尿素周报：供应仍然宽松 价格延续震荡

行情回顾

• 尿素期货主力合约UR2601本周低位震荡运行，区间跌幅1.08%，振幅2.20%。
• 山东尿素小颗粒基差11月13日为-58元/吨，环比上升16元/吨。

尿素基本面

供给端

• 尿素生产企业开工率83.93%，环比上升0.38%，同比上升2.87%。
• 周度检修损失量22.9万吨，环比下降2.2%，同比上升4.19%。
• 煤头尿素周度产量117万吨，环比上升3.54%；气头尿素周度产量28万吨，环比持平。

需求端

• 复合肥企业产能运行率38.73%，较上期下降1.92%，同比上升0.53%。
• 三聚氰胺企业平均开工负荷率57.06%，环比上升4.83%，同比下降0.44%。

库存端

• 尿素企业库存128.3万吨，环比下降4.40%，同比上升13.04%。
• 港口库存11.7万吨，环比下降42.93%，同比下降25.95%。

成本端

• 山东合成氨低端价2340元/吨，环比上升240元/吨。
• 阳泉无烟末煤汇总价格770元/吨，晋城无烟洗小块汇总价格930元/吨，环比上升30元/吨。
• 天然气制尿素生产成本1972元/吨，毛利-282元/吨；固定床生产成本1937元/吨，毛利-327元/吨；气流床生产成本1551元/吨，毛利79元/吨。

后市展望

• 供给端维持宽松格局，新增产能持续投放，行业日产量高位。
• 需求端整体偏弱，农业储备按部就班，工业需求按需采购，大规模备货意愿不足。
• 库存绝对值仍处高位，港口库存下降主要因出口窗口期结束。
• 成本端无烟煤供应变化有限，天然气价格存稳中探涨预期，气头装置成本压力仍存。
• 操作建议：尿素市场供强需弱，主力合约UR2601承压运行，短期建议震荡思路操作，重点关注淡储节奏及成本端变化，注意控制仓位防范风险。