可转债周报：转债ETF大幅增持，中证转债单周涨幅创年内新高

核心观点

• 上周央行等五部门发布《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》，支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的金融产品；工信部等四部门发布《关于强化电动自行车强制性国家标准实施加快新产品供应的意见》，推进技术规范落地实施，加快优质电动自行车产品供给。
• 转债市场成交额大幅提升至日均850亿元以上，中证转债以2.14%的涨幅刷新年内最高单周涨幅，转债ETF继续大幅净申购43.3亿元，其中海富通上证投资级转债ETF的单周净流入规模与基金规模均创下历史新高，低风偏投资者通过转债ETF增持转债资产的态势进一步明确。
• 反内卷概念短期内具备一定调整需求，但监管对资本市场呵护态度依然坚定，且近期市场风险偏好依然较高，转债ETF也不断注入增量资金，预计后续转债市场震荡走高态势不改。
• 结构上，可关注中央政治局会议对市场合力的指引作用，围绕硬科技与内需板块的主线行情进行低吸轮动；此外，中报业绩超预期的板块，以及保险、券商等有景气度支撑的非银权重板块，相应转债也均有望获得更大拉动。

关键数据

• 上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.67%、2.33%、2.76%。
• 中证转债、上证转债、深证转债分别收涨2.14%、2.02%、2.31%，日均成交额852.27亿元，较前周继续大幅放量122.51亿元。
• 全市场转债价格算术平均值143.79元，中位数为128.75元，较前周分别上升2.7、2.06元；转股溢价率算术平均值和中位数分别为40.2%、27.03%，较上周下降1.62pcts、0.24pcts。
• 截至7月27日，转债市场存量规模6586.33亿元，较年初减少752.6亿元，较前周增减少23.05亿元。
• 利柏转债、广核转债首周表现较强，截至上周五，转股溢价率均不低于市场中位水平；天阳转债、金丹转债、川恒转债、会通转债提前赎回退市，兴森转债到期退市。

研究结论

• 转债市场交易活跃度明显升温，小盘风格继续走强，建筑材料转债涨超10%，表现强势。
• 权益与转债市场成交额持续走高，投资者交易热情高涨，预计后续转债市场震荡走高态势不改。
• 中央政治局会议有望为后市资金合力方向做出指引，可围绕硬科技与内需板块的主线行情进行低吸轮动，关注中报业绩超预期板块及保险、券商等权重板块。
• 转债ETF不断注入增量资金，为转债价格提供了进一步支撑。
• 需警惕近期涨幅较大转债的回调风险，以及即将满足提前赎回标准的转债。