尿素周报：供应宽松格局 价格震荡运行
2025/7/6 目录CONTENTS 2尿素基本面3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1尿素期货主力合约走势（日线）数据来源：文华财经国信期货 1.2尿素期货基差情况数据来源：钢联数据国信期货7月3日，山东尿素小颗粒基差为63元/吨，环比上周四下降1元/吨。 尿素基本面 第二部分 2.1供给端：尿素开工率环比微降数据来源：卓创资讯国信期货本周尿素生产企业开工率为84.51%，环比下降0.86%，同比上涨4.3%，仍居于近5年高位。 2.2供给端：尿素装置周度检修损失量数据来源：钢联数据国信期货本周尿素装置周度检修损失量为16.8万吨，环比上升12.53%。 2.3供给端：煤头及气头尿素周度产量情况数据来源：卓创资讯国信期货根据卓创资讯数据，7月3日，煤头尿素周度产量为105万吨，环比下降5.41%；管道化肥用气制尿素周度产量为29万吨，环比持平。供应格局仍然宽松。 2.4需求端：复合肥企业开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，复合肥企业产能运行率为20.69%，较上期下降0.64%，同比2024年下降1.8%。 2.5需求端：复合肥企业厂内库存情况数据来源：钢联数据国信期货 中国32家化工企业复合肥厂内库存为66.64万吨，环比下降1.41%，同比2024年上升26.50%。 2.6需求端：三聚氰胺开工率情况数据来源：卓创资讯国信期货 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为59.66%，环比下降0.4%，同比上升3.42%，原料尿素采购较为理性。 2.7库存端：港口库存延续上升数据来源：卓创资讯国信期货尿素企业库存为87.6万吨，环比下降5.91%；港口库存为43.2万吨，环比上升17.71%。 2.8成本端：尿素生产利润数据来源：iFinD国信期货 目前尿素固定床生产利润为-157.00元/吨，气流床工艺生产利润为312.00/吨；天然气制尿素生产利润为-191.00元/吨。 2.9成本端：合成氨价格数据来源：钢联数据国信期货 7月3日，山东合成氨日度市场低端价为2200元/吨，环比6月26日（上周四）上涨30元/吨。 2.10成本端：煤炭市场运行情况数据来源：钢联数据国信期货煤炭价格偏弱运行，对尿素价格支撑力度有限。目前，阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，环比上期持平；晋城无烟洗小块汇总价格为900元/吨，环比上期持平。 2.11尿素供需平衡表数据来源：卓创资讯国信期货 后市展望 第三部分 3.尿素市场展望Ø供给端：在保供政策与技改推动下维持高负荷运行，尿素供应维持宽松状态。本周尿素生产企业开工率为84.51%，环比下降0.86%，同比上涨4.3%，仍居于近5年高位。虽然环比略有下滑但同比显著提升，高开工率水平持续锚定供应基础，显示供应基础依然坚实，预计未来产量将继续维持宽松格局。Ø需求端：需求层面则步入明显的季节性低谷，下游行业普遍收缩采购规模，其中板材和复合肥进入阶段性淡季，原料备货意愿低迷且有限；农业用肥方面，北方等主要区域需求已陆续收尾，仅南方局部地区存在零星、小批量补货需求，整体跟进力度薄弱，难以形成有效支撑。综合来看，综合来看，整体需求跟进量依然有限，淡季特征显著。Ø库存端：库存结构出现明显分化，企业凭借尚可的预收订单使得厂内库存有所下降。但与此同时，港口库存方面，出口订单有序推进，持续吸纳货源，显著推高了港口库存水平。尿素企业库存为87.6万吨，环比下降5.91%；港口库存为43.2万吨，环比上升17.71%。Ø成本端：市场煤整体供应仍较充足，煤炭价格偏弱运行，成本重心下移，对尿素价格支撑力度有限，难以提振市场信心。Ø操作建议：综合来看，供应宽松预期与需求疲软形成共振，供需矛盾有所加深，市场缺乏持续性驱动因素，短期价格或延续震荡偏弱走势，下行压力仍存。操作上建议维持偏空思路，谨慎对待反弹。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn
