反内卷政策带来支撑 氧化铝短期或震荡偏强

行情复盘

7月7日，氧化铝期货主力合约收涨0.20%至3042.0元，持仓量减少14833手至252718手。

背景分析

• 宏观层面：美国总统特朗普宣布将对未达成贸易协议的国家征收10%-70%的新关税（上限高于此前50%），引发市场担忧全球经济衰退，对工业金属造成压力。
• 产业层面：光伏、家电、汽车需求疲软，铝加工行业开工率下行，但细分领域分化（铝型材、原生合金开工下降，铝板带箔平稳，铝线缆及再生铝合金小幅回暖）。
• 供给方面：电解铝产能严格限制在4500万吨，利用率近97%，产量增长空间有限；氧化铝进口窗口关闭，国内产量上行，但反内卷政策可能限制产能释放。
• 库存方面：电解铝库存处于历史低位但近期回升，氧化铝总库存虽低位但逐步累库，显示供需过剩。
• 铝土矿方面：国产矿因安监环保停产，供应收缩；几内亚雨季将至及政府增税计划将推升进口矿价格。

后市展望

• 电解铝：产量受限，需求疲软致库存累积，特朗普关税政策不利，短期涨幅有限。
• 氧化铝：基本面偏空（产量上行、供需过剩、库存累库），但反内卷政策预期及几内亚矿成本上涨提供支撑，短期或震荡偏强。