第一部分：板块观点和投资组合
- 整体观点和投资主线：
- 创新药：从数量逻辑向质量逻辑转换，重视差异化和国际化管线，看好利润兑现的产品和公司。
- 医疗器械：影像类设备招投标回暖，家用医疗器械受益补贴政策，发光集采加速进口替代，骨科集采后恢复增长，神经外科领域集采后放量加速，海外去库存影响出清。
- 创新链（CXO+生命科学服务）：海外投融资回暖，国内投融资触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务需求复苏，供给端出清，国产替代趋势明显。
- 医药工业：特色原料药行业成本端改善，重磅品种专利到期带来新增量，纵向拓展制剂逐步进入兑现期。
- 中药：基药目录颁布预计不会缺席，国企改革带动基本面提升，医保解限品种，OTC企业兼具老龄化属性和中药渗透率提升。
- 药房：处方外流提速，竞争格局优化，看好上市连锁药房。
- 医疗服务：反腐+集采净化医疗市场环境，商保+自费医疗扩容，看好民营医疗竞争力提升。
- 血制品：十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，行业中长期成长路径清晰。
- 本周观点：失眠治疗蓝海市场，看好上市新药销售表现。
- 失眠群体庞大，用药具备消费级市场潜力。
- 现有用药难以满足治疗需求，市场规模仅31.62亿元。
- 失眠创新药研发主要集中在新型BZRAs和双食欲素受体拮抗剂两个方向。
- 新型苯二氮卓类药物：京新药业的地达西尼放量迅速，国内销售峰值上调至15.6亿元。
- 食欲素受体抑制剂：非成瘾性失眠药，消费场景使用潜力大，先声药业达利雷生上市后迅速推动线上市场开发。
- 创新药：中国生物制药—创新药占比不断提升，看好公司管线重估。
- 管线厚积薄发，创新产品营收占比持续提高。
- 创新产品具备全球竞争力，确立对外授权为重要战略目标。
- 仿制药业务稳定，集采风险已基本出清。
- 投资建议：管线数量及质量领先，创新产品收入持续提高，即将迎来出海阶段，给予“推荐”评级。
- 医疗器械：高值耗材迎来新成长，IVD有望回归高增长。
- 骨科：集采出清后恢复较好增长，神经外科领域集采后放量和进口替代加速。
- IVD：发光集采加速国内进口替代，出海逐渐深入。
- 推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物等。
- 医疗设备：影像类设备受益于招投标回暖，家用医疗器械受益于补贴政策。
- 低值耗材：海外去库存影响出清，国内产品迭代升级。
- 推荐维力医疗等。
- 港股医疗器械：归创通桥——神经和外周介入第一梯队，受益集采，布局海外。
- 公司在神经介入、外周介入产品线布局全面，抓住集采机遇推动产品放量。
- 神经介入：渗透率、国产化率双低赛道，公司以丰富产品组合拥抱集采。
- 外周介入：集采显著加速产品放量，创新产品组合驱动长期增长。
- 投资建议：维持“推荐”评级。
- 生命科学服务：风起于青萍之末，复苏或已现。
- 短期来看，行业需求有所复苏，供给端出清，细分龙头市场份额有所提升。
- 长期来看，行业渗透率仍非常低，国产替代依旧大趋势。
- 并购整合助力公司做大做强有望成为贯穿板块生命周期的一条主线。
- 医药消费：重点关注中药及医疗服务相关机会。
- 药房：处方外流提速，竞争格局优化，建议关注老百姓、益丰药房等。
- 中药：重点推荐基药、国企改革，同时关注医保解限以及呼吸条线催化。
- 医疗服务：看好具备全国化扩张能力优质标的，重点推荐固生堂。
- 医药工业：看好特色原料药行业困境反转。
- 建议关注重磅慢病产品的增量，以及纵向拓展制剂已进入业绩兑现期的企业。
- 推荐同和药业、天宇股份、华海药业等。
- 投资组合精选：维持推荐维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗等。
第二部分：行情回顾板块观点和投资组合
- 行业和个股事件：
- 礼来Orfor首个维持治疗临床3期成功，用于治疗肥胖症。
- 安斯泰来与辉瑞联合宣布，PADCEV®联合Keytruda®用于肌层浸润性膀胱癌患者围手术期治疗的III期临床试验期中分析获积极顶线结果。
- 武田TYK2抑制剂临床3期成功，治疗成人中度至重度斑块状银屑病。
第三部分：风险提示
- 集采力度超预期；创新药谈判降价幅度超预期；医院门诊量恢复低于预期。
第四部分：分析师声明和免责声明
- 分析师声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明。
- 免责声明：本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。
