中美开展新一轮经贸会谈，国内“反内卷”迎重要窗口期

中美开展新一轮经贸会谈国内“反内卷”迎重要窗口期2025年7月27日中美新一轮经贸会谈。根据商务部7月23日的消息，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美可能通过经贸谈判进一步达成协议，中国输美商品或将调整为44%-54%的税率，较其他经济体来看相对不高。当然，如果中美进一步降低关税水平，则好于预期。具体以官方消息为准。“反内卷”重要窗口期。从当前时间点来看，目前市场对于“反内卷”相关政策落地的预期相对较高。首先，中观产业已有行动，对于落后产能的退出已经相关部署。其次，当前外部压力相对缓解，内部经济结构性矛盾仍在，更重要的是，国有企业利润相对承压，是整治“内卷式”竞争以及落后产能退出的重要窗口期。上半年GDP高于全年预期目标。上半年GDP同比增长5.3%，好于预期，二季度顶住了压力；分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。其中，6月规上工业增加值有所回升、同比增长6.8%，国有控股企业延续较好表现；6月社零增速相对回调、同比增长4.8%，内需总体表现积极；6月出口表现积极、同比增长5.9%，上半年出口总量恢复较好；固投增速延续回调，1-6月累计同比增长2.8%，房地产供给侧总体不佳、需求侧相对缓解。物价结构性矛盾有望修复，广义财政支出增速再提升。财政收支方面，1-6月广义财政支出增速再提升、同比增长8.93%，政府债券发行延续提速，后期空间仍充足。货币供给方面，6月供给总量和结构性矛盾均有所改善，M1同比增长4.6%。物价水平方面，6月暂未显著好转，CPI同比微幅上涨0.1%，PPI同比跌幅再度扩大、同比下跌3.6%。企业利润和库存方面，1-6月规上工业企业利润同比延续下跌、同比下降1.8%，企业库存仍处于相对低位、同比上涨3.1%。制造业景气度方面，6月官方制造业PMI略有回升至49.7%、财新制造业PMI回升至50.4%；新出口订单暂处相对低位的47.7%。美联储短暂“偏鹰”，9月中旬以前美元指数或仍有上行空间。（1）北京时间7月31日凌晨，美联储将发布利率决议。预期，美联储本月将维持政策利率上限4.5%不变，9月18日或采取预防性降息。（2）美国经济基本面相对稳健，经济衰退风险显著降低，降息紧迫性总体缓解。人行短期或维持总量政策不变，降息降准时机仍需观察美联储。近期，人民币资产受到关注。7月24日，在岸美元兑人民币年内再破7.15，最低录得7.1478，为2024年11月8日以来的最强水平。考虑到上半年我国出口总量恢复较好，出口压力相对缓解，人民币年内仍有望挑战7.0。 ⚫主要结论 一、重要会议和政策表：2025年7月重要会议和政策时间7月1日根据新华社的报道，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日（1）根据新华社的报道，美国总统特朗普2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。根据凤凰卫视7月2日的报道，特朗普在声明中写道，越南将对所有出口至美国的商品缴纳20%的关税，而对于转运的商品将缴纳40%的关税。（2）根据参考消息7月5日的报道，柬埔寨政府4日宣布，已与美国在关税谈判中达成协议。双方将于近期发布关于对等关税的联合声明，但包括关税税率在内的具体协议内容尚不明朗。继越南之后，柬埔寨成为与特朗普政府达成关税协议的第二个东南亚国家。7月3日（1）根据CCTV国际时讯的报道，据美国彭博社今天（7月3日）援引西门子公司的消息证实，美国政府已解除对华芯片设计软件出口的许可证要求。西门子公司称，美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子公司表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务。（2）根据环球网7月4日的报道，据路透社7月3日报道，一名消息人士透露，美国政府当天向美国通用电气航空航天公司表示，后者可以重启向中国商飞公司供应喷气发动机。7月5日根据央视新闻的报道，当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案（简称“大而美”法案），使其生效。美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”法案。该法案已于本月1日获参议院通过。美国国内担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字与债务风险。7月8日（1）延长暂缓期。根据央视新闻7月8日的报道，当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。（2）日韩关税。当地时间7月7日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，宣布美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国输美产品征收25%的关税。特朗普警告称，如果日韩两国以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税。（3）马来西亚、南非等五国关税。当地时间7月7日，美国总统特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对所有哈萨克斯坦和马来西亚的输美产品征收25%的关税，对所有南非输美产品征收30%关税，对所有老挝和缅甸的输美产品征收40%关税。特朗普表示，此项关税将独立于各类行业性关税。此外，任何试图通过第三国转运来规避该关税的做法，也将被征以更高的关税。（4）印尼、波黑等七国的关税。当地时间7月7日，特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对所有印度尼西亚的输美产品征收32%的关税，对所有波黑的输美产品征收30%关税，对所有孟加拉国和塞尔维亚的输美产品征收35%关税，对所有柬埔寨和泰国的输美产品征收36%关税，对所有突尼斯的输美产品征收25%的关税。