核心观点与关键数据
全球和中国宏观经济展望
- 全球经济增长：预计将温和放缓，通胀逐步回落，影响货币政策。
- 美国大选影响：共和党掌控参众两院，将调整美国经济增长策略、宏观调控及行业规范。
- 中美贸易战：对中国经济构成压力，关税提升对出口和增长产生负面影响。
中国经济政策应对
- 政策加码：为应对经济弱势和贸易战风险，政府将加大政策支持力度。
- 房地产市场：持续下行，销售、新开工减少，房价下跌，引发对经济的深切关注。
- 政策调整：重点转向加大去库存力度，但融资成本高、地方官员问责考虑导致去库存进程缓慢。
- 货币政策：预计央行将进一步下调利率，推动房地产市场复苏。
- 财政政策：预计2024年财政赤字将扩张至3.5%至4%，特别国债发行可能接近2万亿。
贸易战对中国经济的影响
- 关税加征：预计从2025年9月开始，美国将对从中国进口的大部分产品分批次加征关税，影响范围可能达到中国对美出口产品的四分之三。
- 经济增长影响：关税加征可能带来150个基点到175个基点的增长拖累，最终导致约100个基点的经济增长减速。
- 供应链转移：近70%的中国出口导向型企业已将部分产能转移至海外，影响中美贸易关系和全球供应链。
美国经济及政策展望
- 经济增长：共和党控制下，2025年美国经济放缓，财政支持减弱，货币政策限制性影响经济活动。
- 消费活动：预计在2026年及以后将逐渐走弱，受关税影响国内产品及中间品价格上涨可能进一步抑制消费。
- 企业投资：2025年的企业投资可能持续走弱，税收政策和关税政策的不确定性预计将继续抑制企业资本开支。
- 美联储政策：预计短期内通胀可能小幅反弹，但长期来看，通胀将回落至接近美联储2%的目标。美联储可能在年底再次降息25个基点。
其他关键分析
- 地方政府化债：计划规模为10万亿，旨在缓解地方政府的债务压力，对总需求直接拉动有限，但有助于解决三角债问题。
- 人民币汇率：预期今年年底人民币可能会贬至7.3左右的偏弱水平，明年年底预计会在7.6左右。
- 经济增长预测：预计明年中国经济的经济增长速度大约只有4%左右，2026年GDP增长将降至3%左右。
