核心观点
- 上周，商务部等九部门发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》，提出17条措施全链条扩大汽车消费；发改委、能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。
- 二级市场方面，转债跟随正股震荡下行，估值水平有所上升，万得可转债加权指数跑赢万得可转债正股加权指数1.38pcts。高评级、双低转债表现领先，AA级、小盘转债回调明显；转债ETF上周有所分化，合计净赎回规模14.76亿元。
展望后市
- 转债市场预计仍将跟随权益市场宽幅波动，季末资金调仓需求将给高位科技板块带来压力；7月市场将迎来中报业绩预告集中披露，业绩成为定价核心线索，拥挤度高位板块将迎来考验，金融、医药等板块有望迎来资金增配。
- 小微盘转债仍将维持承压态势，中大盘绩优方向具有较高稳健性；转债打新与新券估值提升仍将持续提供增厚收益机会。
二级市场
1. 价格表现
- 权益市场主要指数集体收跌，科技情绪松动，波动加剧；证监会开出私募史上最重罚单，释放强监管信号。
- 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌2.06%、2.30%、1.62%，成交额缩量91.13亿元。
- 高评级、双低转债表现领先，AA级、小盘转债回调明显；天源转债领涨市场，电化转债、水羊转债、龙大转债领跌市场。
2. 估值表现
- 转股溢价率上升，全市场算术平均值和中位数分别为62.33%、47.85%；纯债溢价率下降，算术平均值和中位数分别为50.01%、17.28%。
- 行业估值涨跌各半，环保、家用电器行业估值修复程度领先，农林牧渔、轻工制造行业估值分位数下降。
3. 条款跟踪
- 3支转债公告下修转股价格，1支转债公告提前赎回；正股价格位于下修阈值下方转债数量增至26.81%，本周或满足条件的转债数量仍达25支。
- 强赎博弈方面，正股价格位于强赎阈值上方的转债数量减少至63支，本周或将触发强赎的转债数量维持在5支。
4. 后市展望
- 转债市场预计仍将宽幅波动，季末资金调仓压力下高位科技板块将承压；7月业绩预告集中披露，拥挤度高位板块将迎来考验，金融、医药等板块有望增配。
- 小微盘转债仍将承压，中大盘绩优方向具有较高稳健性；转债打新与新券估值提升仍将持续提供增厚收益机会。
一级市场
- 上周6支转债发行，合计116.09亿元，单周发行数量创2023年7月以来新高；无转债上市，5支转债退市。
- 截至上周五，转债市场存量规模5077.4亿元，较前周增长103.08亿元；18支转债获发审委审核通过，共235.47亿元；11支转债获证监会核准待发，共120.18亿元。