7月8日（1）根据环球网7月8日的消息，据美国彭博社报道，美国财政部长贝森特当地时间7日表示，他预计将在未来几周内与中方官员会面，以推动中美在贸易及其他议题上的磋商。“我将在接下来几周某个时候与我的中国同行会面。”贝森特当天在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，“我们此前在日内瓦、伦敦举行了很好的会谈，双方都秉持高度尊重的态度。”“若中方有意愿，美中双方可在更多领域开展合作。”贝森特表示，双方将 二、中美关税政策（一）美国新一轮关税政策进展根据美国白宫消息，自2025年7月8日以来，美国总统特朗普分别宣布了对欧盟、韩国、加拿大、墨西哥、巴西等众多贸易伙伴的新一轮关税政策，美国关税再度引起关注。图1：美国对部分贸易伙伴新一轮关税政策数据来源：美国白宫国信期货新一轮加征关税与4月2日“对等关税”差别不大，影响却相对较小。根据央视新闻7月8日的报道，当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。截至7月27日，除俄罗斯外，美国共对27个贸易伙伴宣布了新一轮的关税，包括已经达成经贸协议的英国、越南、印尼、日本和菲律宾，新一轮加征的关税平均为29%；以上贸易伙伴在4月2日加征的“对等关税”税率平均为31%。因此，总体来说，新一轮加征关税与此前“对等关税”差别不大。 结合当前全球金融市场运行来看，美国新一轮加征关税的影响相对较小，暂未出现4月2日“对等关税”发布后全球金融市场大幅下挫的情景。当然，随着美国政府发布对其他贸易伙伴的关税，该影响或有所变化。并且，在8月1日前，部分美国贸易伙伴或妥协，以寻求与美国达成经贸协议。亚洲经济体面临相对较高的关税。（1）截至7月27日，经过经贸会谈以及加征新一轮关税，部分美国贸易伙伴输美商品税率分别为老挝87%（加征40%）、缅甸84%（加征40%）、柬埔寨84%（加征36%）、泰国72%（加征36%）、南非60%（加征30%）、越南64%（加征20%）、印尼51%（加征19%）、巴西50%（加征50%）、韩国50%（加征25%）、欧盟49%（加征30%）、日本37%（加征15%）、菲律宾36%（加征19%）、加拿大35%（加征35%，暂不确定与“美墨加协定”关联）、墨西哥30%（加征30%，暂不确定与“美墨加协定”关联）、英国10%（加征10%）。因此，总体来看亚洲经济体或将面临相对较高的关税，其中老挝、缅甸、柬埔寨或将面临80%以上的关税。（2）7月16日，特朗普宣布与印尼达成经贸协议，将7月8日加征的32%的关税降至加征19%。7月23日，特朗普宣布与日本和菲律宾达成经贸协议；其中，美日之间，原定25%的“对等关税”税率将下调至15%，日本将向美国投资5500亿美元并放开大米等农产品市场；美菲之间，将对菲律宾征收19%的关税；菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。根据美日经贸协议，美国对日本加征后的关税税率为37%；美国对菲律宾“对等关税”税率由20%下调至19%，加征后的关税税率为36%。表：中美关税政策时间美方中方特朗普就任美国总统前1月20日美方对中国商品实际征收关税约20%据美国白宫4月3日倒推为13%中方对美国商品征收关税约12%“对等关税”前2月1日美方对中国商品加征关税10%征收关税23%中方相应反制3月3日-3月4日美方对中国商品加征关税10%征收关税33%中方相应反制“对等关税”后4月3日-4月4日美方对中国商品加征关税34%“对等关税”34%征收关税67%中方对美国商品加征关税34%4月8日-4月9日美方对中国商品加征关税50%“对等关税”后累计加征84%征收关税117%中方对美国商品加征关税由34%调整为84%4月10日-4月11日美方对中国商品再加征关税41%“对等关税”后累计加征125%叠加“对等关税”前20%累计加征145%征收关税158%中方对美国商品加征关税由84%调整为125%经贸会谈后5月12日美方取消了共计91%的加征关税美方暂停实施24%的“对等关税”“对等关税”由4月3日调整为10%征收关税约43%中方相应取消了91%的反制关税相应暂停实施24%的反制关税反制关税由4月4日调整为10%数据来源：中国财政部中国商务部美国白宫备注：税率为平均税率，征收关税水平为估计值美国新一轮关税调整不包括中国。中美已于5月12日经过日内瓦经贸会谈，取得实质性进展，大幅降低双边关税水平。美方暂停实施24%的“对等关税”90天，中方也相应暂停实施24%的反制关税90天。 按时间推算，8月12日为暂停24%“对等关税”和反制关税的截止日期。目前，按照4月2日美国白宫公布的原有基础税率进行计算，中国输美商品税率为43%（实际税率或为50%左右），相较于其他经济体来说，总体关税税率相对不高。（二）美国关税后期演绎豁免时间点的调整与美国可能的谈判策略。首先，从目前来看，将“对等关税”豁免期由7月9日延后至8月1日，对于美国来说，可以提高其对外谈判的缓冲时间，以迫使尽可能多的贸易伙伴做出让步并与美国达成贸易协议。其次，8月12日为中美24%“对等关税”和反制关税期满的时间点。该时间点（8月12日）与美国延后“对等关税”时间点（8月1日）非常相近。因此，在8月1日前，如果美国其他贸易伙伴做出较大让步并与美国达成经贸协议，则美国与中国进行经贸谈判时的筹码则相对增加。中美新一轮经贸会谈。（1）环球网7月23日援引路透社、美联社报道，美国总统特朗普当地时间周二（22日）表示，他“可能在不远的将来”访问中国。报道称，他当天在白宫椭圆形办公室会见来访的菲律宾总统马科斯时作出相关表态。（2）根据商务部7月23日的消息，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中国输美商品关税的可能情景。中美新一轮经贸会谈，其中关税问题仍然是核心议题。假设经过经贸会谈，美国对中国输美商品的关税可能有以下四种情景。情景一，取消20%的芬太尼关税，并且取消24%的“对等关税”；其他条件不变的话，则