反内卷政策下氧化铝行情如何看待

核心观点与关键数据

• 氧化铝开工率：全国周度开工率为76%，数据来源为SMM和南华研究。
• 氧化铝与电解铝比值：当前比值为2.03，高于理论生产比例的1.93-1.97，显示产量过剩。
• 减产影响：4、5月大规模减产导致氧化铝厂欠货挤压严重，过剩产能主要用于补长单和超售部分。
• 库存情况：库存开始缓慢积累，但过剩压力传导至现货端仍需时间。
• 仓单问题：新疆已预约5万库容，预计后续仓单压力将得到缓解。
• 期货价格：周三氧化铝价格大幅下跌，一度跌破3300元/吨，主要因多头获利了结和山西某企业恢复产能至280万吨。

基本面分析

• 现货价格：北方成交价约3300元/吨，仍在缓慢上涨。
• 成本因素：焦炭占氧化铝总成本10%-15%，双焦强势带动氧化铝成本上涨。
• 资金流向：焦煤多次触及涨停，资金流向相关品种，对氧化铝形成支撑。
• 市场情绪：周四盘面震荡，空头入场谨慎，显示基本面未发生重大变化。

研究结论

• 短期走势：氧化铝盘面继续走高依赖流动资金推动，短期或维持震荡。
• 风险提示：市场出现利空消息或现货及仓单情况改善时，可能出现大幅回调。
• 操作建议：
  • 空头：建议仓单数据明显改善后再入场。
  • 多头：警惕回调风险，未入场者不建议盲目追高，建议观望。