如何看待2025年5月生猪产能数据？

|报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 据农业农村部数据，截至2025年5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增长0.1%，较2024年高点减少了38万头，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。当前生猪市场供应总体充裕，母猪价跟随猪价继续走低，2025年5月全国二元母猪销售均价34.35元/公斤，环比下降0.4%。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。王明琦涂雅晴SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明农林牧渔如何看待2025年5月生猪产能数据？投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《农林牧渔：国内宠物市场洞察之三：“618”本土品牌霸榜，替代浪潮下的市场新局》2025.06.242、《农林牧渔：把握生猪产能优化与新消费背景下投资机会—农林牧渔行业2025年度中期投资策略》2025.06.22扫码查看更多-20%-3%13%30%2024/72024/10农林牧渔 强于大市（维持）强于大市➢农业农村部5月能繁存栏环比小增5月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，截至2025年5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增长0.1%，较2024年高点减少了38万头，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。当前生猪市场供应总体充裕，母猪价跟随猪价继续走低，2025年5月全国二元母猪销售均价34.35元/公斤，环比下降0.4%。➢涌益咨询5月能繁存栏环比增加涌益样本5月能繁存栏数据环比继续增长。样本1能繁母猪存栏985万头，5月环比增幅0.45%（前值0.4%）；样本2能繁母猪存栏114.7万头，5月环比增幅0.92%（前值0.96%）。5月涌益样本显示生产成绩维持较好水平，配种分娩率79.00%，环比提升0.42%；窝均健仔数11.25头，环比增加0.01头；育肥出栏成活率91.69%，环比上月下降0.31%。➢Mysteel数据5月能繁存栏环比增加根据Mysteel数据，5月全样本能繁母猪存栏环比增长0.43%（前值0.41%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.38%（前值0.36%），中小散能繁母猪存栏环比增长1.96%（前值1.61%）。据Mysteel反馈, 5月生猪疫情相对平稳，叠加生猪及仔猪养殖利润扩大，行业主动去化产能意愿较弱。长期来看，行业对2026年市场多持谨慎态度，叠加行业部分企业资金及成本压力仍较大，上游产能扩张动作缓慢。➢投资建议：推荐低成本生猪养殖企业据农业农村部数据，2024年5月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。2025年猪价整体预计偏弱运行，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。2025/32025/6沪深300 2/9 正文目录1.5月能繁母猪存栏变动如何？.........................................41.15月能繁存栏变化情况.........................................41.25月以来猪价下行.............................................52.如何看待后续猪价走势及产能变动？..................................72.12025年猪价或承压............................................72.22025年产能有望继续去化......................................73.投资建议:推荐低成本生猪养殖企业..................................74.风险提示..........................................................8图表目录图表1：农业农村部能繁母猪存栏（万头）................................4图表2：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点1)......................5图表3：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点2)......................5图表4：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（综合）........................5图表5：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（分规模）......................5图表6：全国生猪出栏均价（元/公斤）...................................6图表7：全国15kg仔猪价格(元/头)......................................6图表8：175公斤与标猪价差（元/斤）...................................7图表9：生猪出栏体重（公斤/头）.......................................7 3/9 1.5月能繁母猪存栏变动如何？1.15月能繁存栏变化情况5月能繁母猪存栏环比小增。据农业农村部数据，截至2025年5月末，全国能繁母猪存栏量4042万头，环比增长0.1%，较2024年高点减少了38万头，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。当前生猪市场供应总体充裕，母猪价跟随猪价继续走低，2025年5月全国二元母猪销售均价34.35元/公斤，环比下降0.4%。图表1：农业农村部能繁母猪存栏（万头）资料来源：Wind，国联民生证券研究所注：农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头涌益样本5月能繁存栏数据环比继续增长。据涌益咨询数据，样本1能繁母猪存栏985万头，5月环比增幅0.45%（前值0.4%）；样本2能繁母猪存栏114.7万头，5月环比增幅0.92%（前值0.96%）。5月涌益样本显示生产成绩维持较好水平，配种分娩率79.00%，环比提升0.42%；窝均健仔数11.25头，环比增加0.01头；育肥出栏成活率91.69%，环比上月下降0.31%。Mysteel样本点5月能繁母猪存栏继续增长。根据Mysteel数据，5月全样本能繁母猪存栏环比增长0.43%（前值0.41%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.38%（前值0.36%），中小散能繁母猪存栏环比增长1.96%（前值1.61%）。据Mysteel反馈,5月生猪疫情相对平稳，叠加生猪及仔猪养殖利润扩大，行业主动去化产能意愿3600370038003900400041004200430044004500460047002021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11 4/92024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05 5/9较弱。长期来看，行业对2026年市场多持谨慎态度，叠加行业部分企业资金及成本压力仍较大，上游产能扩张动作缓慢。图表2：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点1)图表3：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点2)资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所注：母猪200头以下占13%，200-1000头占22%，1000-10000头占25%，资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所注：母猪1000头以上权重占57%，300-1000头权重占18%，母猪300头以下权重占25%图表4：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（综合）图表5：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（分规模）资料来源：Mysteel，国联民生证券研究所资料来源：Mysteel，国联民生证券研究所1.25月以来猪价下行5月以来猪价震荡下行。5月份全国生猪出栏均价14.61元/公斤，环比下跌0.16元/公斤。5月以来全国生猪均价震荡偏弱，截至6月26日当周，全国生猪出栏均价2023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%2022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-05综合-5.00%-3.00%-1.00%1.00%3.00%5.00%2022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-05规模场中小散养户 请务必阅读报告末页的重要声明万头以上及上市占40%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2022-112023-022023-05 6/914.40元/公斤，月环比降幅0.07%。五一节后前期二次育肥群体出栏增加，随着气温回升，猪肉消费进入季节性消费淡季，标肥价差快速收敛，同时高温影响下生猪增重速度减缓，育肥利润缩减影响二次育肥积极性，整体价格维持偏弱走势。出栏体重或继续回落。截至6月26日当周，全国出栏均重128.14公斤，较上周下降0.14公斤，环比降幅0.11%，月环比降幅0.81%。6月中上旬集团出栏节奏加快，控制体重调低明显，多数集团体重下降1-2公斤，造成近期体重调节空间明显收窄；当前整体交易体重上反馈变动幅度减小，集团出栏体重较上周下降0.26公斤。随着气温升高，大猪饲养成本增加，加之市场进入大猪季节性消费淡季，养殖主体压栏动力不足，7月出栏体重有望继续回落。图表6：全国生猪出栏均价（元/公斤）图表7：全国15kg仔猪价格(元/头)资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年020040060080010002021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-0615kg仔猪价格（元/头） 请务必阅读报告末页的重要声明 请务必阅读报告末页的重要声明资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所2.如何看待后续猪价走势及产能变动？2.12025年猪价或承压2025年生猪供应开始进入宽松局面，预计猪价或承压走势。根据农业农村部仔猪存栏外推6个月，1月新生仔猪数量也高于2024年同期2.5%左右，上半年整体猪肉消费季节性偏弱，我们预计2025年上半年生猪出栏平均价格或将低于2024年同期。根据农业农村部能繁存栏外推10个月来算，2024年5月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。综合来看，2025年全年供应相对宽松，我们预计猪价或将偏弱运行。2.22025年产能有望继续去化能繁存栏有望继续去化。2025年至今，猪价维持震荡下行趋势，养殖利润走低，行业盈利水平继续下降。农业农村部数据显示，2025年5月