如何看待2025年4月生猪产能数据？

|报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 据农业农村部数据，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，母猪价跟随猪价继续走低，2025年4月全国二元母猪销售均价34.49元/公斤，环比下降0.5%。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。王明琦涂雅晴SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明农林牧渔如何看待2025年4月生猪产能数据？投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《农林牧渔：全球宠物市场洞察之泰国篇：本土与出口市场双扩张，中国品牌布局正启航》2025.05.192、《农林牧渔：养殖产业链业绩释放，宠物经济持续向好》2025.05.14扫码查看更多-30%-13%3%20%2024/52024/9农林牧渔 强于大市（维持）强于大市➢农业农村部4月能繁存栏持平4月能繁母猪存栏持平。据农业农村部数据，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。能繁母猪自2024年4月开始恢复增长至2024年11月，而后震荡回落至2025年4月的4038万头。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，母猪跟随猪价继续走低，2025年4月全国二元母猪销售均价34.49元/公斤，环比下降0.5%。➢涌益咨询4月能繁存栏环比增加根据涌益咨询数据，样本点一能繁母猪存栏4月环比增长0.4%（前值-0.25%），样本点二能繁母猪存栏4月环比增长0.96%（前值0.1%）。4月涌益样本显示行业整体生产成绩有所提升，配种分娩率78.58%，环比提升0.49%；窝均健仔数11.24头，环比增加0.06头；育肥出栏成活率92%，环比上月提升0.31%，同比提升0.24%。据涌益调研了解，部分中型规模母猪场布局扩产，本月新增母猪产能略有增加，计划根据下半年卖仔猪或明年自繁自养卖育肥猪灵活操作。➢Mysteel数据4月能繁存栏环比增加根据Mysteel数据，4月全样本能繁母猪存栏环比增长0.41%（前值0.09%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.36%（前值0.08%），中小散能繁母猪存栏环比增长1.61%（前值0.41%）。据Mysteel反馈, 4月生猪均价环比小涨，养殖端出栏持续盈利，规模企业主动去化产能的意愿相对较弱，叠加部分企业年内出栏计划增量，上游能繁存栏微增。其次仔猪价格高位带动补栏母猪节奏加快，短期带动产能小幅增加。➢投资建议：推荐低成本生猪养殖企业据农业农村部数据，2024年4月-11月国家统计局能繁母猪存栏量绝对值持续增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计至少到2025年9月生猪出栏量或维持增长。2025年猪价整体预计偏弱运行，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势有望加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。2025/12025/5沪深300 2/9 正文目录1.4月能繁母猪存栏变动如何？.........................................41.14月能繁存栏变化情况.........................................41.25月猪价承压.................................................62.如何看待后续猪价走势及产能变动？..................................72.12025年猪价或承压............................................72.22025年产能有望继续去化......................................73.投资建议:推荐低成本生猪养殖企业..................................84.风险提示..........................................................8图表目录图表1：农业农村部能繁母猪存栏（万头）................................4图表2：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点1)......................5图表3：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点2)......................5图表4：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（综合）........................5图表5：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（分规模）......................5图表6：全国生猪出栏均价（元/公斤）...................................6图表7：全国15kg仔猪价格(元/头)......................................6图表8：175公斤与标猪价差（元/斤）...................................7图表9：生猪出栏体重（公斤/头）.......................................7 3/9 1.4月能繁母猪存栏变动如何？1.14月能繁存栏变化情况4月能繁母猪存栏持平。