PTA：供需驱动仍弱

宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾PTA09合约震荡偏弱。09合约周度开盘4704，最高4810，最低4672，收盘4744，周度涨44或0.94%。图表1：PTA09合约价格走势数据来源：博易大师，宁证期货第2章价格影响因素分析2.1短期PXN偏强PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1-6月国内PX产量1853万吨，同比增加2.32%；2025年1-5月国内PX进口373.6万吨，同比下降3.7%。PX中国主港CFR上涨2美元至839美元/吨，涨幅0.3%。PX加工费(PXN)上涨10美元至263美元/吨，涨幅3.9%。供应端，中国PX行业负荷下降0.2%至81.1%，处于历年同期中性水平，本周装置整体变动不大。国内方面，镇海炼化80万吨和中金石化160万吨提升负荷运行，盛虹炼化因前端装置故障，常减压、重整、PX环节降负运行，恢复时间待跟踪。亚洲PX行业负荷下降0.3%至73.6%，处于历年同期偏低水平。海外方面，越南NSRP70万吨6月下烯烃故障，PX负荷略有影响，7月上逐步恢复。PX整体供应影响有限，不过PTA加工费大幅压缩后检修预期增加以及终端需求负反馈凸显，PX需求支撑偏弱，叠加油价支撑有限，PX自身驱动有限。不过考虑到后市新PTA装置投产预期，PX供需面预期仍偏紧，PXN仍存一定支撑。图表2：PX与石脑油走势及价差 图表3：PX开工率情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.2PTA供应压力大2025年1-6月国内PTA产量3593万吨，同比增加4.02%。供应端，本周暂无装置变动消息，PTA行业负荷79.7%，处干历年同期偏高水平，关注三房巷月底投产情况。7月PTA装置检修力度一般，且三房巷PTA装置有投产预期，下游聚酯工厂7月减产预期较强以及终端需求持续偏弱，PTA供需预期偏弱，PTA驱动偏弱。图表4：PTA产量情况数据来源：同花顺，宁证期货2.3聚酯需求转弱2025年1-6月国内聚酯产量3910万吨，同比增加8.43%。2025年1-5月聚酯产品累计净出口579.6万吨（占同期聚酯产量的17.9%），同比增长18.8%。需求端下游聚酯行业负荷下降0.5%至88.3%，其中长丝行业负荷下降0.8%至90.5%，本周聚酯负荷下降主要是受到短纤和长丝装置减产影响。本周涤丝库存累库速度继续放缓，长丝加权库存天数27.8(+1.7)天，环比增加6.5%。江浙织机综合开工下降2%至56.0%，江浙加弹综合开工下降1%至61.0%，江浙印染综合开工67.0%。前终端需求处于季节性淡季，订单表现乏力，叠加高企的坯布库存和高温天气，导致织造厂开工率承压下行。终端需求难以匹配当前高位的聚酯长丝负荷，长丝现金流受到挤压，其库存已累积至历年同期偏高水平，长丝环节存在减产预期，PTA7-8月供需边际转弱趋势明确。 数据来源：同花顺，宁证期货图表5：PTA开工率数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货供应端，本周PTA装置变动不大，但有三房巷PTA装置有投产预期。当前终端需求处于季节性淡季，订单整体偏弱叠加高坯布库存和高温天气，导致现金流持续亏损，江浙加弹及织机负荷跌至低位，但后期下游刚需补库将支撑负荷维持韧性，下行空间有限长丝环节的高负荷难以匹配弱需求，库存持续累积或倒逼减产加速，PTA 7-8月供需边际转弱趋势明确。PX和原油偏震荡。 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货第3章行情展望与投资策略PTA震荡看待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责申明除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。