如何看待2025年6月生猪产能数据

|报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 6月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量较上个月下降0.8%，预示着7-8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于猪价稳定和养殖盈利。据国家统计局数据，二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。农业农村部将重点抓好生猪产能调控、生猪稳产稳价两方面工作，促进生猪生产稳定发展。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。王明琦涂雅晴SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明农林牧渔如何看待2025年6月生猪产能数据？投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《农林牧渔：国内宠物市场洞察之四：2025H1宠物经济延续火热态势，头部品牌竞争白热化》2025.07.172、《农林牧渔：如何看待2025年5月生猪产能数据？》2025.07.02扫码查看更多-20%-3%13%30%2024/72024/11农林牧渔 强于大市（维持）强于大市➢农业农村部6月能繁存栏环比小增6月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量较上个月下降0.8%，预示着7-8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于猪价稳定和养殖盈利。据国家统计局数据，二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。农业农村部将重点抓好生猪产能调控、生猪稳产稳价两方面工作，促进生猪生产稳定发展。➢涌益咨询6月能繁存栏环比增加据涌益咨询数据，样本1能繁母猪存栏987万头，6月环比增幅0.22%（前值0.45%）；样本2能繁母猪存栏114.9万头，6月环比增幅0.12%（前值0.92%）。涌益饲料样本数据显示，6月份猪料销量环比增加3.58%，后备母猪料环比增加0.66%，其他母猪料环比增加1.05%，小猪料环比增加3.08%，育肥料环比增加5.6%。6月中下旬二育补栏积极性明显增加，加之部分散户有增重压栏动作，支撑饲料外销量环比增加，主要表现为育肥料增加明显。➢Mysteel数据5月能繁存栏环比增加样本点6月能繁母猪存栏继续增长。根据Mysteel数据，6月全样本能繁母猪存栏环比增长0.28%（前值0.43%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.29%（前值0.38%），中小散能繁母猪存栏环比增长0.17%（前值1.96%）。据Mysteel反馈, 6月猪价跌后回升，养殖行业毛猪出栏利润增加，除小部分企业产能优化及母猪品种改良去化外，行业整体调减产能意愿较弱。部分规模企业产能修复计划跟进，国内能繁母猪存栏稳中微增。➢投资建议：推荐低成本生猪养殖企业据农业农村部数据，2024年5月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。2025年猪价整体预计偏弱运行，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。2025/32025/7沪深300 2/9 正文目录1.6月能繁母猪存栏变动如何？.........................................41.16月能繁存栏变化情况.........................................41.26月以来猪价下行.............................................62.如何看待后续猪价走势及产能变动？..................................72.12025年猪价或承压............................................72.22025年产能有望继续去化......................................73.投资建议:推荐低成本生猪养殖企业..................................74.风险提示..........................................................8图表目录图表1：农业农村部能繁母猪存栏（万头）................................4图表2：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点1)......................5图表3：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点2)......................5图表4：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（综合）........................5图表5：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（分规模）......................5图表6：全国生猪出栏均价（元/公斤）...................................7图表7：生猪出栏体重（公斤/头）.......................................7 3/9 1.6月能繁母猪存栏变动如何？1.16月能繁存栏变化情况6月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，6月份全国5月龄以上的中大猪存栏量较上个月下降0.8%，预示着7-8月份的生猪出栏量将有所减少，有利于猪价稳定和养殖盈利。