君研海外·特朗普2.0关税政策及反制措施全梳理——从贸易流和贸易结构看关税冲击

君研海外·特朗普2.0关税政策及反制措施全梳理——从贸易流和贸易结构看关税冲击 资格戴璐从业资格号:Z0021475dailu026543@gtjas.com俞臻洋（联系人）从业资格号：F03131108yuzhenyang029511@gtjas.com 报告导读： 特朗普2.0时代的关税政策已于2月正式拉开帷幕。截至当前，尽管具体实施过程历经波折，但一系列关税措施已经相继落地——针对钢铁和铝的25%普遍关税、对华累计20%进口关税，加、墨两国25%进口关税两次修改并延后。与此同时，针对欧盟汽车、机器设备、酒类商品的关税，对加拿大木材与乳制品关税，以及对全球范围内木材、铜、农产品、半导体、交通工具和药品的进口关税仍在酝酿与调查之中。特朗普2.0关税攻势总体呈现节奏快、范围广、不确定性强的特征，对全球市场情绪产生显著影响。随着特朗普通过签署行政令、社交媒体评论与新闻访谈等方式频繁挥舞关税大棒，关税增量消息往往出其不意，且从口头宣布至正式落地期间反复摇摆，市场在对未来关税节奏和影响的不确定性中备感不安和焦虑。 为了在关税政策突围的不确定性之中寻找规律，并对现阶段贸易摩擦的影响与未来走向做出理性预判，本文将从以下几个方面展开分析：首先，总结和梳理现阶段美国已落实的特定与普遍关税政策细节与时间线，同时回顾各个国家已经采取的相应反制措施。其次，通过追踪美国与中国、墨西哥、加拿大、欧盟这四个重点关税对象之间的商品贸易流向、规模及敏感度，主要分析以下三个问题：1）美国关税政策对以上地区及国家的影响，2）各国的关税反制措施对美国可能带来的影响，3）美国对各国关税政策的现有特征以及未来关税政策的可能路径。 本轮对华关税策略较上一轮更为强硬，预计为中美带来的“痛感”较2018-2019年贸易摩擦显著。当前在“10%+10%”额外税率生效后，对华加权平均关税率将上升至37.3%，距离其竞选期间所宣称的60%对华关税实际已完成过半，叠加本轮中国汇率弹性小，转口贸易或因全球普遍关税的加征而受阻，因此，我们上调对本轮关税基准情形。在60%对华关税+20%对全球关税的基准场景下，中国对美出口预计降低45.6%，中国出口总额降低12.3%，导致中国实际GDP下降1.8%，美国实际GDP下降0.5%。从中国反制措施来看，首轮偏温和，第二轮显著扩展反制范围，涉及商品种类增加，并精准打击美国农产业。 对加、墨关税策略较预期更“鹰派”且踌躇不定，充分展现“谈判筹码”性质。特朗普政府选择 对互为依赖的汽车、钾肥、能源予以关税推延或减免，以减缓对三国经济的冲击，并在未来谈判中占据有利地位。4月豁免政策到期后，加墨关税仍存较大风险，关税是否进一步加剧取决于对特朗普政府所关心移民、毒品等核心问题的谈判进程。当前，加拿大已落实第一阶段关税，由于加拿大对加-美间贸易体量大的商品种类极依赖于美国进口，对此类商品进行反制关税措施易对本国经济造成危害，所以首轮报复性关税因此优先选择体量小，对美进口依赖度较低，且美国对加出口依赖度高的商品进行报复。 美国对欧盟关税进展较慢，政策主要停留于口头威胁阶段，但随着美国对中、加、墨三国及全球钢铝关税落地，欧盟关税潜在风险上升。在美国对欧盟施加全面关税的极端情形下，或拖累欧元区GDP 1.5个百分点。若仅针对近期提及的欧盟汽车及酒饮加关税，由于两类商品对美国市场依赖度皆在可控区间，欧元区承受的冲击有限。美国当前对大部分欧盟进口商品，尤其是对化学、医疗和酒饮类商品的依赖度极高，关税进程预计需经历反复博弈。美国若进一步推进“鹰派”关税政策，自身预计将承受高昂的成本代价。 全球普遍关税“说得多，做得少”，目前仅落实对钢铝25%关税，市场依旧在等待计划于四月落地的“对等关税”政策细节。预计“对等关税”对印度、阿根廷、巴西、非洲、日本、韩国等关税差额较大的国家带来冲击，尤其是印度的摩托车、阿根廷和欧盟的汽车、日本的农产品，以及巴西的乙醇。当前，钢铝产品25%普遍关税短期内对贸易伙伴和美国自身经济及产业将带来不利，加拿大受到的冲击最大，巴西、墨西哥、阿联酋和中国也受到不同程度的负面影响。中国铝产品对美直接出口占比相对可控，但未来转口贸易可能受到制约。 目录 1.特朗普2.0 “一揽子”关税政策与各国反制措施细节与时间线回顾与梳理...........................................................................3 1.1特朗普2.0关税时间线................................................................................................................................................................31.2各国反制措施梳理........................................................................................................................................................................52.此轮对华渐进式关税预计为中美带来的“痛感”显著.............................................................................................................72.1特朗普对华关税策略较上轮贸易战更为强硬....................................................................................................................72.2本次贸易战汇率弹性及转口贸易空间受限，预计对中美负面影响较上轮更显著................................................82.3中国首轮反制关税政策较为克制，第二次反制措施对农业产业精准打击............................................................113.