一周简评报告-养殖周报

报告2025年07月25日研究员：张晓君联系方式：0371-65617380期货从业资格证号：F0242716期货交易咨询号：Z0011864 Ø玉米观点：短期来看，玉米现货支撑压力并存，进口玉米拍卖持续，盘面短期持续向上动力不足。中期来看，进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货价格重心仍将偏强运行。然而，玉米价差收窄、小麦替代增加，玉米上方空间不宜过分乐观。长期来看，政策粮源投放+小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。策略：长线区间运行；中线低多思路；短线验证支撑后向上试探压力效果，上周三早报提示2509合约关注波段做多机会，本周持续提示压力位关注2340-2360，若无法有效突破则盘面难以打开进一步上涨空间，短线支撑关注2300-2310。Ø生猪观点：短期来看，去产能预期不影响短期供需关系，待资金情绪退去，盘面仍将回归基本面。现货猪价支撑压力并存或维持震荡整理，全国均价继续关注14元/公斤支撑效果，关注月底月初养殖端出栏缩量支撑效果；中期来看，2-4月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重下降幅度有限，对应下半年生猪供给增量预期仍存，猪价持续上涨难度较大；长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现。去产能预期增强，若政策执行到位，则明年二季度之后供给压力有望持续减弱，驱动远月合约估值上移。策略：短线情绪褪去、盘面回归理性，本周早报持续建议养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会。2509合约压力关注14800-15000，2511合约压力关注14500-14800，2601合约压力关注14800-15000。Ø鸡蛋观点：短期来看，蛋价确认阶段性底部。然而，库存止跌回升，供需相对平衡，进一步大幅拉涨难度较大；中期来看，集中淘汰叠加中秋消费旺季或驱动8-9月现货呈现阶段性反弹行情，反弹高点取决于淘鸡节奏，目前来看淘鸡不及预期，高点不宜过分乐观；长期来看，若三季度蛋鸡养殖利润转正、养殖端淘鸡幅度或不及预期，则四季度供给压力或将再度兑现，蛋价或承压回落。策略：2509合约维持短多长空思路，短期压力关注3680-3700，下方支撑暂关注3500-3550。2510合约处于区间运行，关注区间突破后的方向性机会，上方压力关注3440-3450，下方支撑暂关注3340-3360。另外，若三季度淘汰不及预期则建议继续关注2512、2601、2602、2603合约的高空机会。 长线区间；中线低多；短线验证支撑，多单继续持有去产能预期渐强，生猪远月估值上移现货蛋价筑底回升，多空分歧加剧 本周玉米期货分析逻辑及策略建议本周观点：现货支撑压力并存，玉米期货震荡整理【重要资讯】1、截至7月25日北方港口四港玉米库存共计约218万吨。北方港口贸易商运作也较为谨慎，主要执行合同订单，库存继续消耗。截止周五广东港口玉米库存95万吨，多数饲料企业玉米、小麦库存相对充足，采购需求相对有限。2、中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第30周末，广州港口谷物库存量为175.5万吨，环比下降6.20%，同比下降29.40%。其中：玉米库存量为91.50万吨，环比下降6.15%，同比下降18.52%；高粱库存量为49.30万吨，环比下降0.20%，同比下降16.86%；大麦库存量为34.70万吨，环比下降13.68%，同比下降54.94%。2、截至7月25日，玉米期货仓单减少2332手，共计169871手。3、WIND数据显示，截至7月25日山东地区小麦-玉米价差为20元/吨，较前一日持平。4、中储粮网25日组织进口玉米（转基因）成交率28%.【市场逻辑】短期来看，玉米现货支撑压力并存，进口玉米拍卖持续，盘面短期持续向上动力不足。中期来看，进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货价格重心仍将偏强运行。然而，玉米价差收窄、小麦替代增加，玉米上方空间不宜过分乐观。长期来看，政策粮源投放+小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。【交易策略】长线区间运行；中线低多思路；短线验证支撑后向上试探压力效果，上周三早报提示2509合约关注波段做多机会，本周持续提示压力位关注2340-2360，若无法有效突破则盘面难以打开进一步上涨空间，短线支撑关注2300-2310。【风险提示】产业政策、小麦替代规模、政策粮源投放节奏等。 数据来源：博易大师 本周观点：去产能预期驱动，生猪远月估值上移【重要资讯】1、25日全国生猪均价14.12元/公斤，较前一日持平；预计26日早间猪价稳中有涨，东北稳定至13.6-14.4元/公斤，山东微涨至14.2-14.7元/公斤，河南微涨至14.1-14.5元/公斤，四川稳定至13.3-13.9元/公斤，广东稳定至15.4-15.8元/公斤，广西稳定至13.6-14.2元/公斤。