一、科创债ETF上市首日交投活跃，规模增长475亿元，成交额超800亿元，表现优于同期基准做市信用债ETF。成分券方面，93%收益率下行，52%超额利差收窄。标的指数中非ETF成分券收益率及利差压缩幅度整体弱于ETF成分券。展望未来，科创债市场结构性“资产荒”或会持续，短期成分券压缩行情或继续演绎，但空间有限，关注仍存在超额利差的个券相关投资机会。
二、债市复盘显示，信用债表现好于利率债，各品种收益率普遍下行，中短票2-3y、9-10y品种利差表现相对更好。地产债3-5y隐含评级AA+及以下品种、煤炭债3-5y隐含评级AA+品种表现突出。2y以内短端品种利差压缩已较为极致，中长端品种仍有一定空间。展望后市，央行买债预期减弱，7月下旬稳增长政策预期扰动增强，后续若权益偏好维持，则债市做多动能受限，但并无趋势性调整风险。长久期信用债可关注基金净买入、利差显著压缩或利差高于去年低点10-15BP的止盈时点。2-3y风险相对可控的中低等级品种可适当下沉博取收益，4-5y高票息、中等资质个券可配置部分做底仓增厚收益。长久期信用债配置盘可结合收益诉求积极配置，交易盘可考虑流动性较好个券，注意择机止盈。
三、重点政策及热点事件包括：国家金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，强调地方资产管理公司不得新增地方政府隐性债务；央行表示中小银行债券投资要把握好投资收益和风险承担的平衡；中央城市工作会议部署城市工作7个方面的重点任务，包括加快构建房地产发展新模式；吉林拟发行260亿元专项债用于补充中小银行资本金；深交所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》。
四、二级市场方面，信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄。城投债除3y隐含评级AA-品种收益率上行外，其余各品种收益率普遍下行0-5BP。城投利差走势分化，3y隐含评级AA-品种、4y隐含评级AA(2)及以下品种、5y隐含评级AA(2)及以上品种利差走阔1-3BP，其余各品种利差普遍收窄1-4BP。地产债各品种收益率普遍下行2-6BP，信用利差收窄0-5BP，低等级品种表现相对更好。周期债煤炭债各品种收益率普遍下行2-6BP，各品种利差普遍下行0-6BP，隐含评级AA+品种表现相对更好。金融债银行二永债各品种收益率普遍下行1-4BP，银行二级资本债利差普遍收窄0-4BP；银行永续债长端表现偏弱，1-3y各品种利差收窄1-4BP，4y、5y隐含评级AA+及以上品种利差走阔1BP。
五、一级市场方面，本周信用债发行规模2813亿元，环比减少21亿元，净融资额为1752亿元，环比减少378亿元。城投债发行规模985亿元，较上周减少4亿元，净融资额为-27亿元，较上周减少19亿元。分品种看，短融、中票、公司债净融资额较上周分别减少至-264亿元、473亿元、332亿元，企业债净融资额较上周小幅增加至-37亿元。等级方面，AA品种发行占比上升至7.11%，AAA、AA+品种发行占比分别下降至73.32%、19.56%。期限方面，本周1年以内品种发行占比从上周的23.58%上升至24.09%，5年期信用债发行占比从上周的26.45%下降至25.11%，5年期以上信用债发行占比从上周的5.3%上升至5.56%。性质方面，地方国企、民企占比分别下降至59.59%、2.20%，央企、其他企业占比分别上升至31.77%、6.44%。行业方面，本周发行规模较大的行业为城投、公用事业、建筑装饰、交通运输等。取消发行方面，本周有12只信用债取消或推迟发行，涉及规模54.4亿元，较上周增加14.4亿元。
六、成交流动性方面，本周信用债银行间和交易所市场成交活跃度均下降。其中银行间市场成交额由上周的5398亿元下降至4987亿元，交易所市场成交额由上周的3725亿元下降至3659亿元。
七、评级调整方面，本周共1家主体评级下调，7家主体评级上调，其中有2家评级上调主体为城投主体，分别为济宁城市发展资本控股有限公司、温州生态园开发建设投资集团有限公司。
八、风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。
