周度评估及策略推荐
- 行情回顾：受国内反内卷政策影响，尿素价格大幅上涨，但实际影响有限，情绪回归理性后尿素价格回落。
- 基本面：
- 供应：开工率83.59%，环比下降0.87%，短停装置增多，8月后开工逐步回升，同比中高位。
- 需求：船期临近，集港持续，复合肥开工缓慢，成品库存高位，国内需求一般，预收订单5.94天，环比下降0.12天。
- 估值：各工艺利润中低位，09基差弱势，9-1价差转负，结构表现偏弱，出口利润较高，国内价格相对低估，与相关氮肥比价中低位。
- 库存：出口推进，港口库存54.3万吨，环比增加0.2万吨；企业库存85.88万吨，环比减少3.67万吨，去库斜率放缓。
- 市场逻辑：供需双弱，企业去库较慢，基差与月间结构偏弱，单边难有大级别趋势。
- 策略：逢低关注多配机会。
期现市场
- 基差：现货低位震荡，09基差偏弱，季节性表现弱势。
- 价差：9-1价差转负，期限结构走弱。
- 成交持仓：09合约持仓量增加，成交量波动，加权持仓量与成交量均呈上升趋势。
利润和库存
- 生产利润：整体利润低位，固定床、水煤浆、气头利润均处于中低位。
- 尿素库存：企业库存去库缓慢，港口库存持续回升，仓单数量增加。
供给端
- 尿素产能：现有产能及计划投产装置，预计2025年产能进一步增加。
- 尿素开工：短期延续下行，预计8月重新走高，装置检修损失量增加。
- 装置检修情况：多家企业装置检修，包括山东润银、河南晋开、河北田原等。
- 计划检修：呼伦贝尔金新、山西晋煤天源、新疆塔里木等企业计划检修。
- 预收订单和产量：主产区企业预收订单天数下降，月产量推演显示8月产量将下降。
需求端
- 消费量推演：月度消费量推演及下游需求占比分析。
- 复合肥：需求乏力，复合肥开工率回升缓慢，生产利润波动，尿素/复合肥比价湖北、山东均处于偏低水平。
- 氮源比价：尿素/合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵比价均处于中性偏低水平。
- 三聚氰胺：开工率波动，利润下降，出口量减少。
- 终端：出口数量及利润较高，胶合板及类似多层板、房屋开工竣工数据表现一般。
- 外盘价格：中国FOB价格波动，与FOB伊朗、FOB美湾、FOB巴西价差变化。
- 出口：尿素出口量及利润较高，硫酸铵、氯化铵、其他含氮、磷两种元素的肥料出口量变化。
期权相关
- 尿素期权：持仓量与成交量均呈上升趋势，持仓PCR与成交PCR均高于0.5。
- 尿素期权：受整体商品情绪提振，隐含波动率不断走高。
产业结构
- 产品产业链图示：展示尿素产业链各环节。
- 尿素研究框架分析思维导图：分析尿素研究框架。
- 尿素产业链特点：全球化肥需求占比最大的国家，我国化肥需求旺季，拉美地区用肥旺季。
