品种核心观点与策略
玻璃：谨慎看多。基本面改善，产能低位小幅波动，上游库存环比续降，但下游深加工订单天数环比减少，需求未见好转。短期宏观产业政策预期逻辑占优，包括反内卷去产能政策和煤制产线技改预期，从供应和成本两方面产生支撑。策略：工信部政策预期提振，库存连续4周去库且去化加速，现货报价普遍上调，成本重心抬升，盘面升水，投机需求增加，多头情绪高涨，年线附近多单谨持，部分止盈离场为宜。FG【1220-1260】。
纯碱：看多。近期装置检修、重启并存，开工率和产量环比增加，但下游需求表现不佳，浮法玻璃刚需采购，光伏玻璃有产线冷修，轻碱需求延续低位。碱厂库存持续累积，库存去化困难。高供应高库存压力下，反弹偏空为主。策略：碱厂库存刷历史新高，供需过剩格局并未改善，短期跟随商品情绪改善，煤炭和玻璃盘面走强，提振产业心态，成本端和需求预期产生带动，站上120日均线，多头情绪高涨。SA【1350-1400】。
烧碱：谨慎看多。行业开工提升，前期减产及停车装置陆续提负，产量环比增加，新增产能投产预期，供应趋向饱和。下游部分氧化铝厂复产，氧化铝存量开工和产量逐步回升，下游短纤、环氧丙烷开工全面回升，需求改善。策略：供应回归，库存转增，液碱现货报价下调，由于商品情绪乐观，下游氧化铝走强，液氯补贴扩大，盘面重心上移。SH【2620-2700】。
甲醇：谨慎看多。国内甲醇装置检修，综合开工负荷有所下滑，但海外甲醇装置稳步恢复至同期高位，港口甲醇有望开启累库周期；需求相对较好，沿海MTO外采装置负荷止跌，传统需求开工负荷整体偏高；社库累库但整体偏低。整体而言，供需宽松有所改善。近期受“十大重点行业稳增长工作方案”宏观政策情绪影响，甲醇09区间震荡偏强。策略：回�试多。MA【2410-2460】。
尿素：谨慎看多。尿素检修装置复产，日产有望重回20万吨水平；需求方面，工业需求转好，农业用肥月度环比走弱，但化肥出口增速较快。煤价企稳，成本支撑尚存。厂库延续去库，尿素出口有序推进，北方港口稳步集港，短期宏观政策利多尚存，叠加尿素市场存出口炒作可能。策略：轻仓试多。UR关注【1790-1820】。
沥青：看空。成本端油价反弹，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价短期反弹，但随着OPEC+增产，中长期承压，沥青原料端供给相对充足；供需双增，库存累库，基本面偏中性；供需矛盾不突出，当前裂解价差处于高位，估值偏高。策略：轻仓试空。BU【3580-3680】。
丙烯：谨慎看多。山东丙烯现货价为6375元/吨（环比持平），为近十年12.4%分位数，绝对价格低估值支撑，近期市场情绪好转，单边谨慎看多，套利方面，可关注空1-2月差或者空PP加工费策略。丙烯关注区间【6500-6700】。
原油：中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：隔夜油价回落，但下方存支撑，走势震荡偏弱。策略：轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【495-510】。
液化气：前期空单止盈。中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，下方支撑上升，短期偏反弹。策略：前期空单止盈。PG关注【3950-4050】。
聚乙烯：短线回�试多。短期来看，成本方面，原油价格存在下跌预期，成本支撑减弱；供应方面，随着前期检修装置重启，压力有所加大，库存累积；需求方面，PE下游处于淡季，需求整体处于低迷状态，对原料支撑不足。因此明日聚乙烯市场价格小跌为主。策略：短线回�试多。L【7250-7450】。
聚丙烯：短线回测试多。目前检修装置处在高位，为市场带来底部支撑。然淡季下游需求无大改观，终端订单跟进不足，需求疲软压制市场上行。国际油价走低，成本支撑松动，预计明日聚丙烯市场延续偏弱运行态势，华东拉丝主流价格围绕7000-7200元/吨波动，重点关注成本端与供应端变化。策略：短线回测试多。PP【7100-7250】。
PVC：回�试多。去产能引发焦煤等品种涨停，短期情绪和成本对底部有支撑，现货跟涨不足，基差走弱，盘面减仓反弹。社会库存连续4周累库，福建万华及渤化发展合计90万吨装置开始陆续试车，7月供需格局偏累库，关注印度反倾销税进展。基本面弱势格局限制反弹空间，关注仓单注册节奏。策略：短期回测试多。V【5100-5400】。
PX：逢低试多机会。供应端方面，国内外装置变动不大。国内装置方面，镇海炼化提负，金陵石化、盛虹石化降负。海外装置负荷略下滑，其中，泰国53万吨装置检修，日本出光短停，越南NSRP提负。具体来看，加工差方面，PXN价差258.1（+5.1）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差119.3（+12.0）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.2美元/桶；芳烃调油价差性价比低于芳烃重整。产量上，PX周度产量69.7万吨。与此同时，国际PX装置开工率下滑72.9%（-0.9pct）。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端变动不大。其中，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产。PTA现货加工费269.7（+64）元/吨，盘面加工费283.5（-14.5）元/吨。装置周检修产能损失量34.9（-0.4）万吨，同期偏高；周度开工率80.8%（+0.4pct），中性位置；周度产量144.5（+0.7）万吨，近五年同期偏高。供需处紧平衡状态。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低，基差偏强，在“反内卷”政策交易逻辑下，近期宏观利多有望继续发酵，关注逢低试多机会。策略：PX关注【6820，6940】。
