广发期货日评20250729

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：顺周期热度降温，股指呈现结构分化 【市场情况】 周一，早盘A股高开后一度转跌，午后高走翻红。截至收盘，上证指数涨0.12%，报3597.94点。深成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，沪深300涨0.21%、上证50涨0.26%，中证500涨0.38%、中证1000涨0.35%。个股涨跌参半，当日2781只上涨（62涨停），2438下跌（12跌停），189持平。其中，恒立钻具、方邦股份、上纬新材涨幅居前，分别上涨25.26%、20.01%、20.0%；而天润科技、微创光电、瑞贝卡分别下跌14.90%、14.12%、10.0%。 分行业板块看，非银板块上攻，上涨板块中，保险、电子元器件、制药涨幅居前，分别上涨3.50%、2.40%、2.40%，军工主题火热。顺周期集体回调，下跌板块中，煤炭、海运、陆路运输分别下跌2.61%、2.13%、1.53%，基建题材回落。 期指方面，四大期指主力合约大部分上行：IF2509、IH2509分别收涨0.16%、0.36%；IC2509、IM2509分别收涨0.09%、收跌0.04%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水13.82点，IH2509升水3.03点，IC2509贴水101.42点，IM2509贴水127.98点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局数据显示，6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，“两新”政策带动效果持续显现。1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8%；1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3%。 海外方面，美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买7500亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩称，部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品。 【资金面】 7月28日，A股交易额略缩量，全日合计成交额1.74万亿。北向资金成交额2266.71亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1707亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3251亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.26%、0.06%、-1.24%、-1.62%。大盘突破年内新高后，主要指数仍维持升势，但临近中报披露业绩期，还需小心验证盈利实质性改善状况。板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位。 [国债期货] 国债期货：资金面转松叠加商品下跌，期债走强 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.56%报118.780元，10年期主力合约涨0.18%报108.395元，5年期主力合约涨0.13%报105.720元，2年期主力合约涨0.04%报102.362元。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行2.65bp，10年期国开债“25国开10”收益率下行2.8bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1.85bp，5年期国开债“25国开03”收益率下行2.95bp。 【资金面】 央行公告称，7月28日以固定利率、数量招标方式开展了4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4958亿元，中标量4958亿元。Wind数据显示，当日1707亿元逆回购到期，据此计算，单日净投 放3251亿元。资金面方面，央行公开市场月末前持续大额净投放，银行间市场周一资金面整体转松，DR001续降重回1.50%下方。此外，非银机构质押存单和信用债融入隔夜在1.50%-1.55%附近，跨月的七天期在1.60%-1.65%。 【操作建议】 昨日央行增加逆回购投放，稳定资金面预期，叠加受到交易所交易限制冲击“反内卷”相关逻辑商品价格普遍回调，带来债市情绪好转，不过短期行情或仍难避免有反复。后续重点关注政治局会议出台增量政策情况以验证需求端变化，目前10年期国债利率仍处于1.7%以上，具有一定配置价值，如果增量政策未超预期可考虑多配。单边策略上建议短期观望，关注资金面和增量政策情况。跨期价差方面，随着09合约各品种净基差回升至历史中性偏高位（滚动2年），近月合约上正套和做阔基差等空头力量可能相对减弱，2509-2512合约跨期价差短期可能会倾向于上行。 [贵金属] 贵金属：美国欧盟宣布达成贸易协议推高美元指数黄金呈现连跌 消息方面，当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品，钢铝关税保持现状，美国将在芯片领域投入大量精力。