南华甲醇风险管理日报20250729

核心矛盾：近期甲醇价格波动加剧，但行情主要由宏观政策主导，而非基本面因素，投机情绪浓厚，需等待宏观政策明确。基本面方面，伊朗发运加速（截至发运61万吨），7-8月进口预期约125万吨；甲醇煤制利润维持高位，装置利润与老旧程度表现良好，价格高度相对有限；MTO利润头寸（01合约PP-3MA价差）处于低位，远月也难操作，下游利润持续压缩。综上，产业角度甲醇不适合追高，建议暂时观望。

利空解读：港口库存预计累库，因外轮抵港分散且到港量充足。

价格区间预测：

• 甲醇：2200-2400元/吨
• 聚丙烯：6800-7400元/吨
• 塑料：6800-7400元/吨
• 当前波动率（20日滚动）：甲醇20.01%（历史百分位51.2%），聚丙烯10.56%（42.2%），塑料15.24%（78.5%）
• 数据来源：南华研究

现货敞口策略推荐：

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高：建议做空甲醇期货（MA2509卖出25%，建议入场2250-2350元/吨），或买入看跌期权（MA2509P2250买入50%，建议入场15-20元/吨）锁定利润。
  • 常备库存偏低：建议买入甲醇期货（MA2509买入50%，建议入场2200-2350元/吨），或卖出看跌期权（MA2509P2300卖出75%，建议入场20-25元/吨）锁定成本。
• 采购管理：
  • 建议买入甲醇期货（MA2509买入50%）或卖出看跌期权（MA2509P2250买入50%）锁定采购成本，若价格下跌仍可锁定现货买入价。

套保工具买卖方向与比例：

• MA2509合约：
  • 卖出25%（2250-2350元/吨入场）
  • 买入50%（15-20元/吨入场）
  • 卖出45-60%
• MA2509P合约：
  • 买入50%（15-20元/吨入场）
  • 卖出75%
• MA2509C合约：
  • 卖出45-60%

数据来源：南华研究