尿素季报：供应宽松格局，价格偏弱运行

核心观点与关键数据

• 供应宽松格局：四季度尿素维持供应宽松，国内装置负荷增加，日产维持在近年高位，市场供应量充足。1-8月尿素产量同比增13.33%，企业库存同比增77.56%，港口库存同比增288.64%。
• 需求稳中向好：四季度为秋季备肥与冬储阶段，10月冬小麦用肥旺季带动复合肥开工率回升，尿素直接施用需求增长；工业领域需求逐步上升，但房地产竣工面积增速放缓制约需求弹性。
• 成本支撑：煤炭价格偏强震荡推动尿素成本增加，部分固定床工艺生产已陷入亏损，成本线对价格形成支撑。
• 政策影响：秋冬种期间保供稳价优先，政策或通过投放储备、限制期货投机等手段平抑价格波动。

研究结论

• 尿素市场成交重心有望缓慢上移，但当前国内尿素日产量处于高位，供应端压力较大，限制价格上涨空间。
• 尽管需求端有所改善，但整体供需格局仍较宽松，预计尿素价格上行高度有限。
• UR601合约短期内运行至1600元/吨前期低位，需重点关注该附近支撑，市场或将在此位置展开多空博弈。
• 后续应密切关注东北地区备货节奏及政策调整。

重要提示

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