君研海外·特朗普2.0重要政策变量梳理 关税篇：再迎中美经贸政策宏观冲击

国泰君安期货研究所王笑 Z0013736戴璐（联系人）F03107988孙嘉良 （联系人）F03129093俞臻洋（联系人）F03131108日期：2024年11月22日 CONTENTS 01 中美经贸关系将再度成为宏观逻辑主驱动：历史背景和特朗普2.0团队关税政策倾向 02 复盘2018-2019：中美贸易战1.0的进程、节奏、细节 03 “贸易战六年”中国出口成绩单：产能、份额优势领先；结构、技术逐步升级；利润、价格传导乏力 04 “贸易战2.0”展望：情景演绎和影响量化分析——基于GTAP模型 中美经贸关系将再度成为宏观逻辑主驱动：历史背景和特朗普2.0团队关税政策倾向 外部环境滋养贸易战形成—国际贸易格局的演变 全球多边贸易主义 区域贸易主义 双边贸易主义 •制定全球贸易规则•开展全球谈判•解决贸易争端 经过磋商形成的针对特殊的国家及地区的特殊贸易政策 对WTO全球体系的补充，顾及地区间的经济、贸易等关系 随着全球经济的联动性增加，区域经济一体化的趋势愈发明显。北美、欧盟、中日韩加东盟三大区域贸易额占全球7成以上。 World War II 1945 美国战后的美国在经济和贸易方面一家独大。处于绝对领先地位。 区域贸易的繁荣发展一定程度上是对多边贸易的一种补充和推动，全球目前的主要贸易就是按照这种模式运行的。 GATT 1947 从2005年中国与智利签署第一个双边自贸协定之后，中国已陆续与17多个国家签订了FTA。双边贸易体制让两国之间的联系更加紧密，这不仅体现在双方贸易自由化，更体现在服务贸易自由化、废除监管制度等非关税壁垒方面。 美国 英国 法国 德国 日本…… 美国为了推动全球贸易自由化，签订关税及贸易总协定。欧洲诸国开始从战争阴影中走出，英法德贸易占比迅速增加。日本在美国扶持下贸易快速提升越来越多国家加入GATT。 双边自由贸易协议 WTO 1995 •双边自贸协定一定程度上实现了WTO难以实现的目的•对于非关税壁垒方面和知识产权保护等方面的要求与目前国内对于贸易的认知有差异•或许是未来主要的贸易形式之一•定义越来越广，从两国到地缘区域到跨地区的区域性合作 全球多个国家 多边主义帮助全球经济恢复。参与国越发多样性。经济发展方式决定国际分工。在此背景下全球贸易格局不断重塑和分化。 内部诉求孕育贸易争端—美国官方对贸易战的解释 2023年7月，第一届特朗普政府中担任贸易代表的罗伯特·莱特希泽出版了一本回忆录，题为《没有什么贸易是自由的：改变政策方向、应对中国挑战、帮助美国工人》。回顾他任职四年期间在国际贸易领域所做的工作，并阐述他在中美贸易战中所秉持的理念和政策主张。 美国政府在2018年贸易战的官方文件中，将贸易争端的原因主要归结于以下几个方面： 知识产权和技术转让：美国政府认为，中国在涉及知识产权和强制技术转让的政策上存在不公平的行为，例如通过要求外资公司与当地企业合作、技术转移等方式获得美国企业的技术和知识产权。USTR在2018年《301调查报告》中提出的调查重点：强制技术转让机制、限制市场化谈判能力、政府主导的对外投资、网络入侵与窃密。 与特朗普形成高度共识：其贸易理念契合特朗普贸易方面政策主张。 市场准入壁垒：美国认为中国存在各种市场准入限制，使得美国企业难以公平地进入中国市场。美国官方指出，中国的投资和贸易政策限制了外资企业的活动，例如在电信、金融和农业等行业的外资准入受限。 美国优先：莱特希泽在贸易政策上的理念以“美国优先（AmericaFrist）”为最高宗旨。美国生产者优先，明确反对把消费者置于更优先的地位。 贸易不平衡：美国官方文件也指出了中美之间的贸易逆差，认为这是贸易不公平的表现。美国认为，中国通过出口补贴、操控汇率等手段增加对美出口，从而加剧了贸易不平衡。 消除贸易赤字：莱特希泽的账本上虽然有“收入”和“支出”两栏，但他眼中看到的只有支出没有收入。 产业政策和政府补贴：美国官方还批评中国的产业政策，特别是《中国制造2025》计划，认为这些政策通过政府补贴和资源倾斜，帮助中国企业在全球市场获得竞争优势。美国政府认为，这种国家主导的发展模式对全球公平贸易构成威胁。 市场准入：依托美国的巨大市场，以市场准入相要挟，迫使贸易伙伴让步。 战略性脱钩：贸易平衡只是战略性脱钩八项举措其中之一。 内部诉求孕育贸易争端—美国国内意识形态的转变 所谓的“铁锈地带”是美国拥有摇摆州最多的地区，是美国国内意识形态碰撞最为激烈的地区，从铁锈地带的政治选择可以一窥美国中产以下民众意识形态的转变： 铁锈地带曾是美国的工业心脏，这一地区因其得天独厚的地理优势而繁荣，横跨五大湖区域，促进了道路、运河和铁路的发展。 到20世纪中叶，匹兹堡、底特律和芝加哥等城市已成为工业巨人，铁锈地带在1950年代战后繁荣期占据了全国超过45%的国内生产总值（GDP），并拥有超过一半的工业劳动力。 随着经济全球化的兴起和1980年代自由贸易的推动，美国的这个工业堡垒逐渐被侵蚀。走强的美元使得美国出口下降，资本选择劳动力成本更低的地区，1990年代《北美自由贸易协定》进一步加速了制造业向墨西哥的转移。由于美国在技术上被德、日反超，铁锈地带从曾经繁荣的工业之城，渐渐转变为只留下了废弃工厂与生锈机械的荒凉之地。 锈带曾经是民主党的大本营。在罗斯福的领导下，美国作为当时的工业强国，锈带自然成为支持民主党的堡垒。然而，这座大本营在20世纪末动摇。在比尔·克林顿的总统任期内，尽管其最初承诺要振兴工业，支持制造业就业，但其推动的自由贸易与金融政策却最终导致了锈带加速衰退。 锈带地区在2016年选举中从民主党转向共和党，说明了该地区在意识形态上的变化。特朗普在俄亥俄州和印第安纳州这些传统红州取得胜利自不必多说，但他以极微小的优势翻转了密歇根、宾夕法尼亚和威斯康星这三个蓝州正体现出该地区民众诉求与特朗普振兴制造业理念的契合。 内部诉求孕育贸易争端—全球化冲击下制造业的衰落 作为美国曾经的工业心脏，如今铁屑地带的衰败成为美国制造业萎缩与空心化的缩影。上世纪80年代以来，在经济全球化的冲击之下，铁锈带在美国经济版图中的地位显著下降。以选举人票数变化所代表的人口流动作为衡量地区经济活力的直接指标（根据美国选举制度，选举人票数与该地区人口总数成正比），锈带八州的的选举人票总数从1948年的153票下降到2020年的111票，减少了27%，在该地区内部，宾州的降幅最为显著，高达43%。世纪初至2019年间，美国人口总数增长17.6%，但铁锈地带主要城市的人口增长均低于美国整体，更有四座主要城市出现明显的人口负增长。7 铁锈地区人口的变化不仅说明了该地区制造业萎缩所导致的就业减少，也侧面印证了美国制造业整体上的衰落。上述人口出现负增长的四座城市曾是美国著名的制造基地，“汽车之城”底特律，“机械之城”克利夫兰， “钢铁之城”匹兹堡， “玻璃之城”托莱多曾象征美国强大的制造业，而这四座城市逐渐“生锈”也体现出美国曾经引以为傲的制造业支柱产业遭受严重打击。从就业占比上看，1980年至2019年间，美国制造业就业占比下降高达12.5个百分点，对于生存的诉求不仅使得该地区居民逐渐迁出寻找就业机会，也使得该地区成为美国逆全球化的大本营。 内部诉求孕育贸易争端——贸易战是内部矛盾外化的表现 美国制造业的衰落对居民贫富差距的扩大产生了深远的影响，而贫富差距的扩大逐步转化为意识形态的对抗与对逆全球化的渴求。二战后，美国制造业繁荣发展，许多工人通过制造业获得了经济稳定性和上升的社会流动机会。而全球化与制造业外迁导致的美国制造业就业大幅下降，对以蓝领为主中产阶级的经济稳定性造成打击。制造业的衰退使许多中等技能的岗位消失，低技能工人被迫进入低薪服务业。与此同时，技术和知识密集型行业的高技能工人获得了更高的收入，扩大了收入差距。