对加、墨关税反复博弈，部分依赖度较强的商品予以豁免..................................................................................................123.1美国利用对加墨“鹰派”关税作为“谈判筹码”与阻碍转口贸易策略...........................................................................123.2美国对其较为依赖的进口商品种类予以宽容...................................................................................................................133.3加拿大反制措施易对本国经济带来损害，先从贸易额小与对美进口依赖低的商品起步...............................154.美国欲加关税减少美欧间“贸易不平等”，汽车、机械、医疗行业易受波及...................................................................164.1对欧盟加全面关税预计拖累欧盟经济.................................................................................................................................164.2美国对欧盟关税将承担较高成本，预计经历反复博弈................................................................................................174.2欧盟现阶段出台的反制措施对美国危害性和冲击力并不十分严重........................................................................185.对等关税进展较缓慢且加征方式不明确，当前仅落地对全球钢铝25%关税...................................................................185.1全球普遍关税“说得多，做得少”，对等关税规则不明...........................................................................................195.2 25%钢铝普遍关税落地，对美国及主要出口国皆不利...................................................................................................206.总结.............................................................................................................................................................................................................22 （正文） 特朗普2.0时代的关税政策已于2月正式拉开帷幕。截至当前，尽管具体实施过程历经波折，但一系列关税措施已经相继落地——针对钢铁和铝的25%普遍关税、对华累计20%进口关税，加、墨两国25%进口关税两次修改并延后。与此同时，针对欧盟汽车、酒类商品的关税，对加拿大木材与乳制品关税，以及对全球范围内木材、农产品、半导体、交通工具和药品的进口关税仍在酝酿之中。特朗普2.0关税攻势总体呈现节奏快、范围广、不确定性强的特征，对全球市场情绪产生显著影响。随着特朗普通过签署行政令、社交媒体评论与新闻访谈等方式频繁挥舞关税大棒，关税增量消息往往出其不意，且从口头宣布至正式落地期间反复摇摆，市场在对未来关税节奏和影响的不确定性中备感不安和焦虑。 为了在关税政策突围的不确定性之中寻找规律，并对现阶段贸易摩擦的影响与未来走向做出理性预判，本文将从以下几个方面展开分析：首先，总结和梳理现阶段美国已落实的特定与普遍关税政策细节与时间线，同时回顾各个国家已经采取的相应反制措施。其次，通过追踪美国与中国、墨西哥、加拿大、欧盟这四个重点关税对象之间的商品贸易流向、规模及敏感度，主要分析以下三个问题：1）美国关税政策对以上地区及国家的影响，2）各国的关税反制措施对美国可能带来的影响，3）美国对各国关税政策的现有特征以及未来关税政策的可能路径。 1.特朗普2.0“一揽子”关税政策与各国反制措施细节与时间线回顾与梳理 1.1特朗普2.0关税时间线 在新一届共和党“美国优先”政策的指引下，对外关税成为本届政府的优先政策领域。此次贸易摩擦已扩大至全球范围，不再仅针对中国，美洲的加拿大、墨西哥两国以及欧洲的昔日盟友也未能获得豁免。目前约17项关税条例处于不同阶段，其中仅有两项已完全落地：一是对中国征收20%的累计进口关税；二是对全球加征25%的钢铝关税。 加拿大和墨西哥的关税实施路径较为曲折。现阶段符合《美墨加协定》框架下优惠条件的进口产