铁矿石：市场情绪偏谨慎，短期矿价区间运行

核心观点与关键数据

• 黑色系整体高位盘整：昨日黑色系价格整体上行，焦煤价格大幅走强，铁矿石价格相对平稳，成材端受短流程谷电成本压力影响，市场情绪偏谨慎。
• 供需分析：
  • 供应端：短期供给端支撑减弱，外矿发运进入季节性回升周期（澳洲BHP、FMG检修结束后发运回升，巴西发运减弱），短期到港量低位回升，即期供给压力增加。
  • 需求端：国内日均铁水量连续两周回落（本期240.71，环比-1.52%），但钢厂盈利率持续上升，短期铁矿石需求保持韧性，高需求对价格形成支撑，后期需关注铁水能否维持高位。
  • 库存端：钢厂进口矿日耗高位，持续补库；港口库存因到港量回落显著下滑，预计短期库存趋于平稳或小幅回升。
• 价格区间：i2601合约价格区间745-780元/吨，外盘FE09合约价格区间98.5-103美金/吨。

研究结论

短期宏观进入空窗期，黑色系整体维持高位盘整。外矿供给支撑边际减弱，8月份外矿发运逐步回升，但高炉高利润及终端需求淡季不淡特征下，短期国内需求维持相对高位，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳或小幅上升，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行。

后期关注/风险因素

• 阅兵限产政策
• 美联储降息预期
• 供给回升速度