2024年，美国经济增速在发达市场（DM）中领先，全年实际GDP同比增速为2.2%，三季度增速达2.7%，自2020年以来季度平均增速接近历史高位。这种“美国例外”现象主要得益于财政扩张、产业政策支持、新经济的贡献、在地缘风险和供给端冲击下的防守性、家庭和企业对利率提升的防御能力提升，以及非美经济动能降速等因素。
美国经济全年表现平稳，但经济惊喜指数显示市场情绪经历了“三个阶段、两个拐点”：一季度美国经济“三高”（高增长、高通胀、高利率）特征，二季度边际回落，三季度数据走弱深化叠加中微观扰动（美股盈利焦虑+日元套息交易逆转），四季度企稳反弹。周期性资产表现也符合这一趋势，美元、美债收益率、大宗商品基本在一季度、二季度交接时先后触顶回落，在三季度、四季度交接时企稳反弹。
美联储在2024年已降息两次共75个基点，预计12月将再降息25个基点。全年降息预期空间成为影响市场宏观节奏的关键因素，短期中性利率预期因子成为影响美债计价的关键因子。降息预期围绕经济动能波动，一季度因经济韧性+通胀抬头，降息预期由鸽转鹰；二季度经济动能边际回落，降息预期空间重新走阔，美债收益率和美元指数回落；三季度股票市场估值+盈利调整+日元套息交易逆转，降息空间极度鸽派计价；四季度经济动能反弹+中国政策转向+特朗普2.0交易，降息预期空间再度校准。
就业市场呈现“再平衡”趋势，通胀温和回落，私人消费稳定，服务业强于制造业。三季度选情成为博弈点，结果落地后“特朗普2.0交易”开启；同时，中国宏观逆周期政策拐点出现。
2024年海外宏观主线逻辑和大类资产配置范式演变经历了三个阶段：一季度“高增长、高通胀、高利率”格局，配置策略以利率防御型资产为主；二季度经济动能边际回落，降息交易范式开启，配置范式从利率防御性板块转为利率敏感型板块；三季度宏观、中观和微观在资产上的极致化，降息交易范式组合盈利表现更为极致化；四季度美国软着陆+中国变量+大选不确定性，应维持周期性上风险情绪，适度做多通胀预期。
美债利率整体震荡，长端利差整体反弹，信用利差仍极度收敛。10年期美债收益率一季度偏强、二至三季度回落、四季度反弹，曲线整体趋陡，信用利差仍旧极度收敛。各级别信用利差仍旧极度收敛，信用债市场全年表现强劲，企业负债/偿债表现健康，银行信贷周期温和扩张。
美元指数整体震荡偏强、估值偏高，对主要汇率升值为主。2024年美元指数整体走势震荡偏强，持续估值偏高，但处在汇率定价“宏观均衡期”：经济动能稳定，通胀温和回落，板块错峰下行，经济增速（及环比折年率）稳定在2.8%附近；美联储进入“非衰退降息周期”，期限溢价、通胀预期相对稳定，货币政策预期随情绪整体波动而非单边；非美经济缺乏亮点，DM国家美国增速差明显，EM因中国因素缺乏周期动能，非美货币难以成为主导逻辑打破均衡；资本市场呈现“美国例外”表现，“利差因素”（资本账户因素）持续带来美元偏高估值（经常账户因素）。
大宗商品在美国“非典型周期”、中国信贷脉冲疲弱背景下整体震荡。美国经济呈现“非典型周期”，领先指标对制造业、库存周期有触底反弹指示意义，但2024年上半年仅短暂小幅补库，同时通胀趋势温和回落、通胀预期相对稳定，原油供给端持续释放，地缘政治影响整体温和，能源类商品相对稳定。故而，权益市场表达周期/防御情绪更为亢奋，大宗商品价格则相对稳定。中国因素在2024年对商品偏弱影响，集中体现在政策预期对需求（or风险情绪）的阶段性提振节奏。信贷脉冲同比增速低迷对商品周期尤其是内需商品呈偏负面影响。
