核心观点与市场逻辑
昨日成材增仓上行，焦煤触底回升，铁矿石价格相对平稳。中美第三轮经济贸易会谈结果基本符合市场预期，美国对等关税（24%暂停）+基础关税（10%）以及我方反制关税措施均展期90天，短期关税影响将进一步弱化。近期黑色系市场主要交易“反内卷”破除低价的宏大叙事逻辑，成材价格与原材料价格共振上行，长流程钢厂利润持续并未出现大幅压缩，且短流程全面亏损局面并未改善，铁矿石短期外矿供给下降，国内需求端保持高位，港口库存短期累积压力偏小，铁矿石整体处于偏强现实+乐观预期格局之中。
供应分析
短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将逐步进入季节性回升周期，其中澳洲BHP、FMG矿山检修期结束后发运回升，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量保持高位持续回落，即现实端供给压力偏弱，但当前价格回升至100美金/吨，若价格持续高位或刺激非主流矿中期供应增加。
需求分析
国内日均铁水量小幅下降，本期日均铁水产量242.23（环比-0.21），但当前钢厂盈利率水平持续上升且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁水性价比仍较高，预计短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑。
库存分析
钢厂端进口矿日耗保持高位，近期铁矿石价格持续上涨，钢厂端存在一定程度补库；到港量高位回落，本期港口库存微幅增加，短期库存整体趋于平稳或小幅下滑。
研究结论
中美经贸会谈结果基本符合预期，短期更多关注国内重要会议政策增量。黑色系整体仍处于上行趋势之中，成材与原材料交替上行。外矿到港量高位回落下库存趋向于平稳或小幅去化，需求维持保持相对高位水平，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行。
价格区间
- i2509合约价格区间785元/吨~810元/吨
- 外盘FE09合约价格区间101~104美金/吨
后期关注/风险因素
- “反内卷”政策细则
- 重要会议政策增量
- 中美关税谈判
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成文时间：2025年7月30日