欧盟将开放其20万亿美元的市场，并首次完全接受美国的汽车和工业标准。欧盟委员会主席冯德莱恩称，汽车和医药行业均实行统一的15%关税，尚未做出烈酒领域决定。据新华社报道，当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。 美国财政部公布，目前预计，今年三季度的净借款规模将达到1.007万亿美元。这一预期较4月公布的预期规模5540亿美元高出4500多亿美元，相当于财政部将预期大幅上调将近82%，这主要源于为避免触及债务上限，财政部一般账户的现金消耗更多，但二季度实际借贷仅650亿美元，远低于4月预估的5140亿美元。 据央视新闻，正在英国苏格兰进行访问的特朗普表示，他对俄罗斯总统普京感到非常失望。特朗普还表示，他正在缩减此前用以给俄罗斯与乌克兰达成协议所设定的50天期限。特朗普表示，新的期限大概是10到12天，他将在周一当晚或29日确认具体的最后期限，并威胁对俄实施"二级制裁"。 隔夜，美国与欧盟宣布达成贸易协议且美国取得更有利成果，美元资产得到提振，美元指数大幅回升，美股继续走强，前期市场担忧情绪缓和并将关注放到本周的美联储议息决议上，而黄金等避险资产持续回落。国际金价开盘后前半段波动较小但美盘时段价格跳水超30美元但守住3300关口，收盘价报3314.78美元/盎司跌幅0.67%创“四连阴”；国际银价在周五跌幅相对更多的情况下且受到ETF等资金流入支撑价格相对抗跌，盘中基本围绕开盘价波动，收盘报38.14元/盎司持平。 【后市展望】 尽管前期出于对贸易冲突的担忧部分资金选择押注黄金多头，但8月1日到来前或有更多国家和美国达成贸易协议，且美联储7月降息概率较低，都对美元资产形成支撑从而抑制金价涨幅，后期市场将回归美国经济基本面的影响逻辑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，短期国际金价冲高回落受到国内商品市场情绪扰动可能再度测试60日均线（沪金760元附近）的支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复。 白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动走势仍较反复，价格在37美元（8900元）上方波动以逢低买入为主。 【资金面】 金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF使持仓创新高，短期对价格带来支撑。 [集运期货] 集运期货：EC主力偏弱震荡 【现货报价】 截至7月28日最新报价；马士基：1769-2123美元/TEU，2958-3466美元/TEU；CMA1935-2285美元/TEU，3445-4145美元/TEU；MSC2060-2163美元/TEU，3440-3646美元/TEU；ONE2324美元/TEU，3143美元/TEU；EMC2455美元/TEU，3760美元/TEU。 【集运指数】 截至7月28日，SCFIS欧线指数报2316.56点，环比下跌3.5%，美西线指数环比下跌46.98%至1284.01点。截至7月25日，SCFI综合指数报1592.59点，较上期跌3.3%；上海-欧洲运价上涨0.53%至2090美元/TEU；上海-美西运价2067美元/FEU，较上周跌3.5%；上海-美东运3378美元/FEU，较上周跌6.48%。 【基本面】 截至7月28号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1502.8点，下跌1.62%；08合约收2183.2，下跌1.33%。当前主流航司均已开出8月份价格，不确定性有所降低，预期后续呈现震荡行情。短期内现货价格不会有大幅波动，中长期由于当前报价处于季节性顶端，后续预计呈现缓慢下跌状态， 【操作建议】 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。 [有色金属] 铜：短期情绪退潮，高铜价抑制需求 【现货】截至7月28日，SMM电解铜平均价79075元/吨，SMM广东电解铜平均价78930元/吨，分别较上一工作日-375.00元/吨、-400.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价95元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-10元/吨，分别较上一工作日-30.00元/吨、-5.00元/吨。近期下游消费意愿偏低，铜价高位运行，抑制下游采购积极性。 【宏观】国内反内卷政策陆续推进，商品价格普涨，对铜而言主要关注两个方面：一是近期印发机械、汽车及电力设备行业稳增长工作方案，提振铜下游需求；二是淘汰落后产能方面，铜冶炼产能是否能够顺利出清；以上两个方面从分别从需求和供给的角度提振铜价，短期来看宏观情绪存在退潮风险。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至7月25日，铜精矿现货TC报-42.73美元/干吨，周环比+0.43美元/干吨。精铜方面，6月SMM中国电解铜产量113.49万吨，环比下降0.34万吨，降幅为0.3%，同比上升12.93%；1-6月累计产量同比增加67.47万吨，增幅为11.40%。据SMM，6月产量环比下降主要系：①6月冶炼厂产能利用率下降，SMM调研样本中约有40%的企业有不同程度的减产；②华北某冶炼厂受环保检查影响产量明显下降；③6月进口阳极板的量出现下降，这在一定程度上也使得部分企业的产量出现