能源化工周报合集

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS上游011、石脑油,乙烯2、低硫燃料油,燃料油3、沥青1、PTA,MEG,对二甲苯2、瓶片,短纤3、苯乙烯 氯碱及轻工1、橡胶2、合成橡胶3、纸浆4、胶版印刷纸 煤化工及烯烃1、LLDPE,PP2、甲醇3、尿素 聚酯芳烃 氯碱1、烧碱,PVC Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年7月26日石脑油产业链周度报告 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS总结01 烯烃-芳烃影响裂解-甲苯脑油-芳烃汽油-调油估值 乙烯部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分2 Special report on Guotai Junan Futures现货汇总：供应过剩:7月非俄罗斯西向石脑油到货1.10mmton，8月预计0.95-1.00mmton，9月初已锁定0.40mmton。俄罗斯到货量下降，但供应仍然宽松，中国以外地区裂解装置开工率仅75-76%，但中国和印尼新裂解装置增产部分抵消压力。FEI折扣扩大，水KT的LPG灵活用量从23万吨增至30万吨以上。 6Sources: Bloomberg, Reuters, NIS,Mysteel,GuotaiJunanFutures8 Special report on Guotai Junan Futures石脑油纸货结构-石脑油Premium本周继续走弱至平水，但月差结构环比有所走强M1M2M3M4M5M6亚洲石脑油掉期2025/7/252025/7/242025/7/212025/7/18530540550560M1M2西北欧石脑油掉期2025/7/252025/7/24MOPJ Premium20212022202320242025568570572574576578580582MOPJ30-45Days美元/吨石脑油报价结构2025/7/252025/7/24 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油价差对比2024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1美湾轻石脑油•近端E/W价差继续压缩，欧美石脑油价差继续反弹，亚洲在乙烯压制下往上空间有限，欧洲在修复对美国价差后，当下汽油继续驱动不强，柴油偏强维持，若持续则出率转移托举汽油逻辑将再次支撑汽油价格，短期看欧洲继续修复空间有限，本周套利价差收缩后，未来套利有缩减预期 01002003004005006007008002024/1/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/1美元/吨欧洲石脑油亚洲石脑油欧美价差（右）东西方价差（右）Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-本周美国汽油库存环比小幅去化，库存同比偏高，表需中枢偏低，下半年汽油压力不小，短期柴油托举美国汽油表需20212022202320242025美国汽油库存20212022202320242025-200-150-100-50050100150200美元/吨北非-欧洲汽油价差20212022202320242025025050075010001250150017502000KB欧洲汽油库存20212022202320242025Sources: Platts, Bloomberg, EIA Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-国内成品油出口计划•7月国内汽柴油出口计划环比继续小幅增加，对亚洲压力增大，但近端出口利润大幅压缩，实际兑现程度可能有限1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月柴油出口计划2020年2021年2022年2023年2024年2025年 050100150200250300350万吨 Special report on Guotai Junan Futures汽油-石脑油价差-近端汽油-石脑油价差环比走弱0100200300400500600美元/吨美国汽油-石脑油20212022202320242025-40-20020406080100120美元/吨亚洲石脑油重-轻价差20202021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures汽油对石脑油调油需求美元/吨亚洲汽油-（甲苯+石脑油）202120222023•全球汽油看，本周全球汽油裂解价差环比持稳，对整体芳烃比价本周下行，本周石脑油现货继续走弱，但近端裂解持稳，芳烃本周反弹后，整体调油空间收缩，欧美芳烃估值短期持稳，套利驱动不强•亚洲甲苯估值近端仍然偏弱震荡，当下对整体汽油估值小幅修复，近端亚洲汽油快速回落后，汽油驱动进一步转弱，下半年压力不小，内盘甲苯即使在低估状态下恐修复空间有限 -150-100-5005010015020025030020242025 Special report on Guotai Junan