Metro Mining 2025Q2铝土矿产量同比增加21.7%至171.3万湿吨，成本同比增长5.0%至40澳元/湿吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]吨[Table_Title2]有色金属-海外季报[Table_Summary]季报重点内容:►生产经营情况2025Q2铝土矿产量171.3万湿吨，同比增加21.7%。2025Q2铝土矿发货量168.5万湿吨，同比增加18.8%。2025Q2铝土矿成本为40澳元/湿吨，同比增长5.0%。位于北昆士兰约克角的铝土矿2025Q2的产量和发货量达到了创纪录170万湿吨，同比增19%。于2024年下半年实施的扩建流程现已全面上线，并与强劲的铝土矿市场同步，创造了创纪录的32澳元/湿吨的现场利润，同比增长500%，比2024Q4增长83%。上半年已出货190万湿公吨，系统产能充足，全年可交付650万至700万湿吨。尽管氧化铝价格自2024年12月达到峰值以来有所减弱，但铝土矿市场依然保持韧性。上半年，中国进口了1.03亿吨，同比增长33%。市场条件支撑了强劲的定价环境，加之Metro拥有长期且具有竞争力的货运合同，且滞期费/罚款成本较低，使得Metro实现了离岸价（FOB）净回值单位收益72美元/湿吨，较2024Q4增长41%，较2025Q1的小批量出货量增长16%。季度出货量原计划增加约15%，但由于复活节期间一场强热带风暴对驳船航道造成破坏，港务局局长下调了斯卡顿河的控制水深，导致产量受阻约6周。这导致驳船装载能力下降，每日潮汐窗口缩小。目前，通过全面的河床平整计划和航道界限的移动，这一问题已得到解决，但单位成本仍受到载重量减少的影响。6月份，公司借此机会进行了为期3天的停工维护，将第三季度的计划活动提前。目前，勘探工作正通过与钻探规划机构签署的准入协议推进，这些钻探计划位于斯卡顿河以北和奥鲁昆以西的勘探许可区域，其中包括一个近期已与Prophet Resources达成商业“租赁”协议的矿权地。►财务业绩情况2025Q2末，现金状况为2870万澳元。美元优先担保债务融资总额为5660万美元。该贷款的摊销期从2025年7月开始。[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：20.3%至109.66万吨》至72.7澳元/吨（CIF）》至65.3澳元/吨（CIF）》 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2经过大幅重组的澳元/美元货币对冲账簿，名义总价值为2.4亿美元，平均汇率为0.63澳元/美元。表1：2025Q2生产运营情况数据来源：公司公告，华西证券研究所风险提示1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。