据国家统计局数据，二季度末全国能繁母猪存栏量4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。农业农村部将重点抓好生猪产能调控、生猪稳产稳价两方面工作，促进生猪生产稳定发展。图表1：农业农村部能繁母猪存栏（万头）资料来源：Wind，国联民生证券研究所注：农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头涌益样本6月能繁存栏数据环比继续增长。据涌益咨询数据，样本1能繁母猪存栏987万头，6月环比增幅0.22%（前值0.45%）；样本2能繁母猪存栏114.9万头，6月环比增幅0.12%（前值0.92%）。涌益饲料样本（全国15家规模饲料企业外销销量）数据显示，6月份猪料销量环比增加3.58%，后备母猪料环比增加0.66%，其他母猪料环比增加1.05%，小猪料环比增加3.08%，育肥料环比增加5.6%。6月中下旬二育补栏积极性明显增加，加之部分散户有增重压栏动作，支撑饲料外销量环比增加，主要表现为育肥料增加明显。3600370038003900400041004200430044004500460047002021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12 4/92024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-06 5/9Mysteel样本点6月能繁母猪存栏继续增长。根据Mysteel数据，6月全样本能繁母猪存栏环比增长0.28%（前值0.43%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.29%（前值0.38%），中小散能繁母猪存栏环比增长0.17%（前值1.96%）。据Mysteel反馈,6月猪价跌后回升，养殖行业毛猪出栏利润增加，除小部分企业产能优化及母猪品种改良去化外，行业整体调减产能意愿较弱。部分规模企业产能修复计划跟进，国内能繁母猪存栏稳中微增。图表2：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点1)图表3：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点2)资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所图表4：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（综合）图表5：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（分规模）资料来源：Mysteel，国联民生证券研究所资料来源：Mysteel，国联民生证券研究所2023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-05综合-5.00%0.00%5.00%10.00%2022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-05规模场中小散养户 请务必阅读报告末页的重要声明-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2022-112023-022023-05 1.26月以来猪价下行6月以来猪价震荡下行。据涌益咨询数据，6月份全国生猪出栏均价14.28元/公斤，环比下跌2.26%，同比下跌21.97%。6月全国生猪均价先跌后涨，6月初端午过后需求疲软，养殖端降重释压下出栏压力增强，价格偏弱下行。中下旬养殖端惜售情绪提升，加之二育进场积极性增加，支撑价格触底反弹，尤其月底缩量表现强烈，价格呈上涨趋势。7月猪价下跌空间较小。当前南北价差由稳定状态下转向跌价趋势，且部分省份出现跌幅扩大现象。需求端白条产品走货不佳，屠企减量意愿明显，同时高位二育接货情绪收敛，反馈至市场出栏压力增强，预计7月价格仍有下跌空间。据涌益咨询数据，截至7月17日当周全国生猪出栏均价14.60元/公斤，周环比跌幅2.80%。供应端整体市场出栏量级环比减少，预计7月价格较难有很深跌幅。据涌益调研了解，7月日均出栏量环比下降1.19%，主要表现为春节后卖仔猪猪苗为主的企业出现减量；同时部分受冬季仔猪腹泻影响有所体现。出栏体重或继续回落。据涌益咨询数据，截至7月17日当周，全国生猪出栏体重128.83公斤，较上周下降0.2公斤；其中集团出栏均重124.53公斤，下降0.23公斤；散户出栏均重141.8公斤，较上周增加0.8公斤。集团出栏权重较上周增加0.3%，较上周出栏积极性有增加。集团反馈出栏重近期或变动不大，主观维持稳定，但不排除天热导致的体重长速略受影响。随着气温升高，大猪饲养成本增加，加之市场进入大猪季节性消费淡季，养殖主体压栏动力不足，7月出栏体重或继续回落。 6/9 资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所2.如何看待后续猪价走势及产能变动？2.12025年猪价或承压2025年生猪供应开始进入宽松局面，预计猪价或承压走势。根据农业农村部仔猪存栏外推6个月，1月新生仔猪数量也高于2024年同期2.5%左右。根据农业农村部能繁存栏外推10个月来算，2024年5月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。综合来看，2025年全年供应相对宽松，我们预计猪价或将偏弱运行。2.22025年产能有望继续去化能繁母猪存栏有望继续去化。2025年至今，猪价维持震荡下行趋势，养殖利润走低，行业盈利水平继续下降。农业农村部数据显示，2025年5月份规模养殖生猪每头净利润49元，环比下降43.5%，同比下降72%。能繁母猪存栏自2024年5月开始恢复增长至2024年11月，而后震荡回落至2025年6月的4043万头，猪价&仔猪价格下半年预计持续走弱，能繁母猪存栏有望继续去化。3.投资建议:推荐低成本生猪养殖企业