尿素月报：供应宽松格局 价格震荡运行

核心观点与关键数据

当前国内尿素市场呈现“高供给、弱需求”格局，导致价格震荡运行。供应端方面，尿素产能持续扩张，开工负荷高企，日产量维持在高位，预计2026年1月仍将保持宽松格局。需求端则处于季节性淡季，农业需求空窗期延长，工业需求分化，部分领域疲软但结构性增长点提供一定支撑。2025年1-11月尿素产量同比增长11.67%，达到6614.1万吨。尿素生产企业开工率为81.6%，煤头尿素周度产量为118万吨，管道化肥用气制尿素周度产量为21万吨。农业领域库存降至88.3万吨，环比下降9.81%，同比下降30.91%；港口库存为23.3万吨，环比下降27.19%，同比上升45.54%。2023年尿素出口425万吨，2024年出口26.06万吨，预计2026年1月出口量将延续下降趋势。

研究结论

尿素期货主力合约预计仍将承压，主要运行区间大概率维持在1600元/吨至1900元/吨。市场能否摆脱弱势震荡格局，取决于保供政策的延续性以及煤炭价格的波动对成本支撑的影响。农业需求在政策与种植面积支撑下具备韧性，工业领域结构性增长点将对冲部分传统领域的疲软，预计后续需求将逐步转向平稳。

成本利润分析

尿素价格对煤炭成本变动极为敏感，煤制尿素占比超过70%。当前天然气制尿素成本为1978元/吨，固定床成本为1917元/吨，气流床工艺成本为1526元/吨。各工艺利润收窄，天然气制工艺尿素生产毛利为-238元/吨，固定床工艺为-217元/吨，气流床工艺为184元/吨。尿素价格运行至1600元附近时，将获得成本端支撑。