宏观面关注美联储议息会议结果。原生铅炼厂受铅价下行影响开工率下降，产量下滑，但开工率仍高于再生铅，副产品收益稳定。再生铅受废电瓶原料供应紧张影响，冶炼厂信心不足，供给偏紧，复产进度偏缓。7月29日铅价持平，再生铅市场价格企稳，还原铅价报15800-15850元/吨，再生精铅价报15800-15850元/吨出厂，含税贴水50元/吨至平水出厂，价格报16750-16800元/吨出厂。需求端，铅蓄电池行业临近旺季，但价格上涨下现货成交一般，下游观望，铅酸蓄电池涨价但经销商去库缓慢，抑制电池厂开工，季节性旺季效果暂未显现。库存方面，国内库存小幅上行，仓单上行，需求放缓，库存去化未有效拉动。综合来看，沪铅整体供应有望小幅下降，需求无太大变化，叠加反内卷炒作，铅价短期有望震荡上行。操作上逢低布局多单。提示关注美联储议息会议、废电瓶原料供应等。
关键数据：
- 沪铅主力合约收盘价16900元/吨，下跌15元/吨；LME3个月铅报价2017.5美元/吨，下跌8美元/吨。
- 沪铅持仓量96376手，减少5605手；前20名净持仓-2614825手。
- 上期所库存6325吨，上周库存4919吨；LME铅库存26365吨，减少2625吨。
- 上海有色网1#铅现货价16775元/吨，长江有色市场1#铅现货价16970元/吨。
- 铅精矿50%-60%价格16179元/吨，国产再生铅≥98.5%价格16760元/吨。
- WBMS数据显示原生铅开工率73.81%，产量3.35万吨；再生铅产能利用率34.15%，产量22.42万吨。
- 精炼铅进口量815.37吨，出口量2109.62吨；废电瓶市场均价10182元/吨。
- 蓄电池出口数量41450万个，平均价19975元/吨；汽车产量280.86万辆，新能源汽车产量164.77万辆。
研究结论：沪铅短期有望震荡上行，操作上逢低布局多单。需关注美联储议息会议、废电瓶原料供应、下游需求变化等。
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