海外市场周观察

宏观策略2025年7月21日山证宏观策略团队分析师：范鑫执业登记编码：S0760523070002邮箱：fanxin@sxzq.com 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明海外市场周观察（20250714~20250720）投资要点：美国：6月CPI数据开始反应出关税影响（1）央行动态25bp，与 7 月 15 日基本保持一致。（2）重点数据1）宏观数据品、家电、日用纺织品等）。2）市场表现步上行至4.44%。风险提示海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 1 目录一、美国..............................................................................................................................................................................41、货币政策路径............................................................................................................................................................42、重要经济数据............................................................................................................................................................43、市场表现....................................................................................................................................................................7二、非美国家......................................................................................................................................................................71、日本............................................................................................................................................................................72、欧洲............................................................................................................................................................................8风险提示............................................................................................................................................................................8图表目录图1：CMEFedWatch货币政策概率预期（截止7月21日8：30）.........................................................................4图2：7月12日当周初请失业金人数延续回落（人）..................................................................................................4图3：经济政策不确定性指数再度上升...........................................................................................................................4图4：6月CPI同比环比均上（%）...............................................................................................................................5图5：6月核心商品同比环比增速均上行（%）............................................................................................................5图6：6月核心服务同比环比均上行（%）....................................................................................................................5图7：6月CPI新车同比下行，二手车同比上行（%）...............................................................................................5图8：美股、金银现货、原油、美元指数涨跌幅（%）...............................................................................................7图9：10Y美债收益率（%）...........................................................................................................................................7图10：日本6月CPI同比环比（%）............................................................................................................................7 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3图11：日本5月对美出口同比环比均大幅下行（%）.................................................................................................7图12：欧盟5月工业生产指数同比环比均回升（%）.................................................................................................8图13：欧元区5月出口同比回升，进口同比下行（%）.............................................................................................8表格1CPI主要分项（%）...............................................................................................................................................6 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明一、美国1、货币政策路径图1：CMEFedWatch货币政策概率预期（截止7月21日8：30）资料来源：CMEFedWatch，山西证券研究所2、重要经济数据图2：7月12日当周初请失业金人数延续回落（人）资料来源：wind，山西证券研究所 资料来源：Fred，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明资料来源：wind，山西证券研究所图6：6月核心服务同比环比均上行（%）资料来源：wind，山西证券研究所 资料来源：wind，山西证券研究所图7：6月CPI新车同比下行，二手车同比上行（%）资料来源：wind，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3、市场表现图8：美股、金银现货、原油、美元指数涨跌幅（%）资料来源：wind，山西证券研究所二、非美国家1、日本图10：日本6月CPI同比环比（%）资料来源：wind，山西证券研究所 资料来源：wind，山西证券研究所图11：日本5月对美出口同比环比均大幅下行（%）资料来源：wind，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2、欧洲图12：欧盟5月工业生产指数同比环比均回升（%）资料来源：wind，山西证券研究所风险提示海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 资料来源：wind，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》