铁矿石：黑色系持续调整 矿价短期区间运行

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨天黑色系整体下挫，成材以及碳元素下跌明显，铁矿石价格相对平稳，主要原因一方面是会议政策增量预期落空，“反内卷”表述弱化；二是美联储鹰派表述，美元出现大幅升值，利空大宗商品，美联储政策利率第五次按兵不动，符合市场预期，但美联储基于通胀和就业情况表示担忧，市场对9月份降息预期下降。近期黑色系市场主要交易“反内卷”破除低价的宏大叙事逻辑，成材价格与原材料价格共振大幅上行，但短期宏观政策增量减弱以及产业政策预期降低，叠加美联储降息预期弱化，预计黑色系将进入调整。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 供应方面：短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将逐步进入季节性回升周期，其中澳洲BHP、FMG矿山检修期结束后发运回升，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量保持高位持续回落，即现实端供给压力偏弱，但当前价格回升至100美金/吨，若价格持续高位或刺激非主流矿中期供应增加。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需求方面：国内日均铁水量连续两周回落且降幅扩大，本期日均铁水产量240.71（环比-1.52），但当前钢厂盈利率水平持续上升且高炉利润水平相对可观，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，由于铁矿石价格持续上涨，钢厂端持续补库；因到港量回落至中位偏低水平，本期港口库存下滑显著，短期库存整体趋于平稳或下滑趋势。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：中美经贸会谈结果基本符合预期，但国内重要会议政策增量预期落空，黑色系整体进入高位盘整周期。铁矿石供需阶段性平衡，外矿到港量高位回落下库存趋向于平稳或小幅去化，需求维持保持相对高位水平，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行。 成文时间：2025年8月1日 价格：价格区间震荡运行。i2509合约价格区间785元/吨~810元/吨。外盘FE09合约价格区间101~104美金/吨。 后期关注/风险因素：“反内卷”政策细则、发运回升速度、终端需求韧性 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。