经济强劲美联储按兵不动美元上涨贵金属盘中大跌 消息方面，据央视，特朗普当地时间7月30日通过社交媒体宣布，将从8月1日起对印度输美商品征收25%的关税并实施其他“惩罚”。他表示印度的关税位居世界前列，非关税壁垒又比其他任何国家都要严格和令人反感，美印贸易逆差巨大。特朗普的首席经济顾问称，希望印度向美国开放市场。印度官员回应仍计划继续在今年秋季之前与美方磋商双边贸易协议，称将采取必要行动确保国家利益。周三美国白宫表示，总统特朗普签署行政命令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。此前其宣称将自8月1日起对从巴西进口的商品征收50%关税。特朗普宣布，美国已与韩国达成全面的贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将向美国提供3500亿美元投资，由美国拥有和控制。此外韩国还将购买1000亿美元液化天然气（LNG）或其他能源产品。特朗普周三宣布，美国将对铜管和铜线等半成品铜和铜密集型衍生产品征收50%的关税，但没有包括矿石、精矿和阴极铜等原材料。 美国公布二季度实际GDP年化季环比初值增长3%，不仅扭转了一季度的萎缩（-0.5%），更大幅超出市场预期的2.6%，进口大幅下降且消费者支出保持韧性为经济数据带来主要支撑，企业投资增速则有所降温。二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值2.5%，较前值的3.5%大幅下降，但高于预期的2.3%。美国7月ADP就业人数增加10.4万人，增幅高于预期值7.6万人，前值由减少3.3万人修正为减少2.3万人，数据反映企业加大了招聘力度。欧元区二季度GDP环比增长率从一季度的0.6%降至0.1%，略高于市场预期，同比增长则达到1.4%，亦高于1.2%的预期值，美国关税政策带来“抢出口”的提振效果消退。 成员方面，德国和意大利均陷入萎缩，法国、西班牙表现则超预期。 美联储凌晨公布利率决议如期维持按兵不动，FOMC票委中，有9人继续支持不降息，但沃勒和鲍曼主张本次降息25个基点。相比上次声明，本次删除经济不确定性已减弱说辞、重申不确定性仍偏高，不再说“经济活动继续稳健扩张”，改称“上半年经济增长缓和”。记者会上，美联储主席鲍威尔未就9月降息给出指引，表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早，就业市场并未走弱，关税对通胀的影响已经开始显现，在不确定性的情况下当前的利率水平是合适的。 隔夜，美国公布二季度GDP数据呈现超预期回暖，居民消费仍有韧性，高频就业数据已有改善，随着特朗普陆续宣布和各国贸易协议和对实施关税，对通胀的影响进一步显现，在此情况下美联储如期保持利率不变，主席鲍威尔态度谨慎未对9月降息给予指引，市场反应剧烈，美元指数大幅反弹，贵金属盘中大幅下跌。国际金价开盘前半段维持窄幅震荡，美盘时段美国经济数据公布后开始持续下跌并失守3300美元最低至3267美元，收盘报3275.29美元/盎司，跌幅1.54%创1个月新低；国际银价受到黄金和有色铜价下跌拖累盘中跌幅相对更大，盘中一度跌至37美元之下后回升收盘报37.128美元/盎司，跌幅2.76%。 【后市展望】 尽管前期出于对贸易冲突的担忧部分资金选择押注黄金多头，但8月1日到来前或有更多国家和美国达成贸易协议对市场情绪影响减弱，美国经济整体乐观且美联储7月不降息情况下9月降息可能性有所反复，都对美元资产形成支撑从而抑制金价涨幅，后期市场将回归美国经济基本面的影响逻辑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，短期美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复。 白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动走势仍较反复，价格在37美元（8900元）上方寻求支撑若跌破可能进一步下探至36美元（8700元）。 【资金面】 金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF使持仓创新高，短期对价格带来支撑。 [集运期货] 集运期货：EC主力震荡 【现货报价】 截至7月28日最新报价；马士基：1769-2123美元/TEU，2958-3466美元/TEU；CMA1935-2285美元/TEU，3445-4145美元/TEU；MSC2060-2
