医药行业行业研究：慢阻肺专题深度：慢病蓝海疗法迭代，国产新药BD潜力凸显

慢阻肺疾病负担沉重，我国患者人数约1亿，疾病知晓率和规范化诊疗率仍有较大提升空间。慢阻肺主要通过药物进行治疗，但现有治疗方案控制不佳，临床亟需寻求更为优化治疗方案和创新治疗手段。2024年以来，恩司芬群、度普利尤单抗、美泊利珠单抗等创新药物密集获批，慢阻肺领域多年来的新机制药物空白被打破，且新版慢阻肺官方指南已就这些创新药物作出明确推荐。目前慢阻肺新药研发方向主要包括以恩司芬群为代表的新型吸入剂和靶向2型炎症通路及通路上游警报素的生物制剂。中国创新药企在慢阻肺创新研发各个重要靶点上均密集布局，如PDE3/4抑制剂领域，中国生物制药、海思科、恒瑞医药均有创新管线布局，其中中国生物制药TQC3721混悬液已进入临床3期，临床进度仅次于Verona。恒瑞医药已就PDE3/4抑制剂创新药HRS-9821等产品权利与GSK达成合作协议，潜在总金额约120亿美元。在生物制剂赛道，度普利尤单抗、美泊利珠单抗等药物已获批上市，TSLP、IL-33/ST2等靶点生物制剂也已进入3期临床阶段。我们推荐关注PDE3/4赛道潜在对外授权机会潜在受益标的，以及生物制剂赛道具有差异化优势的管线标的。