生猪：如何看待11月产能、生产数据251231

发⾔⼈ 1 00:00:00 啊，⼤家早上好。那个我是东⽅农业李⼩燕，那么今天我们呃开启第⼆个系列2，呃，汇报⼀下11⽉的产能和⽣产数据的⼀个情况。那么在讲之前的话，其实嗯我们可以看到呃整个⽣猪价格这边其实已经在反映我们上期的嗯⼀个预期了。所以我们在这⾥⾯把产能和⽣产数据按照呃那个⺟猪、仔猪，呃，或者说⽣产效率以及那个呃猪价，呃，这三个⽅⾯展开。 发⾔⼈ 1 00:00:38 稍微说⼀下，那我们⾸先说⼀下⺟猪端，⺟猪端上来说的话，因为呃农业农村部这边没有公布数据，所以说我们也是看了⼀下各省的⼀个披露出来的⼀个情况，那么呃⼤部分披露出来的⼀个省份的⼀个能繁⺟猪环⽐下滑幅度其实都是在⼀个点⼏呃左右的⼀个⽔。平，当然也有部分省份呃没有下下降的，这是呃这样⼀个情况。所以说从整体我们看⼀下总量上来说的话，其实还是在啊持续维持着下滑的⼀个状态。 发⾔⼈ 1 00:01:17 啊，这是⺟猪，对于仔猪端来说以及⽣产效率来说的话，我们也能看到⽐较清晰的有两个点。那么就是⽣产效率这边出现了⼀个呃下滑，这⾥⾯的下滑主要是处在呃主动，呃，主观的⽣产效率的下滑，呃，表现在了窝产仔猪和配种上，那么呃配种率的下滑是因为整个⽣猪价格太低迷。所以说呃有⼀部分企业它延⻓配种，那么带来了配种率的下滑。当然，这种投诉下滑的速度会⽐配种率呃下滑速度要快，呃，原因是因为呃能繁⺟猪也在武汉减。所以说，能繁以及配种率往下掉，啊，引发出来的整个配种投诉其实是呃下滑速率会偏快⼀点啊。 发⾔⼈ 1 00:02:09 第⼆个主观效率就是窝产仔猪，那么我们能够看到的是11⽉的窝产仔猪出现了⽐较明显的⼀个啊跳降。所以呃这⼀点是跟也跟市场的环境有关，呃，整个⼦猪价格偏低，那么呃⼦猪的⼀个淘汰的⼀个情况就会，就是弱⼦淘汰的⼀个量会⽐以往要多，那么带来了这样⼀个窝产仔猪的⼀个呃下⾏。后续来看的话，因为整个配种和呃窝产仔猪这边其实都是下降，所以说呃它也会驱动⼀直到明年4⽉份之前的新⽣仔猪量呃往下⾛。这是形成⼦猪和国产的呃和⽣产效率。 发⾔⼈ 1 00:03:00 ⼀个情况，第三个就是嗯关于呃价格和屠宰量。可以看到现在整个屠宰量其实是维持在⾼峰，⼀直是处在⼀个超额抛售的⼀个情况。嗯，从今年10⽉以来持续超额抛售。表现出来的就是定点屠宰量啊不断在创新⾼，现在11⽉11⽉的数据其实已经赶上历年的12⽉的⽣猪的屠宰量了。那么在抛售的⼀个⾏为下，我们也能看到宰后均重其实是在不断⾛低的，那么呃上个⽉平均其实已经是接近了88公⽄这样⼀个啊历史的偏低的⼀个⽔平上。或者说啊仅次于21年以来的最低的⼀个位置上了，那么啊在这样⼀个情况下，抛售会导致出来⼤猪基本上消耗的七七⼋⼋了，所以说我们可以看到冬⾄后。 发⾔⼈ 1 00:04:00 啊，其实在嗯就是价格其实是⾛的会⽐较强势的。核⼼原因就是因为⼤猪抛售啊七七⼋⼋以后，啊，标肥价差还是⾛扩的，或者说嗯维持在⼀个⽐较⾼的⼀个位置上。