Futures石脑油下游价格-本周整体芳烃价格先扬后抑，三烯价格短期持稳亚洲纯苯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲甲苯价格2021202220232024亚洲乙烯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲丙烯价格2021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油裂解-本周原油窄幅震荡，整体石脑油裂解环比震荡为主，E/W价差走弱美元/吨亚洲石脑油裂解20212022202320242025-100-50050100150200250300美元/吨2021美元/吨美国石脑油裂解20212022202320242025-50-250255075100美元/吨2021Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures-100-50050100150200250美元/吨亚洲乙烯裂解利润20212022202320242025-200-1000100200300400美元/吨FEI裂解利润20212022202320242025全球裂解利润-本周亚洲乙烯裂解利润修复较多，但丙烷裂解经济性仍然更好，近端出口向日韩石脑油以及LPG增加-5025100175250325400475美元/吨欧洲乙烯裂解利润202320242025资料来源：Wind，钢联，彭博，路透0200400600800100012002025-W012025-W022025-W032025-W042025-W052025-W062025-W072025-W082025-W092025-W102025-W112025-W122025-W132025-W142025-W152025-W162025-W172025-W182025-W192025-W202025-W212025-W222025-W232025-W242025-W252025-W262025-W272025-W282025-W292025-W30出口日韩石脑油出口日韩LPG Special report on Guotai Junan Futures全球重整利润-本周伴随石脑油整体重心持稳，亚洲整体重整利润变化不大，但亚洲利润中枢最低，欧美相对中性，欧洲石脑油相对偏强美元/吨亚洲芳烃型重整利润20212022202320242025美元/吨亚洲汽油重整利润20212022202320242025-5050150250350美元/吨欧洲芳烃重整利润20212022202320242025-50050100150200250300美元/吨欧洲汽油重整利润20212022202320242025-50050100150200250300350400美元/吨美湾芳烃重整利润20212022202320242025-50050100150200250300350400美元/吨美国汽油重整利润20212022202320242025Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures平衡表-供应1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国CDU检修（KB)2021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东CDU检修（KB)202120222023 Special report on Guotai Junan Futures亚洲外乙烯裂解检修-欧美乙烯价格环比反弹•北美检修短期检修正常季节性计划量，秋季检修暂时不多•欧洲裂解装置逐步重启，7月整体检修中枢下行•7月中东整体检修恢复，但因缺电以及故障导致意外检修增加1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东乙烯检修202020212022202320242025E 0100200300400500600700万吨 Special report on Guotai Junan Futures上下游投产名称地点Dangote尼日利亚奥尔梅卡炼油厂墨西哥MIDOR埃及Beijing Fortune Dingsheng刚果HPCL-Marmer印度2024年镇海炼化中国裕龙石化中国大榭石化中国巴士拉炼油厂伊拉克Num aligarh印度Indian Oil印度沙特阿美、Sabic沙特延布Sitra巴林Sriracha（扩建）泰国Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西Petrobras-REVAP炼油厂巴西2025年Balikpapan-Pertimina印度尼西亚NIOC-Siraf伊朗Sonatrach-Hassi Messoud阿尔及利亚BPC-Chittagong孟加拉国Ruwais阿联酋Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西IOCL印度CPCL印度Pengerang马来西亚Dhi Qar伊拉克Petrobras-RNEST巴西文莱二期文莱Cabinda，Lobito and Soyo-Sonangol安哥拉2026及以后 ⚫全球炼能和乙烯装置基本匹配，单体工厂投产不多⚫2025年国内乙烯产能投放增速超过15%，全球增速约5%⚫印尼Lotte已投产⚫吉林石化120万吨乙烯裂解预计8月投产Sources: Platts, ICIS, Argus, IHS,GuotaiJunanFutures Special report on Guotai Junan Futures石脑油平衡表➢供应端：俄罗斯出口预期维持在80-90万吨/月，中东出口维持，8-9月套利货暂时维持高位，关注持续性，地缘风险消退后，中东出口维持正常➢需求端：中国进口需求环比增加，后续维持，石脑油经济性本周回落，印尼lotte100万吨装置正式出料，Longson预计8月开车，石脑油已采购，预计整体需求端静态仍然保持强劲，本周伴随乙烯裂解利润修复，周度物流上东北亚进口有所增加➢综合：套利货下调，供应端环比小幅缩减，需求端预计有所抬升，丙烷替代量短期增加，近端平衡转差，远月继续保持结