行情回顾
- 尿素期货主力合约呈震荡走势。
- 山东尿素小颗粒基差为83元/吨，环比上升20元/吨，同比近五年处于低位。
尿素基本面
供给端
- 尿素生产企业开工率为83.91%，环比下降0.6%，同比上涨6.57%，处于近5年高位。
- 尿素日均产量为19.74万吨，仍处于近5年高位区间。
- 尿素装置周度检修损失量为13.62万吨，环比下降3.18%，同比下降4.14%。
- 煤头尿素周度产量为108万吨，环比下降0.92%；气头尿素周度产量为29万吨，环比持平。
- 供应格局维持宽松状态，新增产能逐步释放将巩固宽松态势。
需求端
- 复合肥企业产能运行率为20.69%，较上期上升3.62%，同比2024年下降0.36%。
- 中国32家化工企业复合肥厂内库存为67.26万吨，环比上升0.93%，同比2024年上升24.69%。
- 三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.32%，环比上升1.66%，同比上升2.92%。
- 传统需求淡季下，下游维持刚需跟进，农需局部刚需备肥，工业负荷缓慢提升提供部分需求韧性。
库存端
- 尿素企业库存为79.2万吨，环比下降9.59%。
- 港口库存为45.7万吨，环比上升5.79%。
- 库存结构分化，货源从生产端向出口环节转移。
成本端
- 尿素固定床生产利润为-117.00元/吨，气流床工艺生产利润为362.00元/吨，天然气制尿素生产利润为-185.00元/吨。
- 山东合成氨日度市场低端价为2100元/吨，环比下降80元/吨。
- 部分区域无烟煤价格修复性反弹，煤头尿素装置成本支撑趋强。
后市展望
- 供给端维持宽松，未来产量将继续保持宽松格局。
- 需求端传统淡季下刚需为主，工业负荷提升提供部分支撑。
- 库存结构分化，货源向出口转移。
- 成本端煤价反弹增强成本支撑。
- 短期价格或延续震荡走势，市场情绪易受消息面扰动，建议以波段思路应对。
研究结论
- 供应宽松预期与需求偏淡形成共振，基本面缺乏强力单边驱动因素。
- 短期价格或延续震荡，波动区间可能收窄，建议以波段思路应对市场环境。