那么在这样⼀个情况下，就有呃压栏的动⼒，那么从⽽驱动整个近期呃这个⽣猪价格的⼀个上⾏。 发⾔⼈ 1 00:04:27 这是这样⼀个点，所以我们总结⼀下，把这⼏个数据合在⼀起去看。⾸先是上游，因为整个⽣猪和仔猪价格偏低。不管是能繁还是呃死猪的这端其实都出现了下滑，那么⾏业整体是不断的啊去产能和去库存，那么下游也是在不断经历抛售的⼀个情况下啊进⾏去库存，那么在这样⼀个状态下来说的话。我们就能看到低价、去产能、去库存这三件事情同时都有产⽣。后续来说的话，随着呃不管是库存的回补也好，还是产能的出清推动未来价格上⾏也好，我们对于后续的⼀个价格保持⼀个呃乐观的⼀个看法。以上就是我们对呃我对于啊产能的数据的⼀个解读。那么接下来由明正把具体的⼀个数据找出来分析⼀下，谢谢。 发⾔⼈ 2 00:05:31 哎，好的，各位领导早上好，我是东⽅农业于明正。然后呃我们还是按⺟猪供应量以及这个价格利润⽅⾯去啊拆解⼀下数据。那⾸先⺟猪⽅⾯确实是没有公布11⽉的⺟猪量，所以说我们找⼏个侧⾯印证。⾸先是官⽅⻆度啊公布了⺟猪变化的⼏个养猪⼤省的数据这端。那么⼭东环⽐是呃能繁是环⽐降了1. 发⾔⼈ 2 00:05:57 76啊，呃，安徽是环⽐下降了1.25%5，⼴东环⽐下降了2.1%啊，⼴西环⽐降了1.06%啊，陕西环⽐降了2.03%下降幅度都在1%以上，包括这⾥⾯我们看到这个⼴东和陕西都降了两个点以上。那从第三⽅数据来看，协会的淘汰⺟猪量啊单⽉环⽐也增了13%啊，包括我们看到卓创和协会等这个能繁的数据也出现了明显的趋化啊，整体幅度都在⼀个点左右。 发⾔⼈ 2 00:06:26 那么第三点是我们了解下来，其实这⼀波啊11~12⽉整个⾮洲的影响还是⽐较⼴，嗯，损失的程度相对来说，2123年是⽐较弱的啊，呃，这⽅⾯的影响还是不可忽视。那么基基于以上⼏点来说11⽉⼤概率还是要在这个3990的基础上啊去化⼀个点以上，也就是对应到3950左右的这个存栏区间是有⽐较⼤的概率的。那么供应⽅⾯来说，改良环⽐是⼩幅的增⻓，那么供应的绝对量我们前⾯也提到就是⼀个啊绝对的历史⾼位。那么11⽉。屠宰量3,957万头，环⽐是增⻓了3. 发⾔⼈ 2 00:07:03 2%同⽐是增⻓了17.4%那么屠宰量的环⽐增幅呢？嗯，环⽐增幅是处于近五年的⼀个偏低⽔平，但是我们还是要考虑前期的基数特别的⼤啊。⽽且考虑到整个低价预期之下，呃，⾏业去库存的情况⽐较显著啊，所以说尽管单⽉的环⽐增速不是很⼤，但是绝对供给量还是历史的⼀个天量。 发⾔⼈ 2 00:07:27 那么进⼝量这端呢，是有⼀个维持的减量，11⽉的进⼝猪⾁6.08万吨，环⽐是降了14.6%同⽐是降了4%34.3那么整个1~11⽉合计的进⼝量是92万吨。同⽐是降了6. 发⾔⼈ 2 00:07:42 2%我们看到四季度猪⾁进⼝量其实是持续⾛低的啊，进⼝这段对国内供给的压⼒并不⼤啊，包括我们能看到商务呃商务部12⽉17号开始，我们对呃欧盟的进⼝猪⾁开始反倾销措施啊，这个期限在5年左右。嗯，从整个欧盟进⼝的情况来说，啊，⽆论是猪⾁还是副产品，在我们总进⼝的量都在50%左右。那么这⼀部分反倾销的落地之后，对中短期的进⼝量还是会有⼀定的影响。 发⾔⼈ 2 00:08:13 啊，那么最后我们说价格和利润⽅⾯，嗯，肥猪和仔猪的价格还是维持在低位，整体没有特特别⼤的变动啊。11⽉的商品猪出栏均价在12块3⽑3每公⽄，环⽐是增⻓了0.5%同⽐是降了28. 发⾔⼈ 2 00:08:29 3%那上市公司的⽉报⾥我们也看到了，11⽉绝对价格也和10⽉保持⼀致。嗯，仔猪的销售均价24.25元每公⽄，啊，环⽐是降了6%同⽐是降了29. 发⾔⼈ 2 00:08:42 5%那么11⽉这个猪价之下，⾃繁⾃养的头均亏损还是在100~200之间。啊，投，对应到这个养殖⾏为上来说，其实呃就是逻辑的延续，啊，能扛的⼈还会等到春节，扛不了的⼈啊这个时间点也会陆续的退出，啊，包括我们看到⽣产。⾏为上的变化，这个就是符合我们前⾯市场端⾏为的预期。 发⾔⼈ 2 00:09:05 那么呃更新⼀下最近的情况，也就是我们看到最近的呃价格反弹会⽐较快，那么现货来到12块3。很多地区的这个⼤肥猪也回到14块钱以上啊，相较于相较于前期来说，回升速度很快，实际上是对上周汇报的⼀个验证。那么前期的低价来说是⾏业抛库导致的。那么我们看到超卖导致的结构性短缺呃兑现之后，肥膘价差⾛阔，啊，现货价格拉涨其实是呃能够预期的。这⾥⾯我们看到400⽄⼤猪的啊肥膘价差已经来到历史同期的最⾼⽔平啊，⼤概是8⽑5⼀公⽄啊，那么考虑到这个⾏业规模化⽔平其实是逐年提升的，包括说前期确实也出现了⽐较明显的超买，所以说这样⼀个符合啊这样⼀个超季节性的⾮标差是⽐较符合预期的，甚⾄说对⽐今年前三个季度。度啊的这个⾮标差⽔平去讲的话，现在的⾮标差⽔平对于历史来说并不算⾼啊，我们还是去强调这⼀点。 发⾔⼈ 2 00:10:09 呃，另⼀⽅⾯就是消费端我们看到啊，整个低价经过产业链的传导，确实已经开始刺激出需求端的增⻓啊，尤其是冬⾄之后我们看到屠宰量⼀直维持在⾼位的状态下。价格还是在持续的上涨啊，这个基本上已经很明确的表现出呃表观需求是在⾛好的啊，那么承接上周论述的观点，呃，市场认为 冬⾄后包括春节后有两个价格低点。那么到了对应的第⼀个时间点来说，呃，我们认为悲观预期已经开始证伪啊，会带动预期的修复。那么反映到盘⾯上来说，我们看到最近的这个近⽉到远⽉的定价都出现⼀定幅度的回升。那么随着时间推移，我们也相信这种预期的改善还会持续啊，基于以上的情况，呃，继续去推荐⽣猪。以上是今天的汇报，谢谢各位领导。 发⾔⼈ 1 00:11:17 感谢⼤家参加本次电话会议，会议到此结束。祝⼤家⽣活愉快，再⻅。 发⾔⼈ 2 00:11:23 本次会议为东⽅证券闭⻔会议，仅限受邀嘉宾参会。