2、官方口径显示我国25年6月能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%，是正常保有量的103.7%。据监测，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了0.8%，预示着7、8月份的生猪出栏量将有所减少。3、7月25日生猪肥标价差为0.18元/斤，较前一日扩大0.01元/斤。4、7月24日生猪周度出栏均重为124.82公斤，较前一周正价0.26公斤。5、7月25日生猪期货仓单增减0张，累计284张。【市场逻辑】短期来看，去产能预期不影响短期供需关系，待资金情绪退去，盘面仍将回归基本面。现货猪价支撑压力并存或维持震荡整理，全国均价继续关注14元/公斤支撑效果，关注月底月初养殖端出栏缩量支撑效果；中期来看，2-4月全国新生仔猪数量环比增加且当前出栏体重下降幅度有限，对应下半年生猪供给增量预期仍存，猪价持续上涨难度较大；长期来看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，则今年全年生猪产能仍将持续兑现。去产能预期增强，若政策执行到位，则明年二季度之后供给压力有望持续减弱，驱动远月合约估值上移。【交易策略】短线情绪褪去、盘面回归理性，本周早报持续建议养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会。2509合约压力关注14800-15000，2511合约压力关注14500-14800，2601合约压力关注14800-15000。【风险提示】宏观形势、产业政策、疫病防控等。本周生猪期货分析逻辑及策略建议数据来源：博易大师 本周生猪座谈会的相关思考1、此次座谈会提出加速能繁母猪淘汰、严格控制生猪出栏体重等措施。您怎么理解此次座谈会对市场释放的信号，对控制产能过剩的提振作用如何？是否也是农业行业“反内卷”的一个标志？近两年生猪养殖端PSY/MSY等生产效率指标持续提升，合理调减能繁母猪存栏正常保有量是防止生猪产能过剩的重要举措。然而，从历史来看，生猪实质去产能途径有三：低价去产能；环保等政策强制去产能；疫病导致被动去产能。目前来看，若猪价持续高于养殖成本，养殖利润为正，则低价去产能无法实现。只能关注政策去产能和疫病去产能。重点关注环保政策执行的范围和力度，以及冬季疫病防控形势。2、这些措施在短期内和中长期对生猪行业产能发展及期现货市场将产生哪些影响？短期来看，猪肉供给压力提前部分释放，有助于猪价平稳运行，避免供给压力集中释放导致猪价大幅下跌。中长期来看，有助于将产能稳定在合理区间内，避免供给和价格大幅波动，在保证猪肉供给的同时也能使养殖企业赚取正常的养殖收益，有助于产业长期健康发展。3、在当前期现货价格分化且市场不确定性较大的情况下，对投资者有哪些建议？有哪些风险因素需关注？建议养殖企业重点关注生猪期货冲高后的卖保机会，趁机锁定养殖利润。建议投资者回归基本面分析，对于中短期猪价上涨空间不宜过分盲目乐观。明年下半年之后猪价重心预期上移，然而上移幅度仍需关注未来长期去产能的具体路径如何实现以及实际效果如何。本周生猪期货分析逻辑及策略建议 本周观点：蛋价筑底回升，盘面博弈高点预期【重要资讯】1、25日蛋价主线稳定。主产区鸡蛋均价3.31元/斤，较前一日持平；主销区均价3.72元/斤，较前一日涨0.05元/斤。馆陶粉蛋现货为3.18元/斤，较前一日持平。2、25日库存水平有所增加。全国生产环节平均库存0.91天，较前一日持平；流通环节库存1.06天，较前一日增加0.02天。3、淘汰鸡方面，25日老母鸡均价5.86元/斤，较前一日涨0.01元/斤。截至7月24日老母鸡周度淘汰日龄为506天，较前一周增加1天。4、卓创资讯数据显示6月全国在产蛋鸡存栏量约为13.4亿只，环比增幅0.45%，同比增幅6.77%。根据影响产蛋鸡存栏量的重要指标补栏量、出栏量、上月存栏基数等，可推断7月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.52亿只，环比增幅0.9%。【市场逻辑】短期来看，蛋价确认阶段性底部。然而，库存止跌回升，供需相对平衡，进一步大幅拉涨难度较大；中期来看，集中淘汰叠加中秋消费旺季或驱动8-9月现货呈现阶段性反弹行情，反弹高点取决于淘鸡节奏，目前来看淘鸡不及预期，高点不宜过分乐观；长期来看，若三季度蛋鸡养殖利润转正、养殖端淘鸡幅度或不及预期，则四季度供给压力或将再度兑现，蛋价或承压回落。【交易策略】09合约维持短多长空思路，短期压力关注3680-3700，下方支撑暂关注3500-3550。10合约处于区间运行，关注区间突破后的方向性机会，上方压力关注3440-3450，下方支撑暂关注3340-3360。另外，若三季度淘汰不及预期则建议继续关注2512、2601、2602、2603合约的高空机会。本周鸡蛋期货分析逻辑及策略建议数据来源：博易大师 THANKYOU免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn