铁矿石：黑色系高位滞涨 矿价维持区间震荡

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：当前成材表需维持回升态势，库存维持去化，短流程谷电成本以及焦煤长协仓单成本提供价格支撑，但铁矿石供给端大幅回升对冲需求超预期增量，港口库存小幅累积，短期黑色系企稳回升，但继续向上驱动偏弱，短期仍将维持区间震荡运行， 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：主流发运小幅回升，主要是巴西发运小幅回补，澳洲方面恢复至中位偏高水平，非主流保持相对偏弱。到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平，预计3月份供给端将处于回升周期但环比增量相对可控，供给端支撑力度逐步减弱，同时，4月到港将表现为环比继续大幅增加。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：需求整体处于回升阶段，本期铁水小幅增加但增速显著放缓。本期共新增1座高炉复产，0座高炉检修，本期铁水增量主要来自于上周复产的高炉带来的余量，在经历春节后钢厂高炉两次大幅复产之后，余下可复产的高炉有限，钢厂复产速度明显放缓，铁矿石需求边际减弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且维持下滑趋势，钢厂日耗远高于去年同期；港口库存连续两周累库，到港量整体回升且压港缓解，港口库存维持累积态势，对价格形成压力。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：铁矿石短期需求回升但增速放缓，供给端增量对冲需求增量，港口库存出现累积，叠加成材价格重心不断下移以及钢厂利润扩张难度较大限制铁矿石反弹高度，当前铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢保持下移态势。后期关注成材价格变动。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2025年3月28日 策略：逢高做空或卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、钢材出口压力 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。