港股&海外周观察：美联储降息预期摇摆下的全球市场

2025-11-25 陈梦,葛晓媛东吴证券晓燚

港股：本周恒生科技、恒指及恒生港股通分别下降7.2%、5.1%和5.3%，全行业下跌。南向资金流入非必需性消费，流出能源业。短期风险减少但反弹需催化剂，中长期配置位置有吸引力。主要驱动因素包括美联储降息预期摇摆、12月中央经济工作会议政策预期、美股科技泡沫减弱等。
美股：纳指领跌2.7%，标普500和道指分别下跌1.9%。医疗保健、日常消费品领涨，能源、信息技术领跌。关键数据包括非农就业新增11.9万超预期，失业率升至4.4%，平均时薪同比增长3.8%。AI叙事动摇，美联储政策偏鹰，但副主席威廉姆斯留降息空间。短期建议埋伏美联储降息，中长期看美股由基本面主导，趋势仍向上。
黄金：全球主要黄金ETF6支增持，华安易富黄金ETF流入最多；4支减持，SPDR黄金信托流出最多。散户小幅增持，机构小幅减持。全球资金流向显示股票ETF净流入加速，美国股票ETF净流入最多。
下周重点关注：美国9月PPI、三季度GDP修正值、10月核心PCE同比等基本面数据；白宫披露俄乌冲突新计划、特朗普签署AI新政等事件；多家公司财报。
风险提示：美国经济衰退、美联储政策超预期、地缘政治风险、特朗普政策反复等。