如何看待11月生猪产能数据？

11月生猪产能数据分析

11月能繁母猪存栏变动

• 数据来源: 农业农村部、涌益咨询、Mysteel
• 能繁母猪存栏: 11月末能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，相当于正常保有量的104.6%
• 产能恢复情况:
  • 2024年8-10月新生仔猪数量同比下降1.6%，但处于近年较高水平，按6个月育肥周期计算，2025年春节后猪肉供给可能过剩
  • 头部集团企业及种猪企业母猪增量较大，中型猪企保持微增，散户群体稳定
  • 规模场能繁母猪存栏环比+0.39%，中小散能繁母猪存栏环比-0.67%
• 年前猪价: 11月以来猪价重心震荡走低，11月均价16.59元/公斤，环比下跌5.74%；12月26日当周猪价15.42元/公斤，环比下跌0.34元/公斤
• 出栏情况: 11月份出栏均重126.61公斤，环比上涨0.66公斤；12月26日当周出栏均重127.76公斤，环比下降2.92公斤

后续猪价走势及产能变动

• 2025年猪价预测:
  • 春节前需求好转有望支撑猪价，中大猪存栏量下降将减少上市量
  • 全年供应相对宽松，预计猪价承压运行
• 能繁存栏预测:
  • 养殖端对后市猪价预期乐观，饲料成本下降，育肥猪养殖有望恢复盈利
  • 猪病情况稳定，除非北方疫病传播严重，否则对产能减损影响边际弱化
  • 预计2025年春节前能繁母猪存栏呈现稳定微增态势

投资建议

• 推荐: 成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业，如牧原股份、温氏股份等；后周期动保及饲料板块，如海大集团等
• 理由: 春节前生猪养殖有望保持盈利，但2025年猪价预计承压

风险提示

• 疫病风险
• 畜禽价格长期低位风险
• 原材料价格波动风险