从美国家庭部门收入结构上可以看到，前20%收入的家庭收入增长显著快于后20%收入家庭，而在上世纪80年代到2017年间，美国前5%家庭的平均收入占比从16.5%快速跃升至22.3%，上升幅度高达5.8Pt。伴随着社会贫富差距的加大，美国社会内部的分裂加剧，最终体现在社会意识形态的转变，以及美国居民对逆全球化的强烈诉求之上。 特朗普抓住美国意识形态对抗的机会，将内部矛盾外化。在2016年美国大选中，特朗普以“Make America Great Again”（MAGA）为核心思想，提出了一系列核心政治纲领。这些纲领迎合了许多美国选民对经济困境、全球化影响以及政府体系不满的情绪，涵盖经济、移民、贸易、外交等领域，而通过贸易摩擦实现制造业回流美国正是其政治主张的核心所在。向中国、欧盟、加拿大、墨西哥、日本等多个贸易伙伴发动贸易战，借此“间接增强”美国本土制造业竞争力，缩小贸易逆差，创造就业岗位，继而转移内部矛盾。 美国对华贸易逆差成为矛盾外化的目标 2017年底，中国既是全球第二大经济体，又是美国最大的商品贸易逆差来源国，自然成为贸易战中重点“关照”对象。2001年加入WTO后，中国实现了经济总量的快速腾飞。17年后，中国GDP从1.34万亿美元增长至12.24万亿美元，跃升为全球第二大经济体，占全球经济比重高达15.1%。同时中国也确立的贸易大国的地位，中国成为全球最大的出口国和第二大进口国，贸易总额从2001年的5,097亿美元增加到2017年的4.1万亿美元。此外，中国也是美国最大的商品贸易逆差来源，中美商品贸易逆差占美国商品贸易总逆差的47.1%，又因中国对美商品出口结构复杂，商品品种丰富，易于挑选关税制裁标的，成为美国发动贸易战的理想目标。 新一届特朗普政府成员——绝对忠诚、保守主义、对华鹰派 新一届政府成员普遍对华强硬，也暗含特朗普有较大概率发动新一轮中美贸易战。近日，特朗普公布了部分计划中的内阁成员名单以及重要职位的提名人选，其中体现出“忠诚”和“美国优先”政策的核心理念。 11月14日晚，美国当选总统特朗普通过社交媒体宣布了新一批内阁提名人选。至此，特朗普第二任期的内阁成员框架逐渐成型，包括国务卿、国防部长和总统国家安全事务助理等核心职位的提名已经确定，为未来政策的实施奠定了基础。 在内政领域，提名其竞选团队负责人苏西·威尔斯任幕僚长，提名前佛罗里达州众议员马特·盖茨任司法部部长，提名克里斯·赖特认能源部部长，任命特斯拉创始人埃隆·马斯克与印度裔商人韦克·拉马斯瓦米领导政府效率部。 在外交领域，提名佛罗里达州共和党参议员马尔科·卢比奥任国务卿，提名皮特·赫格塞斯任国防部长，提名佛罗里达州众议员迈克·沃尔茨任总统国家安全事务助理，提名以强硬手段著称的汤姆·霍曼任国家边境事务负责人（“边境沙皇”）。推荐中美贸易战主导者罗伯特·莱特希泽任美国贸易代表或财政部部长。 当前仍未获得提名的重要政府职位有：内政部部长、农业部部长、劳工部部长、住房部部长、交通部部长、商务部部长、行政管理和预算办公室主任、小企业管理局局长、白宫经济顾问委员会主席、驻华大使、白宫新闻秘书。 参议院有概率质疑部分职位的总统提名，但特朗普表示将考虑采取“休会任命”绕开参议院的阻碍。参议院可能会故意拖延确认程序，以此与白宫进行权力斗争。然而，在美国历史上，一些急于行动的总统会选择通过“休会任命”来绕过参议院，快速完成内阁的组建。休会任命是美国总统在参议院休会期间行使的一项宪法赋权，用于临时填补联邦政府的重要职位，这些任命有效期将持续到下一届国会结束。11日，特朗普公开表示，他会考虑利用“休会任命”来加速参议院的决策过程，以避免自己第一任期内的僵局重现。 新一届特朗普政府成员——绝对忠诚、保守主义、对华鹰派 莱特希泽是美国贸易代表最强人选。 与特朗普副手万斯一同被视作“美国底层民众的杰出代表”。 曾担任特朗普政府的美国贸易代表（USTR），主导2018年中美贸易战。主导了许多关键的贸易谈判，尤其是在