FICC日报：商品波动加剧，关注中美经贸会谈

核心观点与市场分析

• 国内经济：上半年GDP同比增长5.3%，高于预期目标，主要受财政发力和“抢出口”支撑，但政策迫切性下降。6月出口亮眼，关税缓和推动新一轮“抢出口”；社零增速放缓至4.8%，受部分地区补贴断档拖累，后续政策补贴或继续支撑消费。基建和制造业投资回落，地产销售走弱拖累链条，7月政治局会议或加码稳增长政策。
• 商品市场：国内商品期货大面积下跌，焦煤、焦炭、玻璃等跌停，钢铁、煤炭板块受影响。债市方面，30年期主力合约涨0.56%。
• “反内卷”政策：中央财经委等部门强调治理低价无序竞争，钢铁、光伏、锂电池等行业政策预期升温，关注钢铁、炼油、合成氨等行业的产能治理新机制。
• 中美经贸关系：特朗普签署“大漂亮”法案，转向“易松难紧”政策，对等关税缓征期延长至8月1日，新一轮经贸会谈于瑞典举行，美日欧等达成关税协议，但关税仍处“滞”阶段，对受外需影响较大的商品带来拖累。

关键数据与研究结论

• 经济数据：上半年GDP同比增长5.3%，6月出口同比增长，社零同比增速4.8%。
• 商品价格：焦煤、焦炭、玻璃等跌停，30年期主力债市合约涨0.56%。
• 政策预期：关注7月政治局会议稳增长政策，钢铁、光伏等行业产能治理新机制。
• 关税谈判：美日欧关税协议部分生效，美欧仍在商榷葡萄酒和烈酒关税豁免，特朗普焦点转向外部施压。

投资策略与风险提示

• 投资策略：工业品逢低多配。
• 风险提示：地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻与图表

• 市场走势：沪指窄幅震荡，创业板指涨近1%，成交1.76万亿。
• 商品价格：氧化铝跌超6%，红枣涨超2%。
• 经贸协议：欧美贸易协议细节待商榷，葡萄酒和烈酒关税豁免仍在讨论。
• 地缘政治：泰国和柬埔寨停火。
• 图表：花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、中美国债利差、美元兑主要汇率、美元指数、利率走廊。