海外市场周观察（20250616~20250622）

美国部分

• 货币政策路径：6月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期。美联储表示仍需观察关税对通胀的影响，最新SEP显示经济增速预期下调（1.7%至1.4%），通胀预期上调（核心PCE同比增速2.8%至3.1%），失业率预期上调（4.4%至4.5%）。市场预计美联储9月和12月各降息25bp。
• 重要经济数据：就业市场疲软，初请失业金人数略有下行但仍处高位，2个月移动平均上行；5月零售销售同比增速明显下行（3.29%至5.00%），核心零售销售同比增速亦下行（4.57%至5.29%）；地产市场降温，30年期抵押贷款利率约6.81%，5月新屋开工大幅下行至125.6万套。
• 市场表现：美股三大股指涨跌不一，道指几乎持平，纳斯达克指数涨0.21%，标普500跌0.15%；美元指数周涨0.63%；黄金现货价格周跌1.91%，布油周涨0.80%，10Y美债收益率延续下行。

非美国家部分

• 日本：5月核心CPI同比增速上行至3.7%，通胀仍有支撑，有利于日本央行继续推进货币政策正常化；日本40Y超长债收益率再度反弹。
• 欧洲：5月HICP同比环比增速均下行，欧盟6月ZEW经济景气指数大幅回升。

周观点

• 全球多元化配置趋势是弱美元的主要推动力。美联储仍在观察关税对通胀的影响，避免过早降息，但预计下半年通胀大幅回升概率较低，经济增速放缓将加速显现，市场或低估了2025年降息次数。美元资产配置意愿降低是美元下行的核心因素。

风险提示

• 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期。