据农业农村部数据，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，相当于3900万头的正常保有量103.6%，处于产能调控绿色合理区间。当前生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，母猪价跟随猪价继续走低，2025年4月全国二元母猪销售均价34.49元/公斤，环比下降0.5%。图表1：农业农村部能繁母猪存栏（万头）资料来源：农业农村部，国联民生证券研究所注：农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头涌益样本4月能繁存栏数据环比增长明显。据涌益咨询数据，样本点一能繁母猪存栏4月环比增长0.4%（前值-0.25%），样本点二能繁母猪存栏4月环比增长0.96%（前值0.1%）。4月涌益样本显示行业整体生产成绩有所提升，配种分娩率78.58%，环比提升0.49%；窝均健仔数11.24头，环比增加0.06头；育肥出栏成活率92%，环比上月提升0.31%，同比提升0.24%。据涌益调研了解，4月新配种母猪头数环比增0.09%；淘汰母猪场屠宰量环比降幅6.01%。部分中型规模母猪场布局扩产，本月新增母猪产能略有增加，计划根据下半年卖仔猪或明年自繁自养卖育肥猪灵活操作。3600370038003900400041004200430044004500460047002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10 4/92023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04 5/9Mysteel样本点4月能繁母猪存栏环比增长明显。根据Mysteel数据，4月全样本能繁母猪存栏环比增长0.41%（前值0.09%），其中规模场能繁母猪存栏环比增长0.36%（前值0.08%），中小散能繁母猪存栏环比增长1.61%（前值0.41%）。据Mysteel反馈,4月生猪均价环比小涨，养殖端出栏持续盈利，规模企业主动去化产能的意愿相对较弱，叠加部分企业年内出栏计划增量，上游能繁存栏量微增。其次仔猪价格高位带动补栏母猪节奏加快，短期带动产能小幅增加。图表2：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点1)图表3：涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点2)资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所注：母猪200头以下占13%，200-1000头占22%，1000-10000头占25%，资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所注：母猪1000头以上权重占57%，300-1000头权重占18%，母猪300头以下权重占25%图表4：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（综合）图表5：Mysteel能繁母猪存栏量环比变动（分规模）资料来源：Mysteel，国联民生证券研究所资料来源：Mysteel，国联民生证券研究所2023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%2022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-02综合-5.00%0.00%5.00%10.00%2022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03规模场中小散养户 请务必阅读报告末页的重要声明万头以上及上市占40%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%2022-112023-022023-05 1.25月猪价承压5月以来猪价承压。4月份全国生猪出栏均价14.77元/公斤，环比上涨1.10%，同比下降2.19%。4月全国生猪均价震荡偏强，二次育肥进场积极性偏强，猪价阶段性底部或有所支撑。截至5月22日当周，全国生猪出栏均价14.51元/公斤，较上周下跌0.26元/公斤，月环比跌幅3.01%。五一节后前期二次育肥群体出栏增加，需求端伴随气温升高，整体消费大幅增量支撑薄弱，养殖主体或出现集中出栏，供应压力下猪价或延续震荡偏弱。分区域看，北方趋势性转弱，南方部分省份存在反弹尝试，终端市场承接力度较差，反弹后供应压力仍然较大。短期出栏体重或继续回落。4月全国生猪出栏均重128.89公斤，较3月增加0.88公斤。4月生猪出栏均重呈增-降-增调整，清明节前后，散户大猪出栏积极性较强，二次育肥户出栏增加，带动整体出栏均重增加。中旬市场出栏均重小幅下降，月初大猪集中出栏，月中可出栏大猪比例减少，同时二育补栏节奏较强，对于115-120公斤猪源补栏比例有所增加，带动出栏体重下滑。4月底以来散户端受价格冲高回落，加之肥标持续走弱，大猪出栏积极性增强，带动体重小幅回升。截至5月22日当周，出栏均重129.38公斤/头，较上月同期增加0.44公斤/头，端午节前集中备货结束，散户大猪集中出栏，节后猪肉需求出现季节性回落，行业出栏均重或继续下降。图表6：全国生猪出栏均价（元/公斤）资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年 6/9图表7：全国15kg仔猪价格(元/头)资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所020040060080010002021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-0515kg仔猪价格（元/头） 请务必阅读报告末页的重要声明 请务必阅读报告末页的重要声明资料来源：涌益咨询，国联民生证券研究所2.如何看待后续猪价走势及产能变动？2.12025