核心观点与关键数据
- 供应宽松格局：四季度尿素维持供应宽松，国内装置负荷增加，日产维持在近年高位，企业库存高企，港口库存同比激增288.64%。
- 需求稳中向好：四季度为秋季备肥与冬储阶段，10月冬小麦用肥旺季带动复合肥开工率回升，工业领域需求逐步上升，但房地产竣工面积放缓制约需求弹性。
- 原料成本支撑：煤炭价格偏强震荡，推动尿素成本增加，部分固定床工艺生产已陷入亏损，成本线对价格形成支撑。
- 政策调控：秋冬种期间保供稳价优先，可能通过投放储备、限制期货投机等手段平抑价格波动。
研究结论
- 尿素市场需求将保持稳中向好的态势，但整体供需格局仍较宽松，价格上行空间有限。
- 尿素价格在绝对低位可能因成本支撑出现小幅反弹，但高度有限。
- UR601合约整体上行幅度有限，需重点关注1600元/吨整数关口的支撑效力，市场或将在此位置展开多空博弈。
- 后续应密切关注东北地区备货节奏的实质性启动以及可能的政策调整。
关键数据
- 尿素行业开工率：83.48%（截至9月25日），环比上涨3.24%，同比高出4.29个百分点。
- 尿素企业库存：119.5万吨（截至9月25日），环比上升1.27%，同比大幅增加77.56%。
- 港口库存：85.5万吨（截至9月26日），环比增长2.15%，同比激增288.64%。
- 复合肥周度产能运行率：38.73%（截至9月25日），环比下降5.1%，同比下降5.98%。
- 三聚氰胺行业开工负荷率：59.05%（截至9月25日），环比前周提升3.29个百分点，同比增长7.67%。
- 中国尿素月度出口量：2025年1-8月为21.36万吨，同比降低12.20%。