PTA：谨慎低多。供应端装置变动不大。装置动态方面，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产。具体数据方面，PTA现货加工费269.7（+64）元/吨，盘面加工费283.5（-14.5）元/吨。装置周检修产能损失量34.9（-0.4）万吨，同期偏高；周度开工率80.8%（+0.4pct），中性位置；周度产量144.5（+0.7）万吨，近五年同期偏高。需求端弱势探底，受“反内卷”宏观政策刺激，下游聚酯与终端织造开工略显分化。下游聚酯品加权利润-173.4（-44.7）元/吨，聚酯周度产能利用率86.7%（+0.1pct）；聚酯周度产量151.5（+0.2）万吨。聚酯产销MA7止跌回升。聚酯产品周度加权库存（可用天数）19.7（+0.6）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低；与此同时，纺织企业订单天数持续下滑至7.3（-0.4）天；轻纺城成交量507（+113）万米，15日平均553（-13）万米；终端织造坯布库存持续上升，纯涤纱成品出库处同期高位。TA社库累库，但整体中性。PTA社会库存可用天数11.47（+0.46）天，其中PTA厂内库存可用天数3.97（+0.11）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.50（+0.35）天；5月PTA社会库存368.77（-56.3）万吨。此外，成本端方面，油价区间震荡。综合来看，近期装置变动相对较小，后期PTA新装置投产，供应端压力预期增加；需求端弱势探底，受“反内卷”宏观政策刺激，下游聚酯与终端织造开工略显分化。TA基本面紧平衡预期宽松，短期受“反内卷”宏观政策影响，供应端存利多机会，谨慎低多。策略：TA关注【4760，4850】。
MEG：谨慎低多。国内装置变动不大，海外沙特装置重启遇阻，到港及进口量同期偏低。国内装置动态方面，远东联石化提负，山西阳煤、中化学、广汇能源、榆能化学前期检修计划本月底重启。与此同时，浙石化、卫星石化检修中，天盈石化、建元煤化计划外停车。海外装置动态方面，沙特地区三套170万吨/年乙二醇装置因上游问题制约目前仍处于停车状态，具体重启时间待定；新加坡Shell下月有检修计划。最新数据显示，MEG周度检修损失量25.2（+1.1）万吨，处近五年同期高位；周度开工率58.5%（-1.9pct），周产量35.6（-1.1）万吨，同期偏高。但到港量、进口量均维持同期低位，最新乙二醇预计到港量13.2（+2.1）万吨。同时，5月乙二醇进口量60.36万吨，环比下降5.8万吨；同比增加2.12万吨，略高于去年同期，但仍处近五年偏低水平。需求端探底止跌，受“反内卷”宏观政策刺激，下游聚酯与终端织造略显分化。下游聚酯品加权利润-173.4（-44.7）元/吨，聚酯周度产能利用率86.7%（+0.1pct）；聚酯周度产量151.5（+0.2）万吨。聚酯产销MA7止跌回升。聚酯产品周度加权库存（可用天数）19.7（+0.6）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低；与此同时，纺织企业订单天数持续下滑至7.3（-0.4）天；轻纺城成交量507（+113）万米，15日平均553（-13）万米；终端织造坯布库存持续上升，纯涤纱成品出库处同期高位。EG社会库存、港口库存同期偏低。此外，成本端方面，近期煤价有所企稳，油价区间震荡。综合来看，国内外乙二醇装置变动不大，到港及进口同期偏低；下游聚酯及终端织造略显分化，需求尚处传统淡季，订单改善有待进一步观察。基差同期偏强，同时低库存对盘面价格亦有所支撑，近期“反内卷”宏观利多情绪进一步发酵，关注低多机会，但上方压力依旧明显。策略：EG关注【4420，4480】。
尿素：短期偏强。前期检修装置复产，日产有望重回20万吨以上水平。需求端，工业需求有所好转；农业需求偏弱，尽管7月农业需求旺季开启，但月度环比走弱；1-6月化肥出口增速依旧较高。成本端支撑企稳，八大电厂存煤及港口煤炭库存依旧处同期偏高位置，动力煤及无烟煤价格企稳。综合来看，前期检修装置复产，日产有望重回20万吨以上水平。需求端，工业需求有所好转；农业需求偏弱，尽管7月农业需求旺季开启，但月度环比走弱；1-6月化肥出口增速依旧较高。成本支撑企稳，煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，底部支撑尚存。短期来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，农需旺季及出口依旧值得期待，但在尿素出口配额制度及“保供稳价”政策下，上下波动空间有限，区间操作。近期市场宏观政策偏利多，短期偏强，关注高空机会。策略：UR关注【1790，1820】。
沥青：沥青中长期偏空。成本端油价偏弱，沥青原料端随着OPEC+增产相对充足，当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位，供给端压力逐渐上升，短期处于消费旺季，中长期价格承压。装置动态，江苏新海石化一套300万吨/年常减压于7月20日由沥青转产渣油，原日产2000-3000吨左右，间歇生产。预计7月份排产2-3万吨左右。成本利润，截至7月19日，沥青企业综合利润为-522元/吨，环比下降7.29元/吨。供应端，截至7月18日当周，国内沥青周度总产量为57.2万吨，环比上升0.6万吨。需求端，截至7月18日当周，下游道路改性沥青、建筑沥青、防水卷开工率分别为25.00%（+0pct）、18.20%（+0pct）、28.00%（-2pct）。库存端，截至7月18日当周，70家样本企业社会库存132万吨，环比上升0.70万吨，山东社会库存36万吨，环比上升0.4万吨。策略：走势判断：裂解价差处于高位，随着OPEC逐渐扩产，原料端相对充足，沥青中长期偏空。策略：轻仓布局空单。BU关注【3580